SPO Инарктика. Что нужно знать.

В четверг 23 ноября ПАО «ИНАРКТИКА» (бывшее название "Русская Аквакультура", тикер AQUA) объявила о начале вторичного публичного предложения (SPO) акций на Московской бирже. В этой статье коротко опишу, что это значит и на что это влияет.

Что такое SPO и чем отличается от дополнительной эмиссии?

Процедура SPO - вывод новых акций на биржевые торги. Не нужно путать SPO с дополнительной эмиссией акций.

Дополнительная эмиссия - это выпуск новых акций, который приводит к тому, что уже существующие акции теряют свой вес.

• Пример: у компании есть 10 акций, каждая акция дает владельцу право на одну десятую долю этой компании или на 10% компании. Компания проводит дополнительную эмиссию - выпускает еще 10 акций, теперь у компании есть 20 акций, и каждая акция уже дает одну двадцатую долю компании (5%). То есть, если инвестор владеет одной акцией - у него в руках 10% компании до доп. эмиссии, которые превратятся в 5% после нее. Именно поэтому допэмиссия всегда приводит к падению акций - она размывает долю акций в компании.

SPO - это вторичное размещение акций на бирже. Вторичное - значит акции компании уже торговались на бирже, их просто станет торговаться больше. При этом, для SPO новые акции могут выпускаться с помощью доп. эмиссии, а могут выводиться на биржу от основных крупных акционеров, которые владели бумагами вне биржи.

• Пример (в случае без эмиссии): у компании есть 20 акций, но только 10 из них торгуются на бирже, остальные 10 - собственность основателя компании. Каждая акция в этом случае дает право на 5% компании. Основатель компании решил продать 5 акций. Сделать он это может двумя способами: либо найти покупателя вне биржи и договориться с ним, либо провести SPO. В результате SPO у основателя остается 5 акций, а на бирже теперь их торгуется 15, каждая акция все так же дает право на 5% компании. Доля не размывается и прямого негатива нет, акции продолжают торговаться рыночно.

Повторюсь еще раз - SPO и доп. эмиссия не одно и то же. Да, SPO может проводиться с помощью доп. эмиссии, но в этом случае эмитент обязан об этом сообщить.

Параметры SPO

Теперь, когда разобрались в терминах, подробнее об SPO Инарктики:

• В рамках SPO текущие акционеры предложат пакет в размере 3,3 млн акций, что составляет около 4% от общего количества акций. В данном случае как раз наименее агрессивный способ вторичного размещения - новых акций выпускаться не будет, акции продадут текущие акционеры компании (ООО «Инарктика Северо-Запад» (казначейский пакет) и АО «ИГС Инвест»), а значит доля текущих акционеров не изменится.
• Ожидается, что в результате SPO free-float Компании составит не менее 18% (было 14%). Это умеренно позитивно - доля в свободном обращении все еще не очень большая и дает шанс на расширение, при этом акций на рынке станет больше - акции станут ликвиднее.
• Период сбора заявок на участие в SPO открывается с 23 ноября 2023 года и продлится до 29 ноября 2023 года включительно, но может быть закрыт досрочно по решению Продающих акционеров. Если необходимое количество заявок (на 3,3 млн. акций) накопится раньше, то сбор заявок остановят досрочно.
• Ценовой диапазон предложения составит от 900,0 до 968,5 руб. за одну акцию. Ожидается, что итоговая цена не превысит цену закрытия последнего торгового дня периода сбора заявок, но будет установлена в границах ценового диапазона. Тут думаю все понятно, если на конец последнего дня сбора заявок (далее последний день) цена будет 968,5 рублей и выше - SPO пройдет по 968,5 рублей. Если цена акций в последний день закроется будет в диапазоне от 900,0 до 968,5 руб., то SPO пройдет по последней цене. Если последняя цена будет ниже 900 рублей - SPO пройдет по 900 рублей за акцию.
• Инвесторы, участвовавшие в SPO, через 6 месяцев после даты завершения SPO получат право приобрести у Продающих акционеров одну дополнительную акцию по цене SPO за каждые пять акций, купленных в рамках SPO. Для этого будет объявлена безотзывная оферта о заключении сделок купли-продажи акций. Интересный мотивационный момент для участия в SPO, однако нужно понимать, что условие выгодно, только если верить в рост акций на горизонте полгода, в оферте не будет смысла, если через полгода акции будут торговаться ниже цены SPO.
• Предложение уже организовано через биржевой сбор заявок, посмотрел приложения крупных брокеров - оно уже появилось в приложениях у брокеров СберИнвестиции и Тинькофф (у ВТБ и БКС не нашел).

Как новость повлияла на акции?

На новости об SPO акции провалились в диапазон размещения (диапазон - горизонтальные зеленые линии на рисунке 1):

Рисунок 1. Реакция акций Инарктика на новость об SPO

Оно и логично пошли распродажи - железная инвестидея для владельцев акций, продать дороже 968,5 и подать заявку на SPO - останешься при акциях а часть денег оставишь в портфеле, впрочем инвестидею закрыли в считанные минуты. Акции замерли в верхней половине диапазона, распродавать акционеры не спешат.

Если же посмотреть на график за год (рисунок 2), то коррекция совсем незначительная

Рисунок 2. График акций Инарктика за год.

Что дальше?

Как уже объяснил - напрямую SPO не приносит негатив в акции Инарктика, дальше их стоит оценивать исключительно рыночно. 2023 год вышел для бизнеса компании очень удачным - еще в конце августа 2023 (за 8 месяцев) года был побит годовой рекорд по вылову лососевых (рекорд был установлен в 2018 году), отсюда и рекордный рост бумаг. По финансовым отчетам этого года цена выше 900 выглядит справедливой, однако никто не гарантирует, что следующие годы (и даже месяцы) будут столь же успешны в плане вылова лосося.

На это косвенно намекает и решение провести SPO - главные акционеры видят, что сейчас для них сложились хорошие условия, чтобы заработать на акциях компании, можно продать часть акций по вполне рыночной цене, а через какое-то время можно провести программу обратного выкупа уже подешевле. Опыт с обратным выкупом для компании тоже не новый - в конце июня 2023 года компания уже проводила обратный выкуп - тогда было куплено чуть меньше 2% от общего количества акций по цене чуть больше 600 рублей за одну бумагу. Простым языком - в июне-июле компания выкупила акции по 600 рублей, сейчас продает минимум по 900. Компания заработала 50% только на этих действиях меньше, чем за полгода, вполне удачные манипуляции.

Отсюда мой вывод - я не участвую в SPO Инарктика, даже не дойдя до анализа цифр в отчете, акции находятся на пиках с учетом рекордного года, гарантий на дальнейшие рекорды нет.

Статья не является рекомендацией, в ней лишь описываются рассуждения автора при принятии решений. Понравилось? Подписывайтесь на канал, таких статей будет много.