Вчера состоялся аукцион трежерей, и, кто бы мог подумать, спрос оказался не таким, как ожидал рынок, и доходность оказалась выше, чем ожидалось перед аукционом (более высокая доходность = меньший спрос, чем предложение - прим.).
Что это означает? Что несмотря на все проблемы в США, без явных сигналов от ФРС, что они готовы что-то смягчать, релизовывать новые долги для правительства штатов будет непростой задачей. А более высокие доходности по облигациям означают все большие расходы на обслуживание этих долгов. Которые, на минуточку, уже превысили 1 трлн долларов в год.
Пауэл вчера стоял на своем, и говорил про higher for longer, но как долго это продлится прежде, чем ему придется встать в стакан и скупать все то предложение, которое выливается на рынок? Ведь сам ФРС тоже продает трежерис в рамках своей программы QT.
Но это еще не все продавцы. Кризис в Японии и обвал их нац валюты означает то, что они должны выйти с интервенциями и начать предлагать больше валюты иностранной. Где ее взять? Правильно, пойти и продать свои резервы в виде трежерис, что означает еще один продавец и так в узком стакане.
Чем все это закончится? Пока что это выглядит как цугцванг и либо штаты сократят свои госрасходы, что как объяснял вчера на трансляции в текущих условиях околонереально, либо, как гласят конспирологические теории, им нужен большой пипец в остальном мире, либо пойти по пути Японии и начать обесценивать свою нацвалюту - доллар.
Есть еще один вариант - инфляция быстро падает, происходит торможение экономики и тогда из этого пике удастся выйти относительно малой кровью.
Из 4 вариантов, где один невозможен, последние два очень хороши для рынков, а вот “внештатный” пипец несет в себе непрогнозируемые риски.
Более подробно, как все это влияет на ситуацию на финансовых рынках, разбираю с ежедневными комментариями в своем телеграм канале.