ПАО Россети редко попадает во внимание частных инвесторов. Чем эта компания может быть им интересна? Заслуженно ли она обходится стороной или есть, на что обратить внимание, ведь в её деятельности произошли существенные изменения и накоплены приличные результаты?!
Это канал Ю Capital, сегодня оцениваем возможные дивиденды и инвестиционную привлекательность ПАО Россети.
Правильнее рассматриваемого эмитента назвать ПАО "ФСК-Россети", т.к. в прошлом году состоялось объединение двух крупнейших в энергетическом секторе компаний ПАО Федеральная сетевая компания и ПАО Россети с целью повышения эффективности деятельности. ПАО ФСК когда-то было дивидендной фишкой с доходностью 7-8% при уровне доходов по депозитам 4-6% в том же периоде. "Новая" компания по-прежнему принадлежит государству (free-float меньше 20%) и пользуется дивидендной политикой ФСК.
По вполне понятным причинам дивиденды ни в 2022, ни в 2023 году не выплачивались. Есть даже рекомендация Президента для выполнения инвестиционных программ компании отказаться от выплаты дивидендов до 2026г и обеспечить компании госгарантии. Вероятно, это основная причина снижения стоимости акций и потеря интереса со стороны частных инвесторов.
Вместе с тем, региональные дочки Россетей преимущественно продолжают выплаты дивидендов, демонстрируют хорошую доходность, а некоторые акции показывают кратный (!) рост стоимости. Исторически такие события уже наблюдались, в некоторых мне довелось поучаствовать.
Всё же давайте проанализируем промежуточную отчётность и техническую картину в акциях Россетей.
Фундаментальная оценка
Пока есть отчётность за 9 месяцев 2023, в которой мы видим существенный рост активов в результате слияния компаний. Рост активов качественный, за счет собственных средств. И если заёмный капитал до слияния составлял 24%, то после слияния всего 16% от общей стоимости активов.
Результат слияния отразился и на нераспределенной прибыли, которая вместе с положительными результатами работы за 9 месяцев 2023 года увеличилась в 2,86 раза по сравнению с результатом конца 2022 года.
ПАО "ФСК-Россети" имеет собственные оборотные средства и нормальную финансовую устойчивость, иными словами без серьезной потребности в заёмном капитале может без перебоев осуществлять свою деятельность. Это особенно важно в период высоких ставок, но на финансовые результаты повлияет не существенно.
С ликвидностью в организации тоже порядок. На 30.09.23 накоплено более 100 млрд. денежных средств, которых с запасом хватает на обеспечение текущей деятельности и погашение обязательств, наступающих в перспективе года. Отсюда можно сделать вывод, что эмитент располагает свободными ресурсами для выплаты потенциальных дивидендов.
В качестве дивидендов, согласно дивидендной политики, Россети выплачивают большую из двух величин за минусом промежуточных дивидендов. Промежуточных, как и итоговых, не было давно. Поэтому для оценки возможных выплат за 2023 год нас интересуют две величины: дивиденды по прибыли РСБУ и прибыли МСФО. По прибыли РСБУ есть более актуальные данные и она выглядит выше прибыли МСФО. На каждую акцию, таким образом, приходится 24 коп. при рыночной цене около 12 копеек за акцию.
Допуская слабый результат 4 квартала и помня о предстоящей инвестиционной программе, всё равно остаётся приличная сумма для начисления и выплаты.
Если дивиденды будут объявлены, то по Россетям (включая дочек) можно ожидать доходность до 16-17%.
Техническая картина
Статья затевалась в начале года, но с публикацией задержалась. Поэтому здесь видим не полный прогноз, а частично реализованный.
На недельном графике цена находится в восходящем тренде после падения 2022 года. Дневной график более интересен.
К концу 2023 года рисовалась фигура "клин", из которой цена вышла вверх и закрепилась в восходящем тренде. На графике вы можете увидеть мою небольшую позицию, открытую на выходе из фигуры.
Замечу, что новостной фон отсутствует и цена формируется на ожиданиях инвесторов. Подобную картину можно увидеть по широкому набору акций дочерних энергетических компаний. Это свидетельствует о том, что инвесторы положительно оценивают промежуточные результаты работы данного сектора и рассчитывают на выплаты в текущем году. Также обращу внимание на рост объёмов торгов, что усиливает тренд.
Ближайшими целями до решения вопросов с выплатами видятся уровни в районе 0,134-0,135 и далее 0,143-0,144. Вторая цель соответствует 20% росту от текущих значений.
В качестве общего итога, не забывая про риски, совокупную потенциальную доходность акций на горизонте 6 месяцев можно оценить в 20-35%.
Принимать решения о покупке акций вы должны самостоятельно. Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Как обычно, я провожу анализ и делюсь с вами своими выводами.
Не забывайте подписываться, оставлять комментарии и поддерживать канал, если информация была полезной.
До новых встреч!