Больше о рынке в телеграме: https://t.me/anti_trend
В данном посте попробую рассказать о своём текущем взгляде на перспективу вложений в золото и "около-золотые" активы. Но прежде нужно определиться с подходами.
- Долгосрочных подхода к работе с золотом существует всего 2 - это покупка в долгую (от 10 лет), тогда оно выступает инструментом для сохранения стоимости фиатных денег, и, покупка акций золотодобывающих компаний, но только тех, где есть ожидания по росту добычи и переработки.
- Краткосрочный подход один - это простая спекуляция на цене в рамках нескольких лет.
В этой статье я кратко рассмотрю все варианты, но больше сосредоточусь на спекулятивном. Не следует рассматривать золото, как инструмент инвестирования наравне с акциями или облигациями, потому что оно само по себе не дает никакого мультипликативного эффекта. Ценность золота обусловлена по бОльшей степени только двумя вещами: редкостью и визуальной красотой, а не способностью производить прибыль. Фактически, это такой же актив, как бутылка хорошего вина в погребе, и относиться к нему стоит соответствующе.
Золото против фиата
Одна из способностей золота - аккумулировать в себя инфляцию фиатных денег. Происходит это от того, что производство золота в мире растет достаточно медленно - с 1970 года по настоящее время глобальная добыча золота выросла всего в 2 раза: с ~1500 до ~3000 метрических тонн. Для сравнения денежный агрегат М2 в долларах США (и это только в долларах, в одной из валют) вырос за то же время в 34 раза. Цена унции золота выросла в 50 раз. Инфляция в долларе составила примерно 700%.
Если теперь на всё это посмотреть на графике, то можно увидеть, что золото действительно сохраняло долларовый эквивалент денег на протяжении последних десятилетий.
Здесь видно, что золото, скорректированное на инфляцию (Gold, Infl-Adj), показало себя неплохо с точки зрения защитного актива. Однако, как видно, если бы потенциальный инвестор зашел на пике 1980, то пришлось бы ждать 30 лет, пока он отбил свои реальные деньги, находясь в просадке вплоть до 75%.
Пока что можно сделать вывод, что цена на золото слабо зависит от добычи. Есть небольшая закономерность, когда сначала годами падает добыча, потом цена взлетает и за ней растет добыча, что приводит к стагнации цены и добычи и так по кругу, но это большие естественные циклы.
Если посмотреть на сравнение с движением валют, на примере индекса доллара, который взвешенно отображает другие валюты крупных экономик, то видно, что закономерности есть, но не стабильные.
Между реальной ценой золота и индексом доллара корреляция только -0.3, что слишком мало, чтобы говорить об устойчивой взаимосвязи.
Между процентными ставками (на графике ниже сравнение с 10-летней ставкой с учетом инфляции [перевернутый график]) и реальной ценой на золото как таковой тоже нет взаимосвязи. Корреляция была очень высокой последние 15 лет, но с начала 2022 года графики разошлись буквально в разные стороны, поэтому сейчас доверять этому индикатору точно не стоит. Тем более, если знать куда будут двигаться ставки и инфляция, то есть много других инструментов заработка на этом.
Таким образом, можно прийти к выводу, что давать долгосрочные прогнозы по золоту крайне сложно. Есть только общее понимание того, что очень долгосрочно золото будет сохранять стоимость денег и может послужить хорошим вариантом на черный день.
Золото в кризисы
Если переходить к спекулятивному вопросу, то здесь ситуация лучше. Золото традиционно хорошо растет в кризисы, в первую очередь на этапе смягчения денежно-кредитной политики центральных банков и даже самом ожидании смягчения.
Я взял на себя труд посмотреть, как вело себя золото до, во время и после кризисов, проходивших в США за последние 50 лет. На графике: 0 - месяц начала кризиса, последний месяц - 12 месяцев после окончания.
Как видно, золото лучше всего себя показывает в промежутке ЗА 12 месяцев до начала кризиса и 5 первых месяцев, когда он в самом разгаре. Суммарно за эти 17 месяцев золото в среднем вырастало на 60% в номинальном выражении.
Какой можно сделать вывод? Золото - это неплохое решение для тех, кто находится в ожидании кризиса и хочет где-то временно "припарковать" свои средства. По аналогии с тем, как работали в последние десятилетия трежерис, лучшую динамику металл показывает на ожиданиях снижения ставки и в начале цикла снижения (примерно к середине цикла снижения, видимо, рынок уже по бОльшей части отыгрывает всё наперед). Думаю, если сравнить динамику золота относительно фондового рынка, то картинка станет ещё лучше.
Таким образом, золото гораздо более предсказуемо в кризисные и около-кризисные времена, но тем не менее, очень трудно, взять и дать оценку той цене, по которой можно было бы ориентироваться. Гораздо лучше ориентироваться на состояние экономики и вместо ориентиров по цене использовать временную шкалу.
Для этого у меня есть мой индикатор состояния экономики штатов:
Я ожидаю, что фаза замедления продлится ещё +/- полгода, затем начнется рецессия. Это, конечно, только мои ожидания. Макроэкономика - одна из сложнейших вещей в рыночной "науке".
С конца 2022 года золото как раз показывает себя неплохо и выросло уже на 24%, если считать от цены $1700. Посмотрим, как пойдет дальше, но в целом, кажется, что обстановка для золота благоприятная.
Выводы
На мой взгляд, их напрашивается три, схожих с теми, о чем я писал в самом начале. Золото интересно в случаях, если:
- Есть компания, которая добывает золото, и имеются понятные перспективы роста добычи, чтобы рост акций компании шёл за счет расширения бизнеса. Желательно ещё подгадать момент роста золота.
- Требуется сохранить деньги на очень длительный срок. Например, на старость или на конец света. Одним словом, резерв.
- Всё созрело для скачкообразного роста цены.
Иными словами, золото - это актив ожидания. Покупая золото, инвестор ждет момента, чтобы вложиться выгодно во что-то другое.
В настоящий момент, если экономику действительно ожидает спад и центральные банки будут вынуждены очередной раз спасать всё деньгами и снижением ставки, то ценовой момент для входа, кажется, немного упущенным, но всё ещё подходящим, если смотреть в разрезе времени.
Моё личное участие в рынке золота сейчас представлено через вложения в акции Полиметалла на бирже Астаны. Об этом регулярно пишу в телеграм канале.
Больше о рынке в телеграме: https://t.me/anti_trend