Владельцы акций всегда с нетерпением ждут новости о дивидендах: будет ли компания их платить, и если да, то сколько. Для начинающих инвесторов это загадка и интрига. А опытные делают довольно точные прогнозы, потому что изучают дивидендную политику.
Давайте разберёмся, что это за документ.
✍ Что пишут в дивидендной политике и где её найти
Российский фондовый рынок можно считать дивидендным. Многие компании направляют часть прибыли акционерам, а инвесторы учитывают эти выплаты, когда выбирают акции.
Прибыль распределяют не как захочется, а по заранее утверждённой стратегии. У каждой компании она своя — и прописана в дивидендной политике. Это документ на несколько страниц, в котором указано:
• как часто и при каких условиях компания платит дивиденды и как считает их размер;
• как принимает решения о выплатах;
• кто имеет на них право;
• когда платят дивиденды.
Первый пункт — самый интересный для инвесторов. Остальные, как правило, стандартные.
Прочитать дивидендную политику можно на сайте эмитента, в разделе для инвесторов. Обычно она находится на странице с информацией о дивидендах. Например, вот политика Сбера (pdf).
🔍 На что важно смотреть
1. Размер выплат. Общую сумму денег, которую компания готова распределить между акционерами, привязывают к разным показателям.
• К чистой прибыли. Например, Сбер стремится направлять акционерам 50% от неё.
• К денежному потоку. У Мосбиржи в её новой политике целевой уровень дивидендов — весь свободный денежный поток. Столько же готов распределять Лукойл.
• К EBITDA — прибыли до вычета налогов и амортизации. Норникель платит 30% от неё, а Русал — 15%.
2. Условия выплат. Компания может указать в дивидендной политике, что направит акционерам меньше денег или не заплатит совсем, если не достигнет определённых финансовых результатов.
👉 Например, девелопер Самолёт платит не меньше 5 млрд ₽ в год, но точная сумма дивидендов зависит от соотношения чистого долга к скорректированной EBITDA:
• если оно ниже 1 — платят от 50% чистой прибыли;
• если 1–2 — от 33%.
3. Периодичность выплат. Эмитент может выплачивать дивиденды по итогам года, полугодия или каждого квартала.
👉 Сбер платит раз в год, Лукойл — два раза, металлурги ММК, Северсталь, НЛМК — по четыре.
4. Тип отчётности. Российские компании отчитываются по российским стандартам (РСБУ) или по международным (МСФО). Финансовые результаты при этом могут отличаться. Чтобы точнее спрогнозировать дивиденды, важно понимать, какую отчётность использует эмитент для их расчёта.
👉 Скажем, Татнефть выплачивает не меньше половины прибыли по РСБУ или МСФО в зависимости от того, какая окажется больше.
5. Выплаты на разные типы акций. Дивиденды по обыкновенным и привилегированным могут отличаться.
👉 У Сургутнефтегаза выплаты по обыкновенным акциям не регламентированы. А на привилегированные компания направляет 10% чистой прибыли, но размер на каждую должен быть не меньше, чем на обыкновенную.
👉 Сбер, Башнефть и Татнефть платят одинаковые дивиденды по обоим типам акций. Но из-за разной рыночной цены доходность всё равно отличается.
6. Актуальность документа. Некоторые компании не меняют дивидендную политику десятилетиями, а другие обновляют её каждые 3-4 года. Важно убедиться, что перед вами последняя версия.
7. Актив, которым выплачивают дивиденды. Практически всегда компании делятся с акционерами деньгами, но бывают и исключения. Правда, не в России.
👉 В 2009 году пакистанский Khushali Bank выплатил дивиденды акциями другой компании.
🙅♂️ Всегда ли соблюдают дивидендную политику
В сентябре этого года глава Наблюдательного совета Мосбиржи Сергей Швецов предложил ввести ответственность директоров компаний за нарушение дивидендной политики. Но пока закон не принуждает эмитента следовать этому документу.
Поэтому в 2022 году российские компании массово отменяли дивиденды.
• ЦБ РФ рекомендовал ограничить выплаты компаниям финансового сектора, в том числе Сберу, Мосбирже, TCS Group.
• Правительство рекомендовало Россетям сосредоточиться на инвестициях.
• Компании с иностранной регистрацией — Fix Price, Globaltrans, X5 Group и другие — не смогли перевести деньги акционерам.
• Эмитенты с крупными иностранными акционерами не смогли отправить деньги за границу, поэтому совсем отказались от дивидендов. Пример: ТГК-1.
• Часть эмитентов притормозила выплаты из-за экономической неопределённости. Среди них Газпром, Алроса, Магнит, Мечел.
Хотя за нарушение дивидендной политики не наказывают по закону, многие компании стремятся соблюдать её, особенно если раньше уже платили акционерам.
👉 Газпром неожиданно отказался от дивидендов по итогам 2021 года, но позже объявил рекордные промежуточные выплаты.
Причины, по которым эмитенты стараются платить дивиденды регулярно, бывают разными.
• Давление государства. Дивиденды крупнейших госкомпаний — серьёзная статья доходов бюджета, и правительство рассчитывает получать их каждый год.
• Давление мажоритарных акционеров. С ними ситуация аналогичная. Например, Газпромнефть регулярно выплачивает дивиденды, потому что у неё небольшой free-float, а основная часть денег идёт материнской компании — Газпрому. Другой пример: Русал владеет большим пакетом акций Норникеля, поэтому постоянно давит на него и добивается выплат.
• Забота о доверии остальных акционеров. Отказ от дивидендов, особенно когда деньги для их выплаты есть, подрывает доверие инвесторов. Интерес к акциям снижается, их цена падает. А если постоянно следовать дивидендной политике, акции растут.
----
Открыть брокерский счет можно по ссылке (рекомендуем брокера Алор) и подать заявку на участие в конкурсе можно в личном кабинете: https://www.alorbroker.ru/open?promo=L0657
Подписывайтесь на наш канал, чтобы не пропустить следующие интересные материалы.