Прибыль американских корпораций из S&P 500 оказалась более устойчивой, чем предполагалось ранее, учитывая скорость ужесточения ДКП со стороны ФРС.
Какие ключевые данные можно вычленить из сезона отчетности в США относительно прибыльности компаний?
Операционная прибыль в 3кв23 на 8.5% выше, чем в 3кв21 (момент, когда рынок брал исторические максимумы) и 43% выше, чем в 3кв19 (по номиналу). По итогам 2023 (за 4 квартала) оценочная прибыль может быть на 41% выше, чем за весь 2019 и на 8.8% выше, чем в 2021. Этот результат вдвое выше официальной инфляции, т.е. в целом неплохо.
По скользящей сумме за 4 квартала операционная прибыль в целом стагнирует, начиная с 2кв22, с незначительной восходящей тенденцией – показатель прибыли в 3кв23 почти компенсировал снижение в 4кв22-2кв23.
По сумме за 4 квартала на историческом максимуме операционная прибыль в расчете на акцию находится в:
• Потребительский сектор в полном составе (товары и услуги) из-за рекордного потребительского спроса
• Промышленные компании коммерческого назначения (основная доля выручки для юрлиц и госсектора)
• Электроэнергетика и коммунальные услуги.
Растущие сектора формируют почти четверть от капитализации всего рынка. То, насколько прибыль выше предыдущего максимума – показано на графиках.
В фазе консолидации с восходящей динамикой:
• ИТ сектор в полном составе
• Финансовый сектор
• Телекоммуникационный сектор.
В фазе сжатия/сокращения прибыли:
• Сырьевые компании, представляющие сектор нефтегаз и металлургов/первичную химию, на фоне снижения мировых цен на сырье, однако даже после сокращения, – прибыль почти вдвое выше 2019.
• Сектор здравоохранения на фоне свертывания антиковидных программ
• Сектор недвижимости на фоне кризиса на рынке недвижимости – роста ставок, снижения спроса на первичную и вторичную недвижимость.
Сильные и слабые сектора понятны, их диспозиция, как и баланс прибыли относительно 2019 и 2021, но структурная декомпозиция пока невозможна из-за отсутствия первичных данных по компаниям.
Telegram канал автора: https://t.me/s/spydell_finance