➗Процентные ставки играют решающую роль в доходности с фиксированным доходом. Когда ставки растут, цены на облигации падают. И наоборот, когда ставки падают, цены на облигации растут. Чтобы справиться с меняющимся климатом, необходимо планирование. Существует множество доступных стратегий, которые мы рассмотрим здесь.
▶️Когда экономика улучшается, это может иметь два противоречивых эффекта на доходность облигаций. Как мы упоминали выше, рост процентных ставок снижает цены на облигации, что замедляет доходность с фиксированным доходом. Но есть и еще один положительный эффект. Поскольку компании часто процветают в условиях быстро развивающейся экономики, инвесторы не требуют такой большой премии за вложение в корпоративные облигации, когда рост ускоряется. Кредитные спреды, то есть разница в процентных ставках между корпоративными облигациями и казначейскими облигациями, могут сократиться.
✨Вернемся к простой математике облигаций: сокращение кредитных спредов приводит к росту цен корпоративных облигаций.
В результате инвесторы, обеспокоенные ростом процентных ставок, могут рассмотреть стратегию, направленную на устранение процентного риска – риска убытков от изменения процентных ставок – во время повышения ставок, при этом потенциально получая выгоду от улучшения кредитных спредов.
✨Это противоречит распространенному предположению, что краткосрочные стратегии, стратегии с плавающей ставкой и банковские кредиты обеспечивают лучшую защиту в условиях роста ставок. Эти стратегии действительно снижают процентный риск, но они также ограничивают кредитный риск. Кредитный риск представляет собой кредитоспособность кредитора и представляет собой риск убытков в результате невыполнения заемщиком обязательств по кредиту, а подверженность этому риску потенциально увеличивает общую доходность. Они могут помочь смягчить негативные последствия повышения ставок, но за счет снижения выгоды от сокращения кредитных спредов.
✨Стратегии облигаций с хеджированием процентных ставок структурированы таким образом, чтобы практически исключить процентный риск, сохраняя при этом полную подверженность кредитному риску. Эта комбинация может хорошо подойти в условиях растущих процентных ставок
💥Четыре стратегии повышения ставок, которые следует учитывать
Ниже приведены четыре стратегии облигаций, которые многие инвесторы рассматривают для снижения риска в условиях роста процентных ставок. Мы рассмотрим, что предлагает каждая стратегия.
- 1)Стратегия краткосрочных облигаций
- Для инвесторов в облигации, которые считают, что процентные ставки растут, наиболее очевидным выбором является сокращение дюрации их портфелей облигаций. Дюрация измеряет чувствительность цены облигации к изменениям процентных ставок. Облигация с дюрацией 10 может потерять примерно 10% своей стоимости, если ее процентная ставка вырастет на 1%.
- Казначейские облигации имеют только процентный риск. Поскольку они поддерживаются правительством США, кредитный риск отсутствует. Казначейские облигации с более коротким сроком обращения имеют меньший процентный риск, чем долгосрочные казначейские облигации, но они часто также имеют более низкую доходность.
- Корпоративные облигации обычно имеют более высокую доходность, чем казначейские облигации, а кредитный спред отражает их дополнительный риск. В результате на цены корпоративных облигаций влияют два вида изменений ставок: во-первых, любые изменения процентных ставок по казначейским облигациям США и, во-вторых, любые изменения кредитного спреда (опять же, разница между корпоративными и казначейскими ставками).
- Краткосрочные корпоративные облигации в меньшей степени подвержены обоим видам риска, но одновременное снижение обоих рисков может быть не лучшей стратегией. Это потому, что иногда эти два фактора действуют в противоположных направлениях. Например, процентные ставки могут вырасти, потому что экономика улучшается, в то время как кредитные спреды ужесточаются.