Из первой части статьи мы узнали, что главный враг классических облигаций с фиксированным купоном это инфляция. Есть ли у инвестора защита от инфляции? Да, такая защита есть. Облигации, защищающие от инфляции, называются "флоатеры" и "линкеры".
Флоатеры
Флоатеры - это облигации, купонные выплаты которых привязаны к ставке RUONIA.
Ставка RUONIA измеряет стоимость денег (ликвидности) для банков на краткосрочном межбанковском рынке, её размер приближен к ключевой ставке ЦБ РФ. По состоянию на 18.12.2023 года ставка RUONIA составляет 15.71% годовых.
ОФЗ с плавающим купоном в имени облигации содержат индекс ПК. Самые интересные для нас ОФЗ, в которых купонный доход превышает ставку RUONIA. Рыночная цена указана по состоянию на 19.12.2023 г.
ОФЗ 29006 имя облигации ОФЗ-ПК 29006 29/01/25.
Купон RUONIA+1.2%.
Рыночная цена 999 рублей.
ОФЗ 29007 имя облигации ОФЗ-ПК 29007 03/03/27.
Купон RUONIA+1.3%.
Рыночная цена 1010 рублей.
ОФЗ 29008 имя облигации ОФЗ-ПК 29008 03/10/29.
Купон RUONIA+1.4%.
Рыночная цена 1010 рублей.
ОФЗ 29009 имя облигации ОФЗ-ПК 29009 05/05/32.
Купон RUONIA+1.5%.
Рыночная цена 1029 рублей.
ОФЗ 29010 имя облигации ОФЗ-ПК 29010 06/12/34.
Купон RUONIA+1.6%.
Рыночная цена 1039 рублей.
По указанным облигациям купон рассчитывается по средней ставке RUONIA за прошлые 6 месяцев и прибавляется процент, указанный выше.
Для долгосрочного инвестора самые интересные облигации ОФЗ 29009 и ОФЗ 29010. В ОФЗ 29010 уже начали расти объемы.
Есть "флоатеры" с расчетом купонов по текущей ставке RUONIA, но без дополнительной премии.
Перечислю их имена: ОФЗ-ПК 24021 24/04/24, ОФЗ-ПК 29013 18/09/30, ОФЗ-ПК 29014 25/03/26, ОФЗ-ПК 29015 18/10/2028, ОФЗ-ПК 29016 23/12/2026, ОФЗ-ПК 29017 25/08/2032, ОФЗ-ПК 29018 26/11/2031, ОФЗ-ПК 29019 18/07/2029, ОФЗ-ПК 29020 22/09/2027, ОФЗ-ПК 29021 27/11/30, ОФЗ-ПК 29022 20/07/33, ОФЗ-ПК 29023 23/08/34, ОФЗ-ПК 29024 18/04/35.
По графику цены облигации вы можете увидеть, что в этом инструменте низкая волатильность, но при наборе цены можно выставлять лимитные заявки на 1-2 процента ниже рынка, это хороший шанс получить дополнительную доходность, которая за десять лет даст существенный профит.
Линкеры
Линкеры - это облигации с индексируемым номиналом и маленьким купоном 2.5 % годовых к номиналу. Номинал линкера ежемесячно индексируется на индекс потребительских цен в Российской Федерации на товары и услуги к среднегодовым ценам 2000 г. (инфляция) с лагом в 3 месяца. Например, в декабре 2023 года облигация вырастет на процент инфляции в августе 2023 года. В имени линкеров указан индекс ИН. Линкеров на рынке не много.
ОФЗ-ИН 52002 02/02/28, ОФЗ-ИН 52003 17/07/2030, ОФЗ-ИН 52004 17/03/32 и ОФЗ-ИН 52005 11/05/33.
Для инвестора эти облигации мало интересны, маленький купонный доход не позволяет запускать стратегию сложных процентов, а рост номинала происходит на основании официальной инфляции, которая существенно ниже реальной.
Замещающие облигации
Российское изобретение на долговом рынке. Валютные облигации, номинированные в долларах и евро, после начала СВО были заблокированы в иностранных депозитариях, и вместо них эмитенты выпустили замещающие облигации, которые торгуются и выплачивают купонный доход в рублях по курсу ЦБ.
Обычно номинал облигации равен 1000 долларов США или 1000 Евро, а значит, эмитент должен выплатить эту сумму рублями по курсу ЦБ РФ на день погашения. Валютных выпусков ОФЗ, доступных частному инвестору RUS-28 и погашением в 2028 и 2030 годах соответственно. Остальные выпуски номиналом 100 000 и 200 000 долларов или евро, сумма для покупки такой облигации есть не у каждого.
Название RUS-28 имя облигации ГОВОЗ РФ МК-0-СМ-119 (XS) (XS0088543193).
Котировка облигации 1 304.0 $ или 130.4% от номинала по курсу ЦБ РФ на 22.12.2023 г.
Номинал 1000 $ в рублях по курсу ЦБ РФ.
Дата погашения 24.06.2028 год.
Купон, выплата два раза в год по 63.75 $ в рублях по курсу ЦБ РФ.
Эта облигация торгуется в двух стаканах рублевом и долларовом, так как она не полностью замещена.
Учитывая скудность выбора замещенных государственных облигаций, можно посмотреть в сторону корпоративных Газпром, Лукойл и Фосагро. Газпром - компания сейчас испытывает финансовые трудности, но Газпром никогда не объявлял дефолт, а по ОФЗ технический дефолт у Российской Федерации был в 1998 году. Лукойл - крупная нефтегазовая компания, но не публикует отчетность. Фосагро - компания не попала под санкции, выручка в валюте.
Название ГазКЗ-31Д имя облигации Газпром капитал ООО ЗО31-1-Д.
Котировка облигации 837.0 $ или 83.70% от номинала по курсу ЦБ РФ на 22.12.2023 г.
Номинал 1000 $ в рублях по курсу ЦБ РФ.
Дата погашения 14.07.2031 года.
Купон, выплата 2 раза в год по 17.50 $ в рублях по курсу ЦБ РФ.
Накопленный купонный доход 1 435,20 рубля.
Название ГазКЗ-34Д имя облигации Газпром капитал ООО ЗО34-1-Д.
Котировка облигации 1128.6 $ или 112.86 % от номинала по курсу ЦБ РФ на 22.12.2023 г.
Номинал 1000 $ в рублях по курсу ЦБ РФ.
Дата погашения 28.04.2034 года.
Купон, выплата 2 раза в год по 43.13 $ в рублях по курсу ЦБ РФ.
Ставка купона к номиналу 8.63%.
Накопленный купонный доход 690 рублей, 7.5 $ по курсу ЦБ РФ на 22.12.2023 г.
Название ЛУКОЙЛ 31 имя облигации ПАО "ЛУКОЙЛ" ЗО-31.
Котировка облигации 909.9 $ или 90.99 % от номинала по курсу ЦБ РФ на 22.12.2023 г.
Номинал 1000 $ в рублях по курсу ЦБ РФ.
Дата погашения 26.10.2031 года.
Купон, выплата 2 раза в год по 18 $ в рублях по курсу ЦБ РФ.
Ставка купона к номиналу 3.59%.
Накопленный купонный доход 541 рубль.
Название ФосАЗО28-Д имя облигации ФосАгро ЗО28-Д.
Котировка облигации 887.0 $ или 88.7% от номинала по курсу ЦБ РФ на 22.12.2023 г.
Номинал 1000 $ в рублях по курсу ЦБ РФ.
Дата погашения 16.09.2028 год.
Купон, выплата 2 раз в год по 13.00 $ по курсу ЦБ РФ на 22.12.2023 г.
Накопленный купонный доход 655.70 рублей по курсу ЦБ РФ на 22.12.2023 г.
Инфляция - это повышение цен на товары и услуги. Девальвация - снижение стоимости национальной валюты к твердым валютам. Названия разные, но суть этих процессов похожа. Вложение рублей в твердые валюты это один из способов нивелировать воздействие инфляции на ваши сбережения. Замещающие облигации дают возможность не только вложить в твердую валюту (USD), но и получить процент также в твердой валюте, а значит и реальный доход.
Хеджирование рублевых ОФЗ от девальвации
Имеющиеся у вас рублевые ОФЗ можно «привязать» к курсу доллара, обезопасив их от девальвации. Данный способ подходит только для опытных инвесторов и прошу не использовать его, если вам что то непонятно при первом прочтении.
ОФЗ для брокера являются аналогом денег. При наличие на счету 100% ОФЗ, вы можете купить на него акции с плечом, это будет маржинальным кредитованием, за которое брокер начислит процент. Но если вы покупаете фьючерс, то никаких процентов брокеру платить не будете, при сделке он просто заморозит ГО не в рублях, а в ОФЗ. Если у вас есть спекулятивный фьючерсный счет, то вы можете купить ОФЗ на всю сумму, которая на этом счету и продолжить спекуляции, а купонный доход будет идти бонусом к результатам торговли на фьючерсах.
Если у вас счет для рублевых облигаций, то вы можете привязать их рыночную цену к курсу доллара следующим образом.
Покупая фьючерсные контракты на доллар или юань в соотношении 1 к 1. По курсу на 22.12.2023 г. каждые 92 000 рублей рыночной стоимости ОФЗ = 1 контракту Si, а 13 000 рублей = 1 контракту CNY.
Сложность исполнения данного способа хеджирования в контанго, которое может снижать доходность при перекладках. Находясь в текущем фьючерсном контракте, нужно следить за следующим, чтобы переложиться с наименьшими потерями. На российском рынке была аномалия, когда мы наблюдали "бэквордацию" по Si на дальнем контракте, в случае повторения этой ситуации, конечно, нужно сразу закрывать текущий и покупать следующий контракт. При наличии уверенного восходящего тренда в валюте при перекладке допустимо купить следующий контракт, не продавая текущий, и закрыть его уже при достижении цены покупки нового контракта.
Полагаю, для опытного трейдера идея понятна, а возможности её исполнения могут быть разными.
Денежный рынок
В начале статьи я упоминал ставку RUONIA, есть также похожая ставка RUSFAR - эти ставки отражают справедливую стоимость денег для краткосрочного займа на межбанковском рынке. Относительно недавно у частных инвесторов появилась возможность размещать свои денежные средства на этом рынке через фонды.
Деньги инвестора размещаются под процент, близкий к ставке ЦБ РФ с ежедневным реинвестированием.
Перечень фондов, работающих на денежном рынке.
БПИФРФИ "Ликвидность" (LQDT), как вам такой график роста стоимости актива?
Управляющая компания фондом АО «ВИМ Инвестиции» (ранее ВТБ-капитал Управление активами). Комиссия за управление 0,51% годовых.
Следующий фонд БПИФ Первая Сберегательный (SBMM), Управляющая компания «Первая» (ранее «Сбер Управление Активами»). Комиссия за управление 0,5% годовых.
БПИФ Альфа Денежный рынок (AKMM), Управляющая компания «Альфа-Капитал». Комиссия за управление 0,34% годовых.
Эти фонды хорошо подходят для краткосрочного хранения рублевого капитала, пока вы ждете подходящую цену для входа в сделку. Надежность сравнима с банковским депозитом, только без государственного страхования. Однако, в отличие от депозита, вы можете в любое время вернуть деньги без потери накопленного процента. Доходность меняется в соответствии со ставкой ЦБ РФ. Если сравнивать с облигациями, то при росте ставки падает их рыночная стоимость, а стоимость пая фонда денежного рынка, наоборот, начинает расти быстрее. При снижении ставки облигация сразу существенно растет в цене, а фонд замедляет рост. Сравнивая доходность фонда с банковским депозитом, сейчас можно найти депозит под больший процент, но время вклада и ставка будут зафиксированы.
Выводы
В статье мы разобрали разные четыре разных вида облигаций, описали две стратегии для классических облигаций, описали возможность хеджирования валютных рисков рублевых облигаций через фьючерсы и дополнительный инструмент для консервативного инвестирования – фонды денежного рынок. Этого достаточно, чтобы самостоятельно принимать инвестиционные решения на долговом и денежном рынках. Свои предложения я опишу в третьей части статьи.