🔌 ЭЛ5-Энерго опубликовала неаудированные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2023 года. Можно констатировать факт того, что компания вышла достойно из кризисного пике в 2022 года (проблемы начались с продажи компании, потом добавилось обесценивание активов в размере 29,5₽ млрд, половина суммы пришлась на недавно введённые в строй ветропарки) и сейчас полноценно генерирует чистую прибыль, развивает инвестиционную деятельность, не забывая сокращать чистый долг. Во многом такие изменения произошли благодаря тому, что главным мажоритарием компании стал ЛУКОЙЛ (были поставлены свои люди в менеджмент, разработан новый бизнес-план), который консолидировал 56,44% акций ЭЛ5-Энерго. Перейдём же к основным показателям компании:
⚡️ Выручка: 44,2₽ млрд (21,8% г/г)
⚡️ Чистая прибыль: 3,4₽ млрд (годом ранее убыток — 8₽ млрд)
⚡️ EBITDA: 8,8₽ млрд (27,9% г/г)
Что можно отметить при разборе отчёта?
☑️ На показатели положительно повлияло введение в эксплуатацию ветропарков — рост доходов от программы ДПМ ВИЭ (Азовского, но особенно Кольского, об этом свидетельствует полезный отпуск электроэнергии: ветропарки 541 ГВтч, +199,4% г/г и продажи электроэнергии: 18 303 ГВтч, +7,1% г/г), возросшие тарифы на теплоэнергию и электроэнергию.
☑️ Производственные результаты тоже улучшаются. Полезный отпуск электроэнергии наконец-то в плюсе (+2% г/г), три месяца назад это статься была в минусе. Продажа электроэнергии увеличивается хорошими темпами (7,1% г/г), а вот продажи тепла в минусе (-5,5% г/г) из-за влияния более высоких температур в регионах присутствия компании в течение отопительного периода 2023 года по сравнению с предыдущим годом.
☑️ Компания продолжает снижать чистый долг (сумма заёмных средств по краткосрочным и долгосрочным обязательствам снижается — 29₽ млрд, гашение происходит в обеих статьях), как итог чистый долг за прошедшие 9 месяцев снизился на 12,8% до уровня 25,9₽ млрд после окончания активной фазы инвестиций в ВИЭ (возобновляемая энергия). Самое интересное, что согласно бизнес-плану компании на 2023-2025 год, эмитент прогнозировал, что чистый долг продолжит увеличиваться в 2023-2024 гг. (по МСФО за 2022 г. он составил — 29,8₽ млрд) в связи с финансированием ранее начатых проектов модернизации, а снижение чистого долга ожидалось начиная с 2025 года (начали снижение уже в 2023 г).
📌 Согласно утверждённому бизнес-плану, а также пятилетнему плану на период до 2027 года, весь свободный денежный поток компании направляется на снижение долга. Поэтому от дивидендов СД рекомендовал воздерживаться до достижения оптимального уровня долговой нагрузки (сроки могут сдвинуться в меньшую сторону из-за положительных результатов уже в 2023 г). Эмитент сосредоточен на перспективе ВИЭ, модернизируя и улучшая свои ветропарки, газовые станции. В 2022 году завершился первый проект по модернизации оборудования на Невинномысской ГРЭС, в конце декабря запустили в эксплуатацию Кольскую ВЭС, а недавно ЛУКОЙЛ сообщил, что достроит ветропарк в Ставропольском крае (предыдущий менеджмент планировал в 2024 году ввести в эксплуатацию ветропарк Родниковский мощностью 71,25 МВт). ЛУКОЙЛ уже начал с грамотного управления компанией выйдя на положительную прибыль и начав сокращения чистого долга заранее, при колоссальных инвестициях. В будущем у компании в приоритете будет генерация прибыли для главного мажоритария, которое выльется в дивидендные выплаты. Поэтому продолжаю держать в своём портфеле данную компанию, рассчитывая на перспективы в будущем (+48% по позиции).
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor