Банк России, вероятно, будет снижать ставку в следующем году, но его прогноз предполагает, что это будет происходить сдержанно, и ставка, скорее всего, останется двузначной в течение всего 2024 года. Об этом сообщила «Московской газете» руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая
Что происходит с инфляцией? Чего ждать от цен и, соответственно, какова будет ответная реакция ЦБ?
«Инфляция заметно ускорилась с лета и в сентябре достигла максимума с апреля 2022 года. Основными факторами разгона цен были ослабление курса рубля, переносившиеся в издержки предприятий, рост потребительских цен и ценовых ожиданий, ускоренный рост цен на бензин и дизтопливо, опережающий рост цен на ряд продовольственных товаров. Сильному внутреннему спросу, разогретому еще с начала года ростом бюджетных расходов и напряженным рынком труда, способствовали и высокие темпы роста кредитования, хотя в потребительском кредитовании уже стало заметно охлаждение под влиянием резкого повышения ключевой ставки (с 7,5% в июле до 13% в сентябре) и вступления в силу новых макропруденциальных норм. В октябре сохраняются повышенные темпы инфляции (с начала месяца по 30 октября рост цен составил 0,83%), однако с учетом сезонного фактора инфляционное давление должно было снизиться по отношению к сентябрю. Ряд проинфляционных факторов ослабил свое действие: рубль укрепился от минимумов начала октября, цены на топливо медленно снижаются после запрета экспорта нефтепродуктов. Банки отмечают существенное замедление роста кредитования на фоне дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики (27 октября Банк России повысил ключевую ставку до 15%) и вступления в силу новых макропруденциальных ограничений для заемщиков с высокой долговой нагрузкой. Впрочем, данные о PMI показывают, что производственные издержки компаний возросли в октябре существенными темпами, принимая во внимание крепкий доллар, более высокие транспортные расходы и выросшие цены поставщиков», — отметила Ольга Беленькая.
Как будет меняться ставка в будущем году?
«Банк России оставил себе возможность повышения ключевой ставки в декабре до 16% или сохранения ставки на текущем уровне. Доступные данные по инфляции, на наш взгляд, пока не предполагают необходимости дальнейшего повышения ставки, но регулятор будет следить за ростом цен, инфляционными ожиданиями, динамикой курса рубля, потребительским поведением и темпами роста кредитования. Мы ожидаем, что на конец года инфляция составит 7,1-7,2%. Ее замедление в будущем году может быть связано с эффектом от жесткой денежно-кредитной политики, которая будет тормозить внутренний спрос. Впрочем, это может компенсироваться растущими издержками и сильным бюджетным импульсом будущего года. Наша оценка инфляции на конец будущего года 4,5-5%», — резюмировала аналитик.
Почему, несмотря на повышение ставки, инфляция пока продолжает ускоряться?
«Основные причины ускорения инфляции на текущий момент это рост доходов населения, увеличение кредитования, а также ослабление рубля, которое продолжалось с прошлой осени до октября текущего года. Ослабление рубля, с одной стороны, приводит к удорожанию импортных товаров, а с другой, к росту маржинальности экспорта и конкурентоспособности российских товаров на внешних рынках, что приводит к высасыванию их вовне. Рост зарплат также закладывается в стоимость товаров. Дополнительным фактором разгона инфляции в текущем году стало подорожание бензина и дизтоплива. Они воздействуют на уровень цен не только прямо – как один из товаров, входящих в расчёт уровня цен, но и косвенно, удорожая стоимость перевозок автомобильным и железнодорожным транспортом, себестоимость сельскохозяйственной продукции. Повышение ключевой ставки сказывается на уровне цен не мгновенно, а с определённым лагом, поэтому его влияние на темпы инфляции начнет проявляться лишь ближе к концу года, а в полной мере проявит себя уже в следующем году. Но, судя по всему, оценив текущий уровень роста цен, и ЦБ пересмотрел свои прогнозы повышения ставки в текущем и следующем годах», — поделился своим мнением с «Московской газетой» эксперт ИК «ИВА Партнерс» Артём Шахурин.