Доходности замещающих облигаций конкурируют с американским госдолгом: итоги торгов с 31 декабря 2022 по 24 ноября 2023

Краткий дайджест по рынкам и инструментам. Рубль держится, ОФЗ подросли, замещающие облигации конкурируют с US Treasuries по доходности.

Задача рубрики: наглядно показать динамику активов.

Изображение сгенерировала нейросеть Kandinsky.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать риски.

Валюта

Рубль снова вырос: +1,6% за неделю, закрылся на уровне 88,6 руб./$. Налоги платятся 28 ноября. Влияние налогового периода снижается: продажа валютной выручки распределяется более равномерно, .

Недельный объем торгов валютой вырос на 4,9% до 1,8 трлн руб. Обороты в юане изменились незначительно: +3,1% или 871 млрд руб. Лидировал доллар: +10% или 673 млрд руб. Доля юаня держится около отметки 50%, евро – ниже 15%.

Индекс доходности валютных свопов OISFIXUSD вырос до 12,9% годовых против 10,2% годовых неделей ранее, что соответствует ставке по долларам 2,2% годовых. Последняя котировка долларового овернайт SOFR: 5,3% годовых. Ставки долларового однодневного РЕПО с КСУ облигаций завершили неделю на уровне 2% годовых против 1,75% годовых неделей ранее. Может расти спрос на рубль накануне налоговых выплат, чтобы уменьшить объемы продажи валюты.

Динамика валют с начала года.

Облигации

Госбумаги лидируют: +0,7% за неделю, сохраняется оптимизм в ОФЗ. Корпоративные и высокодоходные облигации потеряли 0,1% и 0,3%.

Недельная инфляция не ускоряется: 0,2% за очередную неделю, что поддержало оптимизм рынка. Расслабляться рано: осталось 3 отчета Росстата до заседания Банка России 15 декабря. Станет поводом поднять ставку ускорение инфляции выше 0,3%/неделю на фоне роста инфляционных ожиданий до 12,2%.

Доходность кривой ОФЗ – пример расхождения теории с практикой: расчетная формула показывает рост доходности на 2% до 16,2% годовых для околонулевой дюрации. В реальности доходность короткого выпуска ОФЗ 26223 в расчете кривой: 13,4% годовых. Однодневные ставки RUSFAR и RUONIA: 15,14% годовых и 15,02% годовых. Снизилась на 0,2-0,4% доходность кривой в интервале 0,7-3 года.

Минфин повторил успех и привлек 68 млрд руб. в ОФЗ 26243.

Динамика ценовых индексов облигаций с начала года.

Кредитные спреды групп ruAAA-ruA остаются около достигнутых максимумов: ОФЗ дорожали, корпоративные бумаги немного скорректировались. Продолжается движение в ruBBB: разница с ruA выросла до 62 бп против 22 бп на прошлой неделе.

Букет техдефолтов ВДО: ОбъединениеАгроЭлита, ТД "Мясничий" и "ИС петролеум". Дополнение: все три цветка-лютика из структуры Голдман Групп, которая ушла в закат техдефолта на прошлой неделе: как отметил один из подписчиков, нет резона стращать количеством. Диверсификация особенно критична в высокодоходных бумагах. Стоит не забывать про групповую историю, чтобы в корзину не попало много яблок с одного дерева.

Кредитные спреды по рейтинговым категориям. Расшифровка обозначений: красная точка – значение спреда на последнюю дату, зеленая линия – среднее значение за период, оранжевая линия – медиана за период.

Замещающие облигации

Доходности долларовых замещающих облигаций двигаются к уровню 5-6% годовых, что выглядит чрезмерно оптимистично: кривая US Treasuries лежит в диапазоне 4,5-5,5% годовых на дюрации до 10 лет, что дает премию за риск российских компаний 0,5-1,5% и не учитывает страновой риск.

Ситуация не сильно лучше для выпусков в евро: кривая немецких госбумаг в диапазоне 3-3,6% годовых для дюрации 1-3 года, что дает премию 1,5-2% для замещающих облигаций близкой дюрации.

Информация доступна онлайн: карты доходностей, динамика рублевой цены.

Карта доходностей отдельных выпусков в долл. США.

Акции

Индекс МосБиржи: +0,4% за неделю. Лидировал индекс ИТ с результатом +2,3%. Металлурги и транспорт в аутсайдерах: -2,3%.

МосБиржа пополнилась новыми именами: разместили акции ЮГК и ЕвроТранс. Иксов не случилось в первые дни: акции ЮГК закрыли неделю ростом на 4,3% к цене IPO. ЕвроТранс корректировался на 14%, отыграл потери и закончил неделю с результатом -0,4%. Выход компании на IPO не гарантирует быстрого роста котировок.

Динамика индексов акций с начала года в локальных валютах.

Драгметаллы

Драгметаллы росли на фоне ослабления доллара на мировых рынках: ФРС может закончить цикл повышения ставок. Золото закрыло неделю выше отметки $2000.

Золото лидирует с начала года: +10,1%. Палладий в аутсайдерах: -39,9%.

Динамика котировок фьючерсов на драгметаллы с начала года.

Криптовалюты

ETH – лидер недели с результатом +6%. BTC тестирует отметку $38000, рост с начала года: +128,3%.

Криптобиржа Binance заплатит $4,3 млрд штрафа в США за нарушение антиотмывочного и санкционного законодательства. Уходит в прошлое история с отсутствием контроля и регулирования: компаниям, которые проводят транзакции между фиатными и криптовалютами, приходится соблюдать ограничения.

Динамика криптовалют с начала года.

Недвижимость

Индекс недвижимости замедлил рост: +0,2% за неделю, в плюсе 5 недель подряд. Результат с начала года: +10,9% против инфляции 6,3%.

Динамика индекса недвижимости с начала года.

При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.