Обзор основных трендов в мировой экономике на ближайшие годы
Глобальный взгляд на историю экономики
Хочу обсудить сегодня состояние мировой экономики более масштабно в формате статьи чуть большего размера, потому что в маленькие посты законченную мысль уместить очень сложно, и получается это немного сумбурно.
Для начала взглянем на ключевой фондовый рынок - американский - с большого расстояния. На картинке ниже я нанес разметку по волнам Эллиота, так как я ее вижу, но в целом большая часть волновиков мыслит схоже. Напомню, что цикл Эллиота состоит из 5 восходящих волн 1-2-3-4-5 и трех коррекционных A-B-C. Где волны 1-3-5 являются импульсными, а 2-4 коррекционными.
Мы можем видеть, что текущий цикл начался в 1942 году, после затяжной Великой Депрессии, начавшейся в 1929 году. При этом новый максимум рынки установили лишь в 1954 году. И это еще очень хороший результат страны, которая вышла победителем из Второй Мировой войны и стала мировым гегемоном как минимум для капиталистического мира. У других стран ситуация была куда хуже.
Мы видим, что этот цикл прошел все 5 волн Эллиота, так с 1942 по 1968 годы шла первая волна роста, затем вторая коррекционная волна, которая фактически привела к потере долларом привязки к золоту (фактически дефолт по обязательствам США). Все 1970-е стали годами высокой инфляции и высоких ставок, благо у США на тот момент не было еще большого внешнего долга, и они смогли пройти этот этап.
В тот момент США все еще была промышленным гигантом, большая часть продукции выпускалась в их стране. Удалось договориться о внесении изменения в финансовую систему. Теперь валюты не были совсем привязаны к золоту, а были резервные валюты, курс которых формировался рыночным способом.
Так же стоит отметить, что договориться удалось еще и потому, что был внешний враг в лице коммунистического блока, который в свою очередь не стал пытаться добить врага в трудное для него время, а, напротив, начал политику разрядки. Видимо считая, что его победа лишь дело времени, но как мы все знаем - эта стратегия не сработала.
Ну не менее важную роль сыграли арабские нефтяные монархии и конечно же Китай. Первые опустили Европу с небес на землю в ее притязаниях и претензиях к США за счет нефтяного кризиса. Это фактически уничтожило Британию как колониальную империю и сильно понизило ее статус. Ну и конечно же нефтью они стали торговать только за доллары, что и заложило стандарт нефтедоллара. Обеспечив доллару ценность как основной резервной валюте.
Другую важную роль сыграл Китай, согласившись обеспечить дешевой рабочей силой западных капиталистов, а также продавать товары за доллары. Таким образом лидирующая роль доллара осталась прежней, и ее удалось навязать европейским державам, а СССР не только не мешал этому, но и подыгрывал США, получив с этого часть прибыли в виде газопровода в Европу.
Фактически в эти годы на бывших имперских амбициях европейских держав был поставлен крест, а их роль на мировой арене снизилась до привычного нам с вами статуса. Но стоит помнить, что до 70-х годов британский фунт пытался бороться за статус резервной валюты.
Далее идет большая третья волна роста. Технически ее можно считать с 1974 года, но фактически она стала очевидна в начале 80-х с приходом Рейганомики. Это переход на политику потребления в обществе и создание большого среднего класса. Промышленные предприятия начали выводиться за пределы США и Европы в Азию, а население стало осваивать офисные профессии и думать, что живет в постиндустриальном мире.
Основной принцип Рейганомики - жизнь в кредит, причем постоянный расширяющийся кредит, который не нужно закрывать до конца, а только рефинансировать. Для этого постоянно снижались ставки, чтобы его было проще обслуживать. То есть там перестали смотреть на размер кредита, важен был лишь размер регулярного платежа. Именно с этого момента США и другие западные страны начинают с большой скоростью увеличивать свои долги.
Тоже самое делает и местное население - создается общество потребления в кредит. Все это активно продвигают маркетологи, а теоретики от экономики получают нобелевские премии за математические модели, при которых можно эти долги обслуживать, перекладывать и перезакладывать по 10-20 и даже 100 раз в зависимости от степени риска залоговых активов.
Понятно, что это экономика на стероидах, и это не могло продолжаться долго. Но в 1991 году разваливается Советский Союз и весь коммунистический блок. Что фактически открывает треть промышленно-развитого мира как новые рынки сбыта для западной продукции. Конкурент мертв, и больше никто не угрожает их экономической системе.
После этого у международных финансистов просто сносит крышу от вседозволенности, долги начинают расти с огромной скоростью, а на рынках впервые с 1920-х начинают надувать настоящие пузыри. И третья волна как раз заканчивается пузырем доткомов в 2000 году.
Тут начинается 4-я коррекционная волна и потерянное десятилетие для инвесторов с 2000 до 2009 года. В целом эта волна проходит куда спокойнее чем в 1970-х, потому что политических конкурентов нет. А в мире полная гегемония США, бывшие конкуренты в лице европейских держав усмирены и загнаны в бюрократический Евросоюз, Россия только оправляется от лихих 90-х, а Китай пока еще слишком слаб и только в середине своего пути к экономической победе.
Поэтому международные финансисты заливают этот кризис деньгами, ставки на десятилетие опускают в ноль и продолжают печатать. И их не беспокоит постоянно отрицательный торговый баланс, растущий долг и дефицит бюджета. Из-за роли доллара и частично евро как резервных валют они имеют возможность сплавлять свою инфляцию на страны периферии и полупериферии (сюда входят все развивающиеся страны).
И тут мы переходим в знакомое нам время с 2009 по январь 2022 - это 5-я волна роста. Это аналог ревущих 1920-х в США, где был сплошной праздник, который кончился Великой депрессией. Так вот и мы сейчас оборачиваемся на 2010-е годы и видим самое прекрасное время в истории. И многим хочется вернуть его назад - в этом тоже одна из больших проблем текущей ситуации.
Люди морально не готовы принять тот факт, что ситуация изменилась, а фарш нельзя провернуть назад. Я бы тоже очень хотел вернуть то время свободы и открытых границ, там, где нет войн, конфликтов, пандемий, и все смотрят в будущее с оптимизмом. Я правда еще тогда знал, что веселье скоро закончится, но тогда не было еще веры, что все будет именно так. А самое главное, что самое страшное еще не наступило.
Вернемся к пятой волне роста. Кризис 2009 года был залит деньгами, весь мир помогал в этом, огромную роль сыграл Китай. Ключевое отличие того кризиса от текущих событий - мир был един и выступал единым фронтом в борьбе с кризисом. Лидерство США никто даже не думал оспаривать, а такая безумная идея никому и в голову прийти не могла. Я тогда мечтал попасть в одну из компаний "большой четверки" и работать по всему миру.
В то время будущее виделось мне в увеличении роли корпораций и постепенном ослаблении национальных государств. Инерционный сценарий расширения глобализации был преобладающим на тот момент, а стоять на пути у этого тренда было неразумно.
Но к 2015 году ситуация начала меняться, и ключевое тут не усиление влияния России и Китая, а раскол в западных элитах. Тот кризис, который сейчас начинается был предопределен все равно, но мог пройти в управляемом режиме для глобальных финансистов с утверждением их мирового господства через новую цифровую финансовую систему.
Мы в любом случае (кроме вариантов ядерной войны) получим новую цифровую систему, только какие там будут правила и порядки теперь большой вопрос.
Главный раскол в США начался на выборах в 2016 году, те самые, на которых победил Трамп. Он разорвал все проекты экономических союзов, которые уже успел согласовать и создать Обама. Там были проекты Тихоокеанского партнерства и Атлантического партнерства, которые фактически открывали рынок США для других стран.
Таким образом американская промышленность была бы окончательно уничтожена, но при этом финансовые элиты получили бы мировую власть, а сами, как это уже ни раз бывало в истории, просто выбрали бы себе новую локацию для метрополии - наиболее вероятный вариант Китай. Но этому сценарию больше не суждено сбыться.
Раскол в элитах США только усиливается к текущему моменту, и новая горячая фаза будет в 2024 году. Сейчас сложно сказать, чем она кончится, но конфликтов в мире будет становиться все больше.
Ключевое противоречие элит на западе состоит в том, что финансовый сектор вырос с 5% в 1945 году до 60% в настоящее время. И ладно бы просто вырос, но теперь невыгодно создавать реальные товары и реальную продукцию. Норма прибыли упала в отрицательную зону, поэтому все ломанулись в спекуляции на финансовых рынках, где хотя бы можно было получить прибыль.
Фактически западная экономика во многом стала базироваться на виртуальном пузыре финансовых услуг без реальных ресурсов и реального продукта. И все это завязано на текущую долларовую систему. А инвестиции в реальные сектора стали нерентабельны. И тут приходит Трамп и говорит, что сделает Америку снова великой.
И не просто на словах, а на деле начинает делать шаги к этому. Кризис будет в любом случае, только финансисты предлагают разграбить Америку, обнулить долги и жить дальше, самим скупив все самые основные активы. При этом роль национальных государств во всем мире должна была сильно упасть. А промышленные элиты США хотят сдуть финансовый пузырь, закрыть рынки для Китая и других стран, вернуть высокотехнологичные производства в США, провести зачистку в элитах, возможно через гражданскую войну.
И это очень позитивный сценарий для США. Потому что кризис наступит все равно, причем, если США сами его инициируют первыми и закроются от мира, то выиграют от этого больше всех. Так как весь мир останется с зеленой бумагой, которая ничего не будет стоить. В мире будет хаос и попытки становления новых региональных центров.
Но тут США решат свои проблемы и первыми встанут на путь развития нового технологического уклада, и к 2040 году выйдут в прекрасной форме, готовые бросить Китаю вызов в борьбе за мировое господство. Китай к этому времени столкнется с серьезнейшей демографической проблемой, его экономика будет слабеть, и к 2050 году США вернет себе лидирующие позиции.
Россия и ее Евразийский союз в обоих случаях стоят вторыми и на лидерство претендовать вряд ли смогут, потому что позиция "Византии" не предполагает развития, а консервацию старого мира и его уклада.
Что касается новой цифровой финансовой системы на блокчейне, криптовалютах с метавселенными и WEB 3.0 - то ее становление не зависит от стороны победителя в текущем структурном кризисе. Это инструментарий, которым будут пользоваться. Просто новый этап технологического развития с использованием искусственного интеллекта нуждается в децентрализованной базе данных, а блокчейн дает ему это.
Поэтому в грядущем финансовом шторме это единственный корабль, который гарантированно пройдет через эту бурю. Это ставка на будущее технологическое развитие вне зависимости от будущего победителя в войнах. Это как понимание, что электроника и нефтехимия будут развиваться вне зависимости от того, кто бы не победил во Второй Мировой войне. Это ставка на будущие технологии, я просто не вижу мира будущего без этих технологий.
Фазы текущего кризиса
Теперь, когда мы кратко и поверхностно разобрали контекст мировых событий, вернемся к рынкам и текущей ситуации. На первом графике вы видите, что мир только входит в большую коррекцию A-B-C, которая растянется минимум на 10 лет. При этом там будет неплохая волна В, во время которой будет неплохой рост.
Но в целом нам стоит готовиться к худшему. Главное понять, что это кризис структурный и неотвратимый, в первую очередь потому что долговая спираль вышла на экспоненциальный рост. Долги так или иначе будут обнулены.
Я на текущий момент вижу несколько стадий этого кризиса:
- Иллюзия роста - эта фаза уже закончилась, и шла с ковидного кризиса 2020 года по январь 2022. На этой стадии рынок окончательно оторвался от экономической теории последних 80-ти лет. Стоимость компаний росла значительно быстрее роста их выручки и прибыли (но там хотя бы был рост), индикаторы Баффета и прочие фундаментальные показатели стали перекуплены до рекордных значений. А на рынке балом правила новая парадигма вечного роста и стратегия выкупать любую просадку.
- Дефляционная стадия - несмотря на то, что сейчас во всем мире повышенная инфляция, я эту стадию называю дефляционной. Основная причина этого в том, что сильно выросли ставки, всем срочно нужны доллары, а получить новый кредит крайне тяжело. Фаза должна завершиться масштабным кризисом типа 2008-2009 годов. Будут большие банкротства, возможно целых развитых экономик. Те, у кого будут деньги за бесценок выкупят самые сладкие активы, а дальше все это снова зальют деньгами.
- Инфляционная стадия - та инфляция, что мы видели, была цветочками, будущий кризис зальют еще большими деньгами. На время покажется, что все обошлось, но потом инфляция начнет увеличиваться с огромной скоростью. А самое главное, в период прошлых банкротств большая часть долларовых долгов развивающихся страх либо будет выплачена, либо обанкротится. И мир начнет по настоящему отказываться от доллара. А вся долларовая масса (больше 100 трлн $) начнет возвращаться в США.
- Гиперинфляционная стадия - как только увидите снова инфляцию выше 10% в долларе, то лучше от них избавиться, а все основные активы перевести во что-то твердое и иметь неплохую долю биткоина в портфеле. Тут то и начнется настоящий финансовый шторм, скорее всего в это время пойдут основные военные конфликты, ориентировочно 2027-2030 годы. Тут пока сложно понять, как будет проходить шторм, но есть высокая вероятность, что Россию он заденет по касательной, если до этого страну не раскачают изнутри.
- Новая финансовая реальность - по итогам войн сложится новый мировой порядок, новая система сдержек и противовесов. А на руинах старой финансовой системы будет построена новая. Старые долги почти все будут обнулены, а новая финансовая система будет отличаться от привычной нам капиталистической. Вероятно, мир разделится на панрегионы, финансовая система в которых будет иметь серьезные отличия, а финансовые потоки между регионами будут ограничены и под жестким контролем. Вероятно, его можно будет обойти через биткоин, стоимость которого будет очень высока, а сама возможность его покупки будет регламентироваться государством - требования к квалифицированным инвесторам.
Ситуация в ближайшем будущем
Теперь вы разобрались с видением финансового будущего на ближайшие годы, а сейчас посмотрим на ситуацию в ближайшие месяцы. Ведь именно это вас в основном и интересует, глобально годами держать позиции без изменения способны единицы, а желание найти лучшую сделку или точку входа есть у каждого. Будут ли такие возможности в ближайшее время - сейчас посмотрим.
Для начала стоит отметить, что следующий 2024 год выборный в США - а США оказывает наибольшее влияние на мировую экономику в текущее время. Это значит, что все события на их рынках будут влиять и на мир в целом, и на интересующую нас криптовалюту.
У нас уже полтора года сохраняется инверсия кривой доходности в американских облигациях, да еще она находится на рекордных значениях. Инверсия - это когда доходность по краткосрочным облигациям выше, чем по долгосрочным. В данном примере сравниваются 3-месячные и 10-летние облигации. Такая ситуация в экономике всегда раньше приводила к рецессии в течение от полугода до 1,5 лет. В общем срок уже подошел.
Можно еще пытаться искусственно оттягивать ситуацию, но уже не слишком долго. Таким образом, если демократы (они же глобальные финансисты) хотят попытаться победить на выборах, то кризис надо запускать сейчас, чтобы его перед самыми выборами не запустили республиканцы. Тогда острая фаза успеет пройти до конца весны, потом как раз начнется восстановление, и можно будет попытаться выиграть (а скорее снова подтасовать) выборы.
Поэтому сейчас наиболее удобное время для острой фазы дефляционного кризиса. А это значит, что и нам в своем анализе стоит это учитывать, благо и по другим данным анализа мы видим серьезное ухудшение ситуации.
Прошлый кризис 2008 года начался с рынка недвижимости, а сейчас ситуация на этом рынке еще хуже чем тогда. Так доступность недвижимости для среднего американца уже обновила историческое дно.
А продажи коммерческой недвижимости рухнули минимум в 3 раза в 2023 году, кстати, подобное же было в 2008 году, хуже только в 2009.
Индексы деловой активности падают, но пока еще не как в Германии, где он опустился уже ниже 40. Но любое значение ниже 50 это уже плохо. А на этой неделе он еще и вышел сильно хуже прогноза.
Но при этом на прошлой неделе они умудрились нарисовать рост ВВП в 5%, при том, что собираемость налогов в США рекордно сокращается - а значит и налоговая база, то есть дела у бизнеса идут очень плохо. А отчеты всех крупнейших компаний, кроме Microsoft разочаровали рынки, а прибыль и продажи снижаются.
А профессиональные участники рынка - хедж фонды, сократили свои длинные позиции до минимумов с прошлого кризиса. Оставляют акции "чистильщикам обуви".
Вы только посмотрите, как быстро растут долги стран Еврозоны, особенно быстро они растут у Испании. Где-то тут наиболее вероятный кандидат на запуск острой фазы дефляционного кризиса.
А люди в США привыкли тратить, долги и просрочки по кредитным картам растут, а проценты уже вышли на космические для США 21%.
А банковское кредитование снижается с огромной скоростью. Деньги, а для США во многом кредитные деньги - это кровь экономики. Вот мы и несемся с большой скоростью в дефляционный кризис из-за дорогих денег и невозможности перекредитоваться.
Напомню вам, что люди в странах запада, а особенно в США со времен начала рейганомики живут как образцовые потребители. И продолжают потреблять в кредит, даже когда у них все плохо. Так же поступают и компании, в том числе большие корпорации. Все они зависят от кредита и возможности его рефинансировать, а под текущие ставки большая часть населения не в состоянии рефинансировать кредиты.
Недавно в Wall Street Journal была статья, посвященная финансовому поведению американцев в текущей ситуации. Там полно примеров ужасного потребительского поведения американцев. У них в норме потерять работу и уехать отдыхать в дорогой отель и не беспокоиться о деньгах.
Там много подобных примеров, конечно, это ситуации не самые типичные для большинства, раз их собрали в статью, но они показывают в целом нелогичное и легкое отношение американцев к своей финансовой грамотности.
Все дело в том, что с одной стороны нынешнему поколению маркетологи всю жизнь внушали паттерны потребительского поведения под соусом того, что вы особенные и достойны получить лучшие впечатления в этой жизни. Да и в целом тренд на то, что жить надо сегодняшним днем доминирует в современном обществе. Сервисы шеринга, проката, аренды жилья, доступных путешествий, легкости, просветления, состояния потока и прочей фигни забивают головы людям.
Но с другой стороны, в США норма банкротиться 5-6 раз за жизнь. Там это довольно легкая и мягкая процедура, особенно если у тебя ничего нет, а все в долг и напрокат. Там уже через год можно спокойно набирать кредиты по новой. Вот такое потребительское поведение и жизнь сегодняшним днем передается всем в обществе.
США как государство живет именно так, у них постоянно растет дефицит бюджета, постоянно отрицательный торговый баланс, и никого это не волнует. Когда у нас в начале года образовался дефицит в 2% при огромных резервах, то все СМИ подняли жуткую панику. Кстати, сейчас дефицита нет, а бюджет снова профицитный, но об этом пишут мало.
Текущий дефицит бюджета в США вырос до 2 трлн $, это на триллион больше, чем в 2022 году, и год еще не кончился, а острая фаза кризиса еще не началась. Чтобы вы понимали масштаб проблемы - доходная часть бюджета США около 6 трлн $. То есть дыра в бюджете составляет треть от всех доходов.
Представьте себе человека, который тратит на треть больше каждый месяц, чем зарабатывает, а разницу берет в кредит. Долг растет с большой скоростью, а проценты по кредиту растут вместе со ставкой.
То есть у США сейчас следующая ситуация: доходы от налогов упали на 10%, долги растут, обслуживание долга растет, дыра в бюджете в треть от всех доходов и продолжает увеличиваться. Как думаете, долго такому кредитору будут давать в долг? А вы бы одолжили денег такому заемщику? При всем этом он не собирается сокращать расходы, а, наоборот, тратит только больше.
А теперь представьте, что в 2024 году США нужно занять 8 трлн $, 5 из которых это перефинансирование старых долгов, взятых ранее под почти нулевую ставку, а теперь их нужно будет брать под 5,5% годовых и брать лет на 10. И это все без учета возможного кризиса, и то, что экономику придется заливать деньгами.
Если раньше долги росли медленно относительно доходов бюджета, то теперь они прирастают по триллиону в год во времена относительно хорошей экономики, а в кризис будут прирастать еще быстрее.
А кредиторов у США сейчас не осталось, Китай как в 2008 больше не купит трежерис (именно в тот кризис он помог Америке и набил свои резервы американскими облигациями), у Японии самой проблемы, и она тоже продает американские облигации, чтобы спасать йену. А США прям очень надо будет создать спрос на свои облигации.
Как лучше всего на некоторое время решить эту проблему? А там власти давно уже мыслят так, что после меня хоть потоп - главное, чтобы не в мою смену все рухнуло. Поэтому удобно свалить крупную экономику, создать панику в мире. Опустить ставки и залить рынок деньгами. Но чтобы залить рынок деньгами нужно еще спрос на трежерис создать, чтобы не один ФРС их покупал.
А если грохнется экономика Евросоюза или Японии, то паника будет очень мощная. И тут как с шуткой про то, как убежать от медведя - не нужно бежать быстрее медведя, главное бежать быстрее товарища. А относительно других развитых стран ситуация в США лучше, поэтому все капиталы потекут к ним на панике в моменте. Думаю, логику вы поняли, чего ждать и почему.
Если вам понравилась статья, то буду благодарен за лайки и подписку, а если еще и поделитесь этой статьей, то моя мотивация писать такие статьи сильно возрастет.