Когда речь заходит о выборе компаний для инвестирования, многие обращают внимание исключительно на показатели бизнеса: рентабельность, долговая нагрузка, рост выручки и чистой прибыли, масштаб и перспективы компании.
Всё это, безусловно, важно. Это отличает эффективную компанию от неэффективной.
Но от того, кто управляет этими компаниями и как, зависит конечный результат акционеров.
Бизнес - это только часть актива инвестора. И далеко не определяющая часть.
Второй частью актива являются люди, которые стоят за этим бизнесом. Управленцы и политики, в частности.
И от этих людей зависит буквально всё.
Они могут сделать хороший бизнес еще лучше и разделить свой успех с акционерами.
А могут отличный бизнес просто угробить.
Более того... Они могут плохой бизнес сделать отличным, а с отличного бизнеса ничего не дать акционерам.
Теперь вы понимаете, какими разными могут быть люди, стоящие за компаниями, в которые мы инвестируем?
И результат наших инвестиций, естественно, будет разным и полностью зависящим от этих людей.
Кто может назвать бизнес Газпрома или Роснефти плохим?
Да это отличные бизнесы, огромные корпорации, которые могут диктовать всему миру свои условия.
Но что происходит на деле?
Отвратительное управление сделало их одними из худших компаний в стране и одними из тех, кого стороной обходят все инвесторы.
Только представьте, что было бы, если бы этими компаниями управлял Вагит Алекперов. Это были бы лучшие бизнесы мира и акционеры держали бы в своих портфелях исключительно эти компании, забыв обо всех остальных.
Татнефть является относительно небольшой и скромной компанией. Но безупречное управление делает ее привлекательной для акционеров. Она приносит прибыль себе, своим мажоритарным акционерам и о миноритарных не забывает. В результате Татнефть является гораздо более интересной компанией для инвестора, чем Роснефть.
Северсталь и НЛМК являются одними из лучших бизнесов в мире.
Меня всегда восхищал их бизнес и продолжает восхищать. Это яркие примеры идеальной работы бизнес модели. Я по-прежнему считаю их одними из лучших бизнесов в мире.
Но в какой-то момент они вдруг решили перестать платить дивиденды и кинуть своих акционеров. Просто так. Безо всяких причин.
Сейчас они зарабатывают рекордную прибыль в жизни, если не считать аномальный 2021 г. Денег накопили столько, что могут платить дивиденды 50% годовых. Но они не считают нужным это делать. Плюют на акционеров. Странно, что их акции кто-то еще покупает.
Когда Газпром внезапно передумал платить дивиденды, многие навсегда попрощались с этой компанией и забыли о ее существовании. Но с металлургами всё иначе. Газпром один раз передумал. А металлурги уже 7 раз передумали. И ничего. Им всё прощаем. Они же такие хорошие.
Вот так человеческий фактор ставит крест на компании для акционеров.
Ни один нормальный человек не будет покупать актив, который не приносит прибыль.
И вот в этом как раз преимущество государственных компаний. Если бы государство имело свою долю в металлургах, давно были бы либо дивиденды, либо дополнительные НДПИ. Но нет ничего.
Я считаю, что нужно наказывать таких управленцев и продавать их акции, снижая капитализацию компаний в ноль.
На рынке есть другие компании, в которые можно инвестировать. На металлургах свет клином не сошелся.
Если какая-то компания нас чем-то не устраивает, мы находим другую. Только и всего. Никто не может заставить нас сидеть в тех компаниях, которые нам не нравятся или руководство которых стало плевать на нас.
В мире тысячи компаний. И мы вправе инвестировать в те, которые нам нравятся по всем параметрам, включая руководство.
Отношение к акционерам - это самое главное.
Именно это приносит прибыль, а не сам бизнес как таковой.
Кстати, если бы вдруг Вагит Алекперов возглавил Роснефть и ему были бы даны все полномочия, невзирая на политическую составляющую, я бы в этот же день начал покупать акции Роснефти.
А. С. Тамбовцев