Когда следует покупать? И когда продавать? На мой взгляд это два самых задаваемых вопроса. И в этой статье я постараюсь ответить на эти вопросы, и каждый сам рассудит, совпадают ли их рассуждения с моими, находят ли они что-то логичное в том, что я написал, и соответственно примут решение, которое будет для них правильным.
Начнем с того, когда “не покупать” и когда “не продавать”. Конечно, как вы можете себе представить, покупать на вершине и продавать, когда акция падает совсем не лучшая идея. Это так называемая стратегия “ПОКУПАЙТЕ ДОРОГО И ПРОДАВАЙТЕ ДЕШЕВО”, что, к сожалению, практикуется массовым инвестором.
Эта стратегия является полной противоположностью “Покупайте дешево и продавайте дорого”. Но большинство людей, к сожалению, начинают с неправильного отношения и неправильного представления об инвестициях, причем долгосрочных. Все это знают и хотят покупать дешево и продавать дорого. Но в 95% случаев никто не имеет ни малейшего понятия, где это “дешево”, а где “дорого”. Большинство людей, которые сейчас выходят на фондовый рынок в качестве начинающих инвесторов, не имеют логического объяснения, почему они покупают сейчас.
Они покупают в надежде, что через несколько дней, недель или месяцев они продадут и получат прибыль. Здесь мы вспоминаем об еще одной стратегии, которая называется “Стратегия большего дурака” и, применяя ее, мы рассчитываем, что когда бы мы ни купили, всегда найдется тот, кто после нас купит у нас дороже. Вы понимаете, что это процесс, который не может продолжаться бесконечно, и примеров этому в истории много, и все они закончились мягко скажем не совсем хорошо.
Цена или ценность?
“Цена — это то, что вы платите, ценность — это то, что вы получаете”. — Уоррен Баффет
Эта цитата Уоррена Баффета дает наиболее точное объяснение и различие между ценой актива и его стоимостью. На русский мы переведем это так: “Цена — это то, что мы платим, а ценность — это то, что мы получаем”.
В принципе, большинство людей не различают эти два понятия. А найти разницу между ценой и стоимостью на фондовом рынке чрезвычайно важно, и это может принести вам наибольший успех с точки зрения инвестиций.
Ценность часто путают с ценой. Когда мы что-то покупаем, многие из нас автоматически связывают цену, будь то дешевая или дорогая вещь, с ее ценностью. А так быть не должно, ведь как учит нас жизнь, цена не всегда соответствует стоимости, чаще всего эти 2 параметра различаются. Это вопрос анализа, что того стоит, а что нет. А когда дело доходит до фондового рынка, четкое разграничение и понимание цены/стоимости может принести нам много денег.
Предполагая, что цена и стоимость акции — одно и то же, т.е. цена равна стоимости, это будет означать, что когда цена падает, стоимость акций также падает, и, следовательно, стоимость компании упала.
Но так ли это на самом деле? Ответ – НЕТ, это не так, и именно здесь перед нами, как долгосрочными инвесторами, открываются невероятные возможности. Люди, которые видят эти возможности, получают завидную прибыль от своих инвестиций. А люди, которые их не видят, просто недооценивают себя и упускают суть этой игры.
Зная активы, в которые мы инвестируем, анализируя их, находя справедливую цену по фундаментальным метрикам и моделям, может оказаться, что цена, текущая рыночная цена, намного ниже справедливой цены компании, т.е. она намного ниже реальной цены, которую должна стоить компания согласно ее фундаментальным показателям, согласно тем результатам, которые она показывает.
Именно здесь настоящие стоимостные инвесторы отличаются от инвесторов массового рынка. Когда акции падают, основная масса инвесторов их продает. А почему акции падают? Что ж, это может быть из-за общих настроений на рынке, из-за более слабых показателей за текущий год, квартал и т. д. Но меняет ли это что-то фундаментальное в бизнесе? Компания стала менее ценной? Компания стала хуже?
Если нам удастся ответить на эти вопросы, мы очень легко решим, когда покупать, а когда продавать.
Приведу простой пример, как смешать два мира – мир стоимостного инвестирования и мир вокруг нас. Вы идете в торговый центр, чтобы купить, например, спортивный костюм. Вы видите его, он стоит 18 000 рублей. Костюм хорошего качества, известного бренда, примеряете, чувствуете, что он удобный, хорошо на вас сидит, в общем это именно то, что вы ищете... но цена высокая для вашего бюджета и вы идете домой.
Через неделю вы снова проходите мимо того магазина, где примеряли тот хороший костюм. И видите… Скидка 40%. Костюм сейчас стоит 10 800 рублей вместо 18 000 рублей. Это точно такой же костюм - не дефектный, не рваный... ничего подобного нет, такое же качество, только за меньшую цену.
Итак, что вы собираетесь делать? Вы откажетесь от него, потому что он стал стоить дешевле? Звучит абсурдно, не правда ли. И да, это абсурд, скорее всего, вы его купите. А что произойдет, если мы применим ту же логику к инвестициям на фондовом рынке? Что ж, впереди наверняка большие прибыли.
Итак, понимание того, что такое цена и что такое ценность, является ключевым моментом для нас, долгосрочных инвесторов, которые хотят, чтобы их деньги работали наилучшим и наиболее эффективным образом.
Когда следует покупать?
Чтобы мы не покупали вслепую и не были следующими FOMO-инвесторами, которые инвестируют только тогда, когда рынок растет, а затем испуганно продают, когда он падает, нам нужно убрать эмоции из игры, просто забыть о них и проанализировать компанию, бизнес, которым она управляет, и, соответственно, на основе ее результатов, будучи консервативными в наших прогнозах, найти справедливую цену акций компании и, если эта справедливая цена окажется выше текущей рыночной цены, просто купить. Если справедливая цена ниже рыночной, то мы забываем об этой акции, как бы нам ни нравился бизнес, как бы мы в него ни «верили», компания переоценена, то есть ее нельзя трогать.
Успешные долгосрочные инвестиции не основаны на эмоциях, убеждениях, видениях и прогнозах. Они основаны на прочном, непоколебимом фундаменте. И когда у нас будут знания и инструменты, чтобы найти эти фундаментально устойчивые предприятия, тогда ответ на вопрос “Когда мне следует покупать?” приходит быстро, он точный, и мы можем принять твердое инвестиционное решение, основываясь, опять же, не на предположениях, убеждениях и эмоциях, а на неоспоримых фактах.
Всякий раз, когда у нас есть возможность купить актив по цене 120 рублей, при соответствующей стоимости в 240 рублей, мы должны это сделать, здесь нет места колебаниям. Или, как говорит Баффет, это все равно, что купить 1 доллар за 50 центов (0,50 доллара). Именно на этом основано стоимостное инвестирование.
Итак, в следующий раз, когда акции ваших любимых компаний рухнут, узнайте, что произошло. Почему они рухнули? В чем причина такого снижения? Изменилось ли что-то принципиально в компании, или это по-прежнему хорошая компания, которая продает свою продукцию, увеличивает обороты, развивается и реализует все большую прибыль.
Если фундамент стабильный, действуем, ждать нечего. В моменты, когда рынок негативен, открываются самые большие возможности, потому что весь этот негатив лавиной захлестывает весь рынок. Все эти тяжелые экономические события, которые происходят каждые несколько лет, открывают перед стоимостными инвесторами возможности стать еще богаче.
А слышали ли вы, что богатые во время кризисов становятся еще богаче? Почему это? Вы думали об этом? И нет, они не становятся богаче, потому что берут у бедных или воруют и лгут. Ну такие конечно есть. Но, прежде всего, наилучшие результаты дает большая ценность, приобретенная за низкую цену.
Когда следует продавать?
Продажа активов также должна сопровождаться некоторой логикой. Неправильно принимать это решение мгновенно, эмоционально или под влиянием мнения других людей. Уже при самой покупке актива, скажем акции компании, мы должны установить минимальные требования по доходности этой нашей инвестиции, иначе начинает теряться смысл.
Допустим, мы предполагаем, что наши инвестиции принесут нам 30% прибыли в течение следующих 12 месяцев. Это требование. Если эти 30% произойдут, давайте сделаем это доходностью, с этого момента все станет намного проще. Хотим ли мы зафиксировать эту прибыль или компания показывает признаки и имеет возможность и потенциал для дальнейшего повышения цены? Выполнит ли компания наши требования через 12 месяцев? А что будет через 2 года? Если все по-прежнему хорошо, мы можем просто решить оставить компанию в нашем портфеле и позволить ей, с помощью сложных процентов, приносить нам все больше и больше прибыли.
Что, если она снова упадет? Ну... сцена повторяется. Мы считаем цену справедливой и «рады», что можем снова инвестировать по ценам ниже рыночных. И вот настал момент, когда хорошо иметь ясный горизонт для наших инвестиций. То есть мы должны сами определить, как долго мы хотим владеть этим бизнесом. И мы должны соблюсти этот срок. Не продавать, когда цены падают, а затем покупать, когда они снова растут. Пытаясь нацелиться на рынок таким образом, мы потеряем время, потеряем много денег просто потому, что никому это не удастся, это не успешная и устойчивая стратегия в долгосрочной перспективе.
Я инвестирую в компании так, как будто буду держать их в течение следующих 10-20 лет. И некоторых из них я действительно буду держать у себя в портфеле, если они будут показывать все лучшие и лучшие результаты. Таким образом, сложные проценты будут все больше и больше укреплять мои инвестиции. Если мне не нужны деньги, зачем продавать то, что принесет мне все больше и больше денег?
Естественно, в определенный момент, если мы найдем лучшую возможность для наших денег, мы просто продадим и перенаправим туда наш капитал. Именно так действуют умные инвесторы. Они не инвестируют, потому что им очень нравится компания. Они инвестируют в возможности, инвестируют в компании, которые приносят все большую и большую прибыль, естественно, с рассчитанным и измеренным риском.
Однако какова цель инвестиций? Ну… первое – вложенные деньги со временем стоят больше, а не меньше. Если мы будем хранить их в наличных, обязательно произойдет второе.
Поэтому, если компания перестанет выполнять ваши требования по доходности, продайте и перенаправьте свои деньги в лучшее место. Если компания достигла своей справедливой цены, прекратите покупать, просто позвольте росту цен принести вам прибыль. Если компания очень хорошая и снова падает ниже своей справедливой стоимости, не продавайте ее. Вместо этого покупайте больше и ждите «раскрытия» истинного потенциала данного бизнеса.
Еще раз повторю: долгосрочное инвестирование предполагает стабильную хорошую прибыль с течением времени. Воспользуйтесь возможностями, которые открываются перед вами и “Let your winners run, cut your losers fast”. То есть пусть хорошие инвестиции становятся все лучше и лучше и приносят вам все больше и больше прибыли, и без особых раздумий избавляйтесь от тех, которые уже не соответствуют вашим требованиям к хорошей выгодной инвестиции. Всегда вкладывайте деньги туда, где они принесут вам больше пользы в долгосрочной перспективе. Лично я предпочитаю инвестировать в хорошие предприятия с большими перспективами, которые доказали свою эффективность, имеют устойчивое конкурентное преимущество и где соотношение риска и прибыли соответствует моим стандартам и моему пониманию успешных инвестиций.