СберБанк самый крупный банк Российской Федерации, 50%+1 акция которого принадлежит государству. СБЕР любят инвесторы и общих обзоров компании в сети много, добавить что-то новое сложно. Кроме того, текущая структура владения дочерними компаниями, такими как ООО «О2О Холдинг» официально не раскрывается, а строить догадки и разбирать слухи нет смысла. Поэтому мы перейдем к анализу официальных данных, которые в нашем распоряжении.
СБЕР справился с блокирующими санкциями, наложенными США в 2022 году, нарастил кредитный портфель и показывает выдающиеся показатели рентабельности, даже по мировым меркам. Менеджмент компании утверждает, что компания закончит 2023 год с рекордом по прибыли, судя по отчету за 9 месяцев, это весьма вероятно, показатели уже близки к предыдущим рекордам 2021 года.
Когда покупать?
Самая очевидная инвестиционная идея, которая уже несколько раз приносила профит за последние 10 лет десять лет, это покупка акций СБЕР, когда капитализация банка ниже стоимости его капитала.
Капитализация - это стоимость всех обыкновенных акций.
На сайте Московкой биржи ежедневно рассчитывается капитализация СБЕРа по цене закрытия (ниже представлен скриншот). Также капитализацию можно рассчитать самостоятельно, умножив количество обыкновенных акций 21 586 948 000 на интересующую вас цену.
Размер капитала СБЕРа указан в таблице 1 (выше) и отражается в каждом публикуемом отчете компании.
В настоящее время, капитал по отчету за 3 квартал 2023 года составляет 5 842,75 млрд. руб. По результатам торгов 8 декабря 2023 года капитализация СБЕРа составила 5 723 995 131 680 ₽. Соответственно текущая капитализация ниже капитала СБЕРа. При таком соотношении, условно, вы покупаете рубль за 98 копеек. Этот подход к покупке акций ранее неоднократно приносил инвесторам СберБанка хорошую прибыль за счет роста котировок акций и дивидендами.
Дивиденды
В декабре 2023 года СБЕР принял новую дивидендную политику на последующие 3 года. Дивидендные выплаты остались на прежнем уровне в размере 50% от чистой прибыли группы по МСФО, скорректированной на выплаты процентов за вычетом налогового эффекта по учтенным в капитале долевым финансовым инструментам, отличным от акций. При этом для выплаты дивидендов ключевым условием являются поддержание норматива достаточности собственных средств (капитала) банковской группы (норматив Н20.0) на уровне не менее 13,3% и соблюдение обязательных нормативов достаточности капитала Банка России с учетом Аппетита к риску, утвержденного Наблюдательным советом ПАО СберБанк.
Показатель достаточности капитала по нормативу Н20.0 строже, чем применяемый ранее. Согласно представленной банком отчетности, сейчас этот норматив находится ровно на границе значения, необходимого для выплаты дивидендов. Во втором квартале показатель был 13%. Не удивительно, что спекулянты, накупившие акции с большими плечами поспешили зафиксировать часть или всю прибыль. Ситуация тревожная, достаточность капитала на грани, поэтому подрезать плечи, снизив риск, это логичное решение с точки зрения спекуляции.
Менеджмент уверяет, что закончит год с достаточностью капитала (Н20.0) на уровне 13.5%. что позволит выплатить дивиденды. Если все прогнозные заявления сбудутся, то дивиденды будут больше, чем за прошлый год (25 руб.) - точнее можно будет сказать после публикации полной отчетности за 2023 года. Заявления выполнимы, но не обладая инсайдерской информацией, сложно сказать, зачем СберБанк ужесточает требования к собственному капиталу.
На показатели банка может негативно повлиять повышение ставки ЦБ РФ на заседании 15 декабря 2023 года. Сбербанк является крупным держателем ОФЗ, точный объем не раскрывается в отчетности. В декабре 2022 года зампред правления СберБанка Анатолий Попов сообщил
"Портфель по-прежнему более 3 триллионов рублей. Какие-то бумаги в нем погасились, что-то мы купили на размещениях ОФЗ Минфином. В целом портфель слегка подрос", — сказал Попов в ответ на вопрос о динамике портфеля банка по ОФЗ в текущем году.
Если ЦБ РФ поднимет ставку, то активы банка в ОФЗ подешевеют, соответственно уменьшится и прибыль. Прибыль текущего года влияет не только на дивиденды, но и на величину достаточности капитала.
Также возможно списание убытков прошлых периодов, что также приведет к снижению достаточности капитала. Ранее Сбербанк не был замечен в обмане акционеров, поэтому вероятность выплаты дивидендов выше, чем не выплаты.
Выводы
Если у вас есть акции Сбербанка, лучшем решением будет их держать. Если акции куплены с плечом, подумайте о том, чтобы его уменьшить.
Для тех, кто еще не купил акции, но хочет это сделать, подождите несколько дней до результатов заседания ЦБ РФ, посмотрите на реакцию котировок и принимайте решение.
Для долгосрочной покупки хорошая цена входа будет в том году, когда СберБанк не заплатит дивиденды.
Если ставка ЦБ РФ продержится на текущих уровнях или выше, то объем кредитования в России уменьшится. Поэтому хорошая цена входа в долгосрочную инвестицию для тех, у кого нет акций Сбербанка, еще может появиться. Замедление показателей мы увидим в квартальной отчетности следующего года.
На просадках и панике нужно помнить, что СБЕР: качественный, прибыльный и высокорентабельный актив.