Фьючерсы поустроены так, что они компенсируют риски и недостатки. Для условной покупки $1000 достаточно около 17 тыс. руб. (сумма гарантийного обеспечения на счете). Остальное можно просто разместить на вкладе. Комиссия с такой сделки составит около 2 руб. (биржевой сбор). Сегодня это самый дешевый способ купить или продать валюту.
Но есть и еще одно важное свойство фьючерса: он включает в себя премию в виде разницы ставок в РФ и США. За сам факт удержания позиции покупатель платит (а продавец получает) около 20% годовых.
Как это работает, в зависимости от ситуации, в которой находится инвестор.
Для тех, у кого уже есть доллары
Продажу фьючерса на доллар можно использовать в комбинации с обычной валютной позицией, чтобы забирать форвардную премию с рынка в свою пользу. Это работает в ситуации, когда у вас уже есть базовый актив (доллары) и вы хотели был заработать на падении, но не готовы его продавать.
Например, имея на брокерском счете $1000, вы считаете, что текущий курс USD/RUB в моменте завышен и должен откатиться. Но продавать валюту вы не хотите, потому что вернуться в нее обратно будет затратно из-за комиссии в 12%.
В этой ситуации можно открыть короткую позицию по одному фьючерсу (контракт следует за $1000). Далее может сработать один из трех сценариев: доллар не поменяется, вырастет или упадет — но при любом из них в рублях будет доход. Вы получите ту часть премии, которая распадется по мере приближения к завершению срока обращения фьючерса.
На открытие позиции по фьючерсу уйдет сумма гарантийного обеспечения (сегодня нужно в рублях иметь на счете чуть более 17 тыс. на контракт). Фиксируя 5,5 рублей прибыли с каждого проданного доллара, мы получаем 5,5 тыс. с каждого фьючерса — при фактически вложенных 17 тыс. Доходность такой сделки составит 5500/17000=32%. И это всего за три месяца.
Как заработать на падении доллара
Теперь рассмотрим ситуацию с падением валюты. Тут играют другие факторы, которые могут в итоге перевесить.
- сжатие импорта из-за санкций и закрытие границ приведет к снижению внутреннего спроса на валюту,
- двузначные ставки в облигациях и депозитах создают спрос на рубли против доллара и евро,
- запрет ЦБ на вывод валюты (для резидентов и нерезидентов) заморозит размер резервов на текущем уровне,
- экспортеры должны продавать 80% валютной выручки, что способствует снижению курса USD/RUB.
данном случае форвардная премия работает в нашу пользу. Даже если биржевой курс практически не поменяется (останется около 110 руб.), мы получим от 4% дохода за три месяца (контракт Si-06.22) и до 22% за год (Si-03.23). Это и есть эффект разницы ключевых ставок в РФ и США.
Но еще более любопытным может быть результат, если мы увидим максимальный откат доллара (до 80 руб., или на 26% вниз) через год. В сумме с форвардной премией такой сценарий дает нам 68% рублевой прибыли. Это сопоставимо с падением фондового рынка России в феврале.
Выводы
В текущих условиях работа с фьючерсами может быть интересней, чем операции на валютном рынке: фьючерсы не несут в себе повышенных комиссий, связанных с ограничениями на операции с долларами. Инвесторы могут рассмотреть как покупку, так и продажу актива — в зависимости от принятого сценария.
Форвардная премия, включенная в стоимость валютного фьючерса, на сроке до полугода «отбивается» отсутствием комиссии. То есть заработать на росте доллара здесь проще, чем с прямой покупкой за рубли.
Более сильные результаты дает стратегия продажи фьючерса. Даже в случае, если доллар не изменится к рублю, продавец получит форвардную премию в размере около 20% годовых. Если к этому добавится сценарий отката валюты вниз, то на этом можно будет заработать до 70% (при снижении USD/RUB до 80).
Третий вариант — совмещать длинные и короткие позиции, зарабатывая форвардную премию. Этот вариант подходит для тех, у кого на счете уже есть ранее купленные доллары. Продажа фьючерса в этом случае позволяет зафиксировать разницу между сегодняшней ценой валюты и стоимостью контракта на нее.
Завтра выйдет статья, на каких акциях всё-таки можно заработать даже при ставке в 15%.