На этот раз расскажу про ТОП-3 моих личных самых провальных кейса по вложениям в облигации на данный момент.
Мне всегда нравилось инвестирование в долговой рынок, поскольку я пришел на биржу спустя 10 лет размещения накоплений на банковских вкладах и инвестиций в недвижимость. Я привык к фиксированной доходности (как в случае с депозитами) и регулярному денежному потоку (как в недвижке). Поэтому облигации в свое время стали для меня неким естественным переходным звеном между самыми консервативными инструментами и инвестированием в акции.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал - там всегда интересные истории, авторская аналитика и инвест-юмор.
Впервые я попробовал купить облигации в 2018 году, после открытия моего первого брокерского счёта в ВТБ. Получается, могу назвать себя "бондоводом" со стажем 😄 - занимаюсь облигациями уже больше 5 лет.
Как и многие, начинал с вложений в самые надежные государственные бонды - ОФЗ. Спустя где-то полгода, освоившись и поняв на практике суть облигаций, я стал добавлять в свой портфель муниципальные (или, как их ещё называют, субфедеральные) облигации - долговые расписки регионов РФ. Ставки по ним были на пару процентных пунктов выше, а надежность была практически такая же, как и по старшему долгу Минфина.
А когда в 2020-м году Банк России резко опустил ключевую ставку до минимальных в истории России значений - 4.25%, доходности по государственным облигациям стали совсем смешными. В тот момент, в погоне за лишними двумя-тремя процентами к ставке купона, я уже стал поглядывать сначала на средненькие корпоративные долговые бумаги, а потом уже и на откровенный мусор.
При этом я соблюдал принцип диверсификации и никогда не набирал какой-либо выпуск "на всю котлету", так что в моем портфеле стали накапливаться эмитенты с разным кредитным рейтингом. Рано или поздно, просто по теории вероятности я должен был столкнуться с дефолтами. И, конечно, это произошло.
Помните: Не все облигации одинаково полезны! 😝
1. Обувь России: "обули" по полной
👠Обувь приказала долго жить и по-настоящему "обула" всех держателей своих бондов весной прошлого 2022 года.
Торговая сеть компании в момент выхода на IPO на Мосбирже (в октябре 2017) насчитывала около 850 магазинов (175 из которых по франшизе) в 140 городах. Два года спустя их число выросло до 908, причем основной прирост произошел за счет собственных площадей, а число городов присутствия достигло 370. Общая выручка накануне пандемии составила 13,7 млрд рублей.
Несмотря на вроде бы успешные показатели развития, компания начиная с января 2022 года не смогла найти денежных средств для выплат по облигациям, допустив первый дефолт по нерыночному выпуску облигаций БО-07 на сумму 592 млн рублей, основным держателем которых был Промсвязьбанк (около 99% выпуска).
Вопреки произошедшему дефолту по погашению основного долга по выпуску БО-07 и техдефолта по амортизационному погашению выпуска 001Р-01, группа продолжила обслуживать долговые обязательства. В марте 2022 OR Group выплатила инвесторам купонный доход по семи выпускам в размере 59 млн рублей, однако уже в апреле допустила серию дефолтов по всем торгующимся выпускам облигаций.
Кстати, с этими облигациями связана и забавная история про меня как начинающего инвест-блогера. Я уже делился ей (как и парой других забавных историй) в статье про 1000 подписчиков в Пульсе. Но так как ту классную статью по неведомым причинам почти никто не прочитал, я расскажу её и здесь.
Клиентом Тинькофф Банка и пользователем платформы Пульс я стал в феврале 2021 года, но первые месяцы только читал других трейдеров и комментировал их публикации. А свой первый авторский пост в Пульсе я опубликовал 27 сентября 2021 года.
И тот первый пост, я считаю, вышел потрясающим по своей ироничности в ретроспективе 😄 Он как раз и был посвящен облигациям Обуви России, которые я в тот момент держал в полной уверенности, что такая крупная компания из сектора реального производства с кредитным рейтингом "A" непременно расплатится по своим долгам.
В том стартовом посте в Пульсе прекрасно всё 😅 Во-первых, моя наивность (я до этого ни разу не сталкивался с реальным дефолтом по облигациям). Во-вторых, единственная реакция какого-то случайного читателя - "палец вниз". Постоянных подписчиков у меня тогда ещё по понятным причинам не было. Ну и единственный комментарий, который спустя 2 недели как бы подытожил происходящее - "Приплыли)" 🤣
Да, забавное совпадение, но буквально через несколько дней после того, как я опубликовал этот позитивный пост, стало известно, что у "Обуви России" имеются проблемы с затовариванием складов и с кредитной нагрузкой. А ещё через несколько месяцев, "Обувь России" в полном соответствии с собственным названием знатно "обула" всех российских держателей облигаций и полностью прекратила выплаты по бондам.
У меня было всего 20 облигаций, часть из них я успел продать примерно за полцены, остальное осталось мне на память на счете в Тинькофф с нулевой стоимостью.
🤦♂️Мой чистый убыток по позиции, с учетом полученных купонов и частичной продажи облигаций, составил около 15 000 рублей.
2. ЭБИС - оно всё конём?
В отличие от "Обуви России", где первые звоночки о проблемах с финансовым состоянием прозвучали задолго до реального дефолта, у ООО "ЭБИС" даже перед банкротством на первый взгляд всё было хорошо.
♻️ЭБИС был довольно крупным российским оператором по переработке пластиковых отходов. Компания перерабатывала использованный пластик во вторичное сырье, которое затем продавала производителям конечных изделий. Основным активом предприятия выступал производственный комплекс в Твери.
ЭБИС обладал диверсифицированной базой клиентов (более 50) и поставщиков (более 250). Объем переработки в 2021 г. составил 30 тыс. тонн, объем отгрузки готовой продукции - 24 тыс. тонн. Выручка в 2021 г. выросла почти на треть, до 2 млрд рублей год к году.
Как раз в 2021 году я позарился на "зелёную" повестку инновационного пластикоперерабатывающего бизнеса и вложил в него примерно 50 000 рублей (купив 50 облигаций) в середине года.
Ребята из ЭБИСа собирались строить суперсовременный перерабатывающий завод в г. Клин Московской области и вообще, если судить по маржинальности, развивались очень уверенно. Однако мутные схемы внутри компании и стремительно растущие долги привели к тому, что в августе 2022 ЭБИС резко схлопнулся.
В начале августа 2022 г. компания допустила два технических дефолта по выпускам КО-ПО6 на 3,5 млн рублей и БО-ПО3 на 4,9 млн рублей (я держал второй из них). Также дефолт на 10 млн рублей допускает ООО «Ноймарк», который был балансодержателем земельного участка в Клину и выступал подрядчиком при строительстве. В качестве причины просрочек обе компании сослались на частичную блокировку счетов из-за доначислений от ФНС.
Одновременно с ЭБИСом в дефолт ушли еще несколько эмитентов: «Ноймарк» (05.08.2022), «Офир» (26.08.2022) и «ТЭК Салават» (07.10.2022). Все эти компании так или иначе имели связь с ЭБИСом через общих учредителей и бизнес-процессы. Еще один дефолтник из этой же группы - печально известный «Ломбард Мастер», который с 2021 г. находится в процессе ликвидации.
Часть облигаций мне удалось сбросить по 50-60% от номинальной цены на первом сильном отскоке "дохлой кошки", однако потом ЭБИС грохнулся окончательно и больше уже не встал. Перед самым делистингом бумаг с Мосбиржи, я продал остатки своих облигаций по 35-40 рублей за штуку.
Вот такая вот "Эбисячая" получилась ситуация.
🤦♂️Мой чистый убыток по позиции, с учетом полученных купонов и частичной продажи облигаций, составил около 25 000 рублей.
3. Гособлигации Египта - вложился в Пирамиду
🇪🇬Ну, и самый неприятный в плане суммы (но пока ещё с проблеском неугасшей надежды) кейс - это экзотические гособлигации Египта $EGPT0329, одну из которых я приобрёл ещё осенью 2021 года существенно дороже номинала (за 1060 долларов вместе с НКД). Если посчитать по текущему курсу - получается, я отдал за нее примерно 94 тыс. рублей.
🐪Купил я эту "экзотику" из-за казавшейся тогда неплохой валютной доходности - около 7% в долларах. И даже успел получить свой первый и единственный долларовый купон по ней.
Но сначала облигация начала "сдуваться" из-за рыночной конъюнктуры, и за несколько месяцев успела потерять примерно $100 в стоимости, а после известных событий 24 февраля 2022 года просто была наглухо заморожена из-за разрыва связей НРД - Euroclear. И вот, уже почти два года по этой бумаге не доходят купоны, а само тело висит замороженным грузом на счёте в Тинькофф.
После блокирующих санкций на Тинькофф и фактического краха СПб Биржи, шансы достать свои деньги из этой облигации я оцениваю примерно как 1 к 100. Мысленно я готовлюсь списать свои $1060 в пользу голодающих североафриканских детей.
Вот такая получилась внезапная для меня самого египетская благотворительность.
🤦♂️Мой чистый убыток по позиции, с учетом единственного полученного купона, составил около 1020 долларов (90 600 рублей по текущему курсу).
...Но если честно, это всё ерунда по сравнению с фондами Финекс, которые я полтора года регулярно добирал в Сбере, пока не случилось Сами Знаете Что 😅 А также с кучей иностранных акций в ВТБ 🥴 Там пожестче)))
Заходите в мой 👉 телеграм-канал 👈 Там публикуются основные посты в более удобном и компактном виде.
Ваши лайки и подписка - лучшая помощь в развитии канала! 👍
❓А у вас были дефолты по облигациям, которые вы держали? И если не секрет, на какие суммы?
Кстати, если у вас есть аккаунт в Тинькофф, можете подписаться на меня в Пульсе по нику Sid_the_Sloth: