Еврозона в следующие два года перейдет в состояние, близкое к стагнации, следует из доклада о состоянии европейской экономики Morgan Stanley.
В Morgan Stanley представили три варианта развития ситуации. Рост ВВП еврозоны в зависимости от сценария составит от 0 до 1,1% в 2024 г. и от 0,6 до 1,6% в 2025 г., оценивают в финансовой корпорации.
«Ключевой момент прогноза — низкий потенциал роста в Европе. Редко когда такое заключение может считаться хорошими новостями», признают в Morgan Stanley. Положительный момент лишь в том, что «диагноз ясен», следует из доклада.
Европа сталкивается с сильными демографическими сложностями, и это ключевой фактор, ограничивающий потенциальный рост. Впрочем, в ближайшие два года экономика еврозоны будет зависеть не столько от демографической или миграционной политики, сколько от того, как сложится ситуация в Китае и США, пишут аналитики.
В рамках базового сценария эксперты ожидают, что на фоне жесткой ДКП, которая давит на инвестактивность, ВВП еврозоны покажет увеличение на 0,5% в 2024 г. и на 1% в 2025 г. Сдерживать рост будут слабые демографические показатели и издержки от перехода на чистую энергетику. На этом фоне инфляция покажет стремительное сокращение: в 2024 г. она составит 2,4%, в 2025 г. 2%.
Соответственно, уже в 2024 г. ЕЦБ начнет цикл понижения ставок, но не раньше июня, так как регулятор продолжит наблюдать за ситуацией в экономике. Как ожидают в Morgan Stanley, если в июне 2024 г. регулятор начнет цикл смягчения политики с шагом по 25 б. п., уже к сентябрю 2025 г. депозитная ставка ЕЦБ достигнет 2%.
Во втором «медвежьем» сценарии эксперты закладывают существенное замедление экономики Китая. Они ожидают, что шок на рынке недвижимости КНР нанесет болезненный удар по ВВП, что выразится в снижении инвестиционной активности и сокращении товарооборота с Европой. Сложности с торговлей, которые возникнут у еврозоны, будут удерживать ее экономический рост: в 2024 г. он будет нулевым, после чего немного восстановится до 0,6% в 2025 г.
При этом инфляция будет замедляться значительно быстрее: до 1,7% в 2024 г. и до 1,6% в 2025 г. ниже таргета в 2%. В таком случае ЕЦБ будет снижать ставки более агрессивно: в июле 2024 г. сразу на 50 б. п., уже к марту 2025 г. депозитная ставка достигнет 2%, к сентябрю 2025 г. 1,25%.
В третьем, или «бычьем», сценарии ВВП еврозоны эксперты Morgan Stanley связывают с экономикой США. Сильные показатели потребительской и инвестиционной активности в США будут означать для еврозоны разгон инфляции, которая составит 2,6% по итогам 2024 г. и 2,5% в 2025 г. ЕЦБ при этом придется повышать ставки: депозитная достигнет 4,5% в сентябре 2024 г., а к 2025 г. сократится до 3,75%. ВВП при этом будет расти быстрее: 1,1% в 2024 г. и 1,6% в 2025 г.