Мой Telegram
Софтлайн (тикер - SOFL) упорно не хочет уходить из новостной повестки.
Сперва в сентябре они сделали IPO, предложив инвесторам свои акции в обмен на ГДР Noventiq Holdings plc.
Позднее осенью Софтлайн запустила допэмиссию 44 млн новых акций в пользу своей дочерней компании ООО «Софтлайн Проекты». Буквально сегодня эта допэмиссия завершилась.
И вот сейчас на МосБирже проходит вторичное публичное предложение (SPO) акций Софтлайн.
КТО ПРОДАЕТ АКЦИИ ПО SPO?
ООО «Софтлайн Проекты». Это 100% дочка Софтлайн. Другими словами, по SPO продается так называемый квазиказначейский пакет акций.
SPO РАЗМЫВАЕТ КАПИТАЛ?
Скорее, да, чем нет.
Ведь в рынок по SPO по сути предлагаются именно новые акции.
И пусть вас не смущает схема с заимствованием акций под цели SPO у мажоритарного акционера Софтлайн ООО «Аталайя» - это лишь технико-юридическая необходимость, не влияющая на суть происходящего.
Другое дело, что ранее этой осенью рынок это размытие уже воспринял, пережевал и смирился. Поэтому в моменте само по себе SPO уже не ассоциируется с размытием
Объясняю.
Помните про допэмиссию 44 млн новых акций Софтлайн, увеличившую уставный капитал на 15,71%?
Как я ранее объясняла, именно эта допэмиссия и несет в себе размытие, уменьшающая ваш процент в акционерном капитале Софтлайн и ваши дивидендные притязания на 13,58%.
На условном примере: до допэмиссии у вас был 1% от всех акций Сотфлайн, а после допэмиссии у вас стало 0,8642%. Подробно про это размытие уже освещала тут и тут.
В октябре Софтлайн расплывчато говорила, что такие новые акции, помимо прочего, будут использованы для «привлечения новых инвесторов». Но поскольку в моменте не было понимания, куда конкретно эти акции приткнуть, Софтлайн решила до поры до времени их припарковать на свою дочку ООО «Софтлайн Проекты».
Теперь уже Софтлайн определилась, что более половины из таких новых акций - а именно до 25 млн акций из 44 млн новых акций - она желает продать в рынок по SPO. Вот мы и имеем сейчас SPO. UPD: по итогу 4 млн акций было продано по SPO
+ еще до 6,25 млн акций может быть выкуплено опять же участниками этого SPO по предоставленному им опциону в июне 2024 г. UPD: по итогу до 1 млн акций может быть выкуплено по опциону
Cудьба остающихся 12,75 млн новых акций (3,94% от акционерного капитала) пока не известна - видно, будут до востребования висеть на ООО «Софтлайн Проекты». UPD: по итогу 39 млн новых акций оказались за рамками SPO. Не менее 20 млн из них (6,17%) может быть продано институционалу. Судьба остающихся 19 млн новых акций (5,86%) неизвестна.
Как раз на новостях об этой немаленькой допэмиссии акции Софтлайн активно падали в октябре-ноябре 2023 г. И сейчас акции достигли - как я и предвидела с учетом коэффициента размытия - цены в примерно 140 руб.
И в этой точке Софтлайн посчитала, что рынок наконец сформировал цену ее акций и пришло время сделать SPO. А в довесок и долг сейчас дорогой. Так что все бегут на SPO - и Софтлайн бежит.
ЧТО С АКЦИОНЕРНЫМ КАПИТАЛОМ? 280 МЛН АКЦИЙ ИЛИ 324 МЛН АКЦИЙ?
С сегодняшнего дня можем полноправно говорить об увеличенном уставном капитале в количестве 324 млн акций (280 млн старых акций + 44 млн новых акций).
ОБЪЕМ SPO
До 25 млн акций. Это 7,7% от увеличенного уставного капитала.
В денежном выражении 3,7 млрд руб. по цене закрытия 28 ноября 2023 г. накануне запуска SPO (149,84 руб.).
Похоже, SPO от 3 млрд руб. становятся рыночным стандартом (SPO ТМК - 3,97 млрд руб., SPO Инарктика - 3 млрд руб.)
ДИВИДЕНДЫ
Первые дивиденды Софтлайн планирует заплатить в 2025 г. по итогам 2024 г.
Обещают 1 млрд руб. как минимум, а как максимум - не менее 25% от чистой прибыли.
Если предположим, что размытий и допэмиссий больше не будет (что вообще не факт, конечно), то по итогам 2024 г. заплатят по самой меньшей мере 3 руб. 8 коп. на акцию. Это даст дивдоходность не меньше 1,9% (уже за вычетом НДФЛ) от условно взятой стоимости акции в 140 руб. (допустим, если вы закупились на SPO, а SPO прошло по нижней границе диапазона, к чему сейчас все и идет).
ЦЕНОВОЙ ДИАПАЗОН
От 140 руб. до 149,84 руб.:
- 149,84 руб. - это цена закрытия на 28 ноября 2023 г. накануне старта SPO; а
- 140 руб. - та же цена, но с дисконтом в 6,6%.
Ожидается, что цена размещения не превысит цену закрытия 6 декабря 2023 г. (т.е. в последний день сбора заявок по SPO).
Мое прочтение этого условия таково: если вдруг цена закрытия 6 декабря уйдет даже ниже 140 руб., то вам разместят акции именно по цене закрытия 6 декабря. Софтлайн в комментариях в своих соцсетях подтверждает это мое понимание.
То есть участников SPO ставят в более-менее равное положение по цене с остальными инвесторами, разве что акции вам поставят не обязательно прям в 10 утра 7 декабря, а в течение торгового дня (т.е. пораньше с утреца их слить не получится).
Кстати, сегодня 4 декабря цена сползает к нижней границе ценового диапазона.
Заявки на участие SPO подаются десятками акций в биржевых лотах (= 10 акций).
СРОК
Заявки на участие в SPO принимаются по среду, 6 декабря 2023 г. (вкл).
У каждого брокера свой дедлайн. Например:
- Альфа до 15:00 мск
- Финам до 10:00 мск
- Тинькофф до 13:00 мск
- Сбер до 12:00 мск
- Синара до 16:00 мск
- ВТБ до 18:30 мск - традиционно принимают заявки до самой последней минуты.
Проверяйте точный дедлайн с вашим брокером - он мог сократиться!
Если чуток опоздали подать заявку через приложение, то можете попробовать позвонить трейдерам - голосом заявки иногда принимают чуть дольше.
АЛЛОКАЦИЯ
Будьте осторожны с аллокацией.
При выставлении заявки «с запасом» на аллокацию держите в голове, что вдруг она может исполниться в полном объеме. И будете сидеть у корыта, полного Софтлайн.
Рынок сейчас в коррекции. Опционы приелись. Да и участники сентябрьского обмена ГДРок и без этого SPO вправе получить дополнительные «бесплатные» акции в сентябре 2024 и 2025 гг. Еще и параллельно сейчас идет хайповый IPO Совкомбанка, высасывающий деньги из рынка.
При этом я сейчас не комментирую перспективы Софтлайн как бизнеса, а лишь пытаюсь прощупать настроения рынка в моменте.
UPD: вечером мне брокер подтвердил, что аллокация будет почти наверняка 100%.
ИЮНЬСКИЙ ОПЦИОН 4 К 1 ПО ЦЕНЕ SPO
Для кого? Для участников SPO
Цена? Цена SPO
Сколько акций можно купить по опциону? Максимально 25% от количества акций, купленных вами в ходе SPO. Другими словами, сможете приобрести один дополнительный биржевой лот (= 10 акций) за каждые четыре лота (= 40 акций), купленных в рамках SPO. А можете купить и меньше.
Кто будет продавать акции? Та же дочка Софтлайна, что и организовывала SPO - ООО «Софтлайн Проекты»
Как купить акции? Не лимиткой! Ближе к делу брокеры выставят опцион «на полку» в разделе IPO/SPO.
Когда? Заявки начнут принимать 17 июня 2024 г. (пн.) и завершат самое позднее в 18:30 мск 20 июня 2024 г. (чт.). Брокеры обычно завершают прием заявок еще раньше, поэтому точные сроки уточняйте ближе к делу.
Нужно ли держать акции?
Для того, чтобы воспользоваться опционом, акции Софтлайн не требуется ни держать, ни возвращать себе на счет. Условно говоря, если после SPO вы тут же продадите Софтлайн и больше не будете ее торговать вообще, то это не помешает вам в июне 2024 г. все равно купить акции Софтлайн по опциону.
ВАЖНО! Не путать июньский опцион для участников SPO c правом участников обмена ГДР Noventiq получить «безвозмездные» дополнительные акции в сентябре 2024 и 2025 гг. Там совсем другие условия и сроки! Можете подробнее про них прочитать здесь и здесь.
И, кстати, участникам обмена ГДР Noventiq, чтобы получить «безвозмездные» акции Софтлайн, как раз таки потребуется вернуть акции Софтлайн себе на счет депо в конкретные даты в сентябре 2024 и 2025 гг. А еще нужно будет побегать по депозитариям и вообще пошевелиться.
ЛОКАП
Для инвесторов нет ограничений на продажу акций.
А Софтлайн и его дочка приняли на себя обязательства, ограничивающие отчуждение акций и допэмиссию по май 2024 г. При этом Софтлайн не высказывается относительно того, будут ли допэмиссии после истечения локапа.
КУДА ПОЙДУТ ДЕНЬГИ ОТ SPO И ОТ ОПЦИОНА?
Сash-in. То есть в Софтлайн для дальнейшего развития.
FREE-FLOAT CОФТЛАЙН
Про free-float Софтлайн в целом, а также по итогам SPO и про расхождения в оценке размера free-float между Софтлайн и МосБиржей пишу здесь.
ИТОГИ SPO СОФТЛАЙН
Про итоги SPO, освещенного в настоящей статье, рассказываю здесь.
Мой Telegram