Аэрофьюэл запланировал сбор заявок по новому выпуску 002Р-02 во второй половине ноября. Небольшой дайджест.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: Аэрофьюэлз
Группа компаний Аэрофьюэлз – оператор заправочных комплексов в российских и зарубежных аэропортах.
Дальше сложнее: эмитент – АО "Аэрофьюэлз", которое работает в аэропортах Домодедово, Пулково и Якутск. Оференты: ООО "ТЗК Аэрофьюэлз" и ООО "Аэрофьюэлз Групп". Задача оферента – выкупить облигации, если эмитент нарушит сроки выплаты купона или погашения облигаций.
ООО "Аэрофьюэлз Групп" – материнская компания для российского бизнеса группы Аэрофьюэлз.
ООО "ТЗК Аэрофьюэлз" – дочка Аэрофьюэлз Групп, занимается заправкой самолетов в России, перевозит и хранит топливо.
Кредитный рейтинг установлен у ТЗК Аэрофьюэлз: ruBBB+ от ЭкспертРА. Выпуски облигаций получают рейтинги, которые соответствуют уровню оферента: ТЗК Аэрофьюэлз.
ЭкспертРА отмечает в рейтинговом отчете по группе:
- Рост выручки на 42% до 34,4 млрд руб. в 2022 году относительно 2021 года
- Увеличение EBITDA в 2+ раз до 2,9 млрд руб.
- Снижение долговой нагрузки: соотношение чистый долг/EBITDA сократилось до 1,5х с 3х в 2021 году
Облигации на МосБирже: Аэрофьюэлз
На бирже торгуются 2 выпуска объемом 1,5 млрд руб. Погашаются облигации Аэрфью1Р01 на 1 млрд руб. в феврале 2024 года и Аэрфью2Р01 на 0,5 млрд руб. в сентябре 2024 года.
Кредитные спреды: Аэрофьюэлз
Средний кредитный спред за 6 месяцев по облигациям Аэрофьюэлз: 391 бп. Спред по выпуску Аэрфью1Р01 составил 180 бп и 371 бп по Аэрфью2Р01 на закрытии торгов 14 ноября. Аэрфью2Р01 торгуется на уровне спреда группы ruBBB.
Выпуски короткие и небольшого объема, что ведет к колебаниям кредитного спреда.
Итоги
Компания планирует выпуск объемом от 1 млрд руб. на 3 года с квартальным купоном и амортизацией. Гасится 25% в последние 4 купонных периода. Сбор заявок ожидается во второй половине ноября
Начальный ориентир по купону: 15,7-16,2% годовых, что соответствует доходности к погашению 16,65-17,21% годовых, дюрации 2,2 года и спреду к кривой бескупонной доходности ОФЗ 480-536 бп. Купон могут понизить на этапе сбора заявок.
Кредитный спред по группе ruBBB близок к уровню ruA, если смотреть на цену закрытия 14 ноября: небольшая премия за разницу в кредитном риске. Диапазон 450-500 бп может быть более адекватным для ruBBB. Заявленный ориентир купона нового выпуска не дает значительной премии в своей рейтинговой группе.
Публикую таблицу с оценкой спредов для разных значений купона. Потребуется поправка на новое значение кривой ОФЗ в дату сбора заявок.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: