На этой неделе Банк «Траст» поведал нам, что продал свою полученную в результате допэмиссии 93,6% долю в ОВК «профильному инвестору», личность которого не раскрывается «из соображений важности этой сделки для государства».
В «интернетах» смакуют вопрос того, кем бы мог быть этот Mr. Incognito (то ли ростеховский «Уралвагонзавод», то ли ещё кто).
Личность и репутация нового собственника ОВК, безусловно, влияет на наши перспективы получить от него оферту о выкупе миноритарных акций, а также на тайминг, цену и добросовестность условий такого выкупа. Однако оставим конкретную кандидатуру за рамками беседы, иначе мы окончательно увязнем в неизвестностях. Неизвестностей и развилок и без этого хватает.
Нам первым-наперво важно навести порядок в том, какие «подарочки» миноритариям преподнесет новый собственник ОВК, кем бы он ни был.
- Оферта с предложением выкупить акции ОВК у миноритариев
- Squeeze-out миноритариев?
Обсудим эту дорожную карту перспектив ОВК.
Однако, поскольку личность нового собственника и условия покупки нам неизвестны, эта дорожная карта пока еще напоминает блуждание в потемках (вдруг в конце концов придумают/возникнут какие-то исключения для случаев гос. важности и системообразующих предприятий).
ОВК: ОФЕРТА С ПРЕДЛОЖЕНИЕМ ВЫКУПИТЬ АКЦИИ У МИНОРИТАРИЕВ
По закону
Да, в идеальном мире новый мажоритарный акционер обязан предложить миноритариям выкупить принадлежащие им акции ОВК. А вот сделает ли он это на практике и когда - это тот ещё вопрос.
Для начала предположим, что всё будет происходить по букве закона.
Предлагать миноритариям выкупить их акции новый собственник будет не на словах, а с помощью формализованного документа - так называемой оферты о выкупе акций. Как раз на днях завершился выкуп по аналогичной оферте на акции Детского мира.
Эта оферта на юридическом языке также называется обязательным предложением. Причем обязательным такое предложение является именно для нового мажоритария ОВК в том смысле, что он обязан предложить минорам продать ему свои акции.
А вот миноры, со своей стороны, вольны выбирать, согласиться ли продать ему свои акции или же остаться при своих акциях.
На сладостном предвкушении получить от нового собственника предложение о выкупе акций, да ещё и на фантазиях о высокой цене такого выкупа, акции ОВК 13 декабря 2023 г. подскочили на 20% против цены закрытия накануне. Предвидя, что сейчас на этой благодатной почве снова начнется разгон ОВК до небес, МосБиржа среагировала быстро и уже на следующий день снова ограничила подскоки по акциям ОВК 10% в день.
Когда ждем оферту о выкупе?
Можно надеяться получить оферту нового мажоритария ОВК о выкупе миноритарных акций ориентировочно в течение 35-50 дней с момента продажи ему акций ОВК Банком «Траст».
А продажа эта состоялась где-то с 23 ноября (т.е. когда завершилась допэмиссия) по 13 декабря 2023 г. (т.е. когда нам сделали пресс-релиз о смене владельца ОВК).
Опираясь на эти ориентировочные даты и требования закона, оферту от нового собственника ОВК мы могли бы рассчитывать получить не позднее 31 января 2024 г., а так вообще в любой момент (хоть завтра).
А вот если к 31 января 2024 г. ни о какой оферте не будет слышно, то начнут возникать вопросики.
Цена выкупа
Вообще, в чем смысл всех этих законодательных требований о направлении минорам предложения о выкупе их акций?
В защите миноритарного акционера как слабой стороны корпоративных отношений. Чтобы в ситуации смены контроля над компанией и сопутствующей этому неопределенности относительно будущего/стратегии компании предоставить миноритарию возможность выйти из компании не по абы какой случайной цене, а по справедливой. И, согласитесь, мы с вами в ОВК вполне под ситуацию неопределенности подпадаем.
Цена выкупа должна быть наибольшей из следующих двух цен:
- средневзвешенная цена на торгах за 6 месяцев до оферты;
- цена, по которой мажоритарий покупал себе акции в течение 6 месяцев до оферты.
Цена, по которой новый владелец купил акции ОВК у Банка «Траст», нам неизвестна. Поэтому оставим ее сейчас в покое.
Пока мы можем ориентироваться лишь на средневзвешенную цену (не путать со средней!).
За последние полгода средневзвешенная цена акций ОВК 74,7 руб.
Сильно не обольщайтесь по поводу получения оферты о выкупе именно по 74,7 руб.
Ведь к концу января 2024 г., когда мы по закону реалистично могли бы ожидать оферту о выкупе, средневзвешенная цена, по сути, должна бы еще больше сдвинуться вниз. В принципе, для нового мажоритария с точки зрения оптимизации цены выкупа невыгодно бежать впереди паровоза (читай - вагона) и торопиться с выставлением оферты.
ОВК: А В РЕАЛЬНОСТИ НАПРАВИТ ЛИ НОВЫЙ МАЖОРИТАРИЙ ОФЕРТУ О ВЫКУПЕ?
Мои рассуждения за/против на этот счет здесь.
ОВК: ДЕЛИСТИНГ? SQUEEZE-OUT?
Пишу свои мысли по этому поводу здесь.
Мой Telegram