Наш эксперт Дмитрий Факторин – о небывалом росте стоимости драгоценного актива на фоне геополитических изменений в мире.
Напряженность на Ближнем Востоке подтвердила золоту звание защитного актива на все времена. С начала октября драгоценный металл показал рост на 8,8% в очередной раз подойдя к отметке 2 000 долларов за унцию.
Золото не в первой реагирует ростом на геополитические обострения. Но, в этот раз его восходящее движение нарушило устоявшуюся многолетнюю отрицательную корреляцию с динамикой индекса доллара и доходности американских облигаций. Золото уже давно рассматривается не как сырьевой актив, а как инвестиционный. И в этой связи динамика его котировок экономически связана с поведением двух других самых крупных инвестиционных активов в мире - доллара на валютном рынке и облигаций США на долговом рынке. В обычных стабильных условиях при росте доходности облигаций – золото теряет в цене, т.к. возможность получения процентных выплат по облигациям выглядит инвестиционно предпочтительнее владению металлом, не приносящим процентных доходов. Именно по такой логике снижением котировок с 1 940 до 1 820 долларов за унцию реагировало золото в августе-сентябре, когда доходности 10-ти летних облигаций США выросли с 4% до 4,6% годовых. Высокие доходности долгового рынка приманивают инвесторов со всего мира – поэтому рост доходности облигаций сопровождается и ростом курса валюты, в которой эти облигации номинированы, в нашем случае ростом курса доллара США. За тот же период августа-сентября индекс доллара поднялся на 4,4% до отметки 106 пунктов. Что же произошло за три недели октября: доходности облигаций США продолжили рост с 4,6 до 4,95% годовых, индекс доллара вырос до 106,7 пунктов, а котировки золота вместо дальнейшего снижения показали выдающийся рост. С чем связано такое изменение в корреляции активов?
Серьезные геополитические потрясения вынуждают инвесторов уходить из рискованных активов в безрисковые. Традиционно активами-убежищами выступало и золото, и доллар США, и облигации правительства США. Однако, в этот раз облигации США не оправдали звания защитного актива, а наоборот подверглись распродаже по аналогии с рисковыми активами. Более того, доходности американского долга почти сравнялись с доходностью облигаций развивающихся стран в их национальных валютах – небывалая ситуация. Что- то не так с долгами США. Конечно, на госдолг Америки давит и хронически высокий бюджетный дефицит, и распродажи облигаций с баланса Федеральной резервной системы (ФРС), и неопределенность с бюджетом на 2024 финансовый год, который никак не могут принять. Но, факт остается фактом – в моменте инвесторы полагают, что доходность инвестиций в золото превысит доходность облигаций США на горизонте как минимум ближайшего времени. Если же начавшееся политическое, экономическое и военное противостояние ведущих мировых держав будет и дальше эскалироваться, то предпочтение инвесторов золоту может превратиться в многолетнюю привычку.