Вечер добрый! Магнит опубликовал отчеты по РСБУ за первые 9 месяцев и управленческую отчетность МСФО за третий квартал. Как акционер, решил провести быстрый анализ. Анатолий предоставит более подробную информацию позже.
По данным РСБУ видно, что прибыль материнской компании не увеличивалась, что может указывать на отсутствие быстрых дивидендов в этом году. Прибыль составляет 566 млн рублей, а нераспределенная прибыль - 43,2 млрд. Обычно для выплаты дивидендов компания использовала средства дочерних структур, но сейчас наличные на уровне материнской компании составляют всего 1,665 млн рублей.
Я не предполагал, что кто-то будет заниматься делами по дивидендам до завершения процесса выкупа, так что это полностью соответствует моим ожиданиям. Будем ожидать выплаты дивидендов в следующем году.
Темпы роста выручки довольно слабые: выручка за третий квартал увеличилась всего на 5,7% год к году, в сравнении с ростом на 22,9% год к году у X5 Retail. Сопоставимые продажи показывают явный тренд к замедлению роста.
Рентабельность чистой прибыли составляет 2,8%, что соответствует средним значениям за последние 5 лет. Однако стоит учесть нюанс: в прибыли заложены 4 млрд рублей от курсовых разниц.
Стабильность чистой прибыли сохраняется (необходимо учесть +4 млрд от курсовых разниц, без которых прибыль была бы ниже).
Все происходит в пределах моих ожиданий. К счастью, прибыль пока остается стабильной (я беспокоился о возможном опережающем росте расходов на оплату труда).
Однако есть негативный момент и причина для тревоги. Негатив заключается в том, что при растущей инфляции, если выручка не увеличивается темпами, опережающими инфляцию, это может привести к будущему снижению прибыльности (маржинальности).
Напоминаю, почему я удерживаю акции Магнита:
- Ожидаю завершения выкупа у нерезидентов.
- Ожидаю возвращения к дивидендным выплатам, которые могут обеспечить одну из самых высоких доходностей. (60 млрд денежного потока в год на 72 млн акций в обороте могут привести к дивидендам в размере 800+ рублей, что дает дивидендную доходность около 14%. Плюс, как позитивная опция, возможна выплата пропущенных дивидендов за 21 и 22 год. Это оптимистичный, но реалистичный сценарий, который, по моему мнению, рынок недооценивает.)
