Наверняка на просторах интернета вам часто встречались фразы по типу: "нужно инвестировать в акции", "сейчас хорошее время для покупки акций", "портфель должен состоять на n% из акций" и подобные. Однако в какие именно акции инвестировать многие не удосуживаются объяснить и ограничиваются общими фразами " в российский рынок", "в рынок США" и т.д. На Московской бирже обращаются акции более 500 компаний. Так как определить в какие бумаги стоит вкладывать свои средства, а какие стоит обходить стороной? Вопрос этот многогранный и не имеет однозначного ответа. А вот как определить какая из компаний одной отрасли выглядит наиболее недооцененной и гораздо дешевле своих конкурентов вполне реально и помочь в этом могут мультипликаторы.
Мультипликатор - это значение (коэффициент), которое показывает соотношение различных финансовых показателей отдельной компании между собой.
Иными словами берётся два значения, например, стоимость компании и её прибыль. Делим одно значение на другое и получаем коэффициент, который сравнивается с аналогичным показателем у компании со схожим родом деятельности. В зависимости от этих значений, мы можем определить какая компания выглядит дешевле и перспективнее, а следовательно более интересна для финансовых вложений. Все самые популярные мультипликаторы по интересующим вас акциям можно найти в интернете в свободном доступе либо на сайте/в приложении вашего брокера. Вообще они рассчитываются по финансовым отчетностям компаний, но вам не стоит этим утруждаться, за вас уже все рассчитано. Однако, необходимо знать, что они из себя представляют и на какие цифры стоит ориентироваться, поэтому рассмотрим главные из них.
P/E
p - price (цена); e - earns (прибыль)
Самый распространенный мультипликатор. Показывает отношение рыночной капитализации компании к чистой прибыли компании за 1 год. С прибылью всё ясно, а из чего складывается рыночная капитализация компании? Здесь тоже все просто. Нужно взять рыночную стоимость одной акции этой компании и умножить на общее количество этих акций в обращении. Если применить этот показатель к отдельной акции, а не к компании в целом, то он покажет отношение цены одной акции к чистой прибыли на одну акцию за 1 год. Можно сказать, что данный мультипликатор отражает за сколько лет окупятся ваши вложения в акцию, при условии, что её цена и прибыль останутся неизменными. На практике, такое естественно невозможно, но очевидно, что чем меньше данный показатель, тем это лучше для вас, как для инвестора.
Соответственно, при сравнении двух аналогичных компаний по данному показателю, отдавать предпочтение стоит той, у которой p/e меньше, но не ниже нуля. В случае, если данный показатель получается отрицательным, то на помощь приходит следующий мультипликатор.
P.S. Также можно встретить такой показатель, как EPS (earnings per share) - отношение прибыли к количеству акций. Еще один показатель, который связан с прибылью компании, однако по сравнению с классическим мультипликатором сам по себе он не дает никакой информации. Анализ на основании данного показателя проводится путем расчёта процентного изменения текущего значения относительно предыдущего.
P/S, EV/S
p - price (цена), s - sales (выручка), ev - enterprice value (стоимость предприятия)
Данный мультипликатор позволяет оценить компанию по её продажам. Он показывает отношение рыночной цены акции к выручке, приходящейся на одну акцию. Однако более корректно использовать в данном соотношении не рыночную капитализацию компании (P), а её справедливую стоимость (EV).
EV (enterprice value) = (Marcet Cap + Total Debt) - Cash & Cash Equivalent.
Справедливая стоимость предприятия = (рыночная капитализация + совокупная задолженность) - доступные денежные средства и их эквивалент.
Причина широкого распространения мультипликаторов p/s и ev/s в том, что выручка не может быть отрицательной, в отличие от прибыли, что позволяет оценивать абсолютно любые компании без исключения.
Для российских акций нормой считается значение данного мультипликатора ниже 2. Если значение мультипликатора меньше 1, а операции данной компании прибыльны, то это свидетельствует о недооценке рассматриваемой бумаги.
P/BV
p - price (цена) , bv - book value (балансовая стоимость)
Данный мультипликатор показывает отношение рыночной стоимости компании к размеру собственного капитала. Один из самых простых показателей. Отражает сколько рублей реальной стоимости имущества, приходится на каждую выпущенную акцию и фактически показывает на какую часть капитала вы можете претендовать как владелец акции в случае банкротства компании. Однако стоит учитывать, что у IT-компании реального имущества будет гораздо меньше, чем у нефтяной или электросетевой организации и в данном случае сравнение между собой не объективно. Именно поэтому использовать мультипликаторы имеет смысл только при сравнении компаний из одной отрасли.
Считается, что чем меньше данный показатель, тем больший потенциал роста имеет компания. Если описанный мультипликатор больше 1, значит вы переплачиваете за реальное имущество предприятия.
P.S. Также можно встретить такой показатель, как ROE (return on equity) - рентабельность собственного капитала. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к собственному капиталу. Иными словами данный показатель отражает какое количество прибыли генерируется на каждый рубль капитала компании. Чем выше данный показатель тем лучше, для акционера. Чаще всего данный показатель рассматривают в паре с мультипликатором P/BV.
EV/EBITDA
ev - enterprice value (стоимость предприятия), ebitda - earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation (прибыль до выплаты процентов, налогов, издержек и амортизационных отчислений)
По своей сути это улучшенный мультипликатор P/E. Показатель EBITDA отражает какую прибыль приносила бы компания в идеальных условиях. Т.е. отражает прибыльность именно самого бизнеса, продукта, без учета сопутствующих расходов. Беря во внимание то, что и в числителе вместо простой капитализации, мы учитываем реальную стоимость компании вместе с её задолженностью, данный показатель становится интересен не только акционерам, но и кредиторам. Данный мультипликатор позволяет с большей уверенностью сравнивать между собой компании, т.к. его значения его числителя и знаменателя чище и объективнее.
Как и в случае P/E, чем меньше данный показатель, тем более перспективной и недооценённой является компания. Однако, показатель ниже нуля свидетельствует об убытках компании.
D/EBITDA
d - dept (долг), ebitda - earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation (прибыль до выплаты процентов, налогов, издержек и амортизационных отчислений)
Показатель фактически отражает за какой период времени компания погасит свои долги, сохраняя текущую EBITDA. Отражает долговую нагрузку предприятия. Самыми полезными и объективными мультипликаторами считается пара EV/EBITDA и D/EBITDA.
В случае с долговой нагрузкой, очевидно, что чем меньше данный мультипликатор, тем лучше для акционера.
Так какой же мультипликатор имеет смысл применять, а на какой можно не обращать внимания?
Ответа на этот вопрос нет. Все мультипликаторы по своему полезны и большинство из них не имеет смысла применять в отрыве от других показателей, поэтому для наиболее глубокого и целостного анализа стоит запомнить их все и применять в совокупности.
Ставь лайк и подписывайся на канал, если статья была полезна 👍