На прошлой неделе прошла новость о том, что компания Positive Technologies планирует провести очередное вторичное размещение акций на бирже. Более того они сразу же предупредили, что это не последнее SPO, а за ним будут новые, еще и еще. Каждый раз когда капитализация компании будет удваиваться, на биржу будет выводиться дополнительные 25% акций. И вот тут встает вопрос: а зачем планируется так много размещений? Я вижу ситуацию вот так.
Сказки про премирование сотрудников
Posivite technologies заявила о том, что средства полученные во время дополнительного размещения акций пойдут на премирование сотрудников. Будет реализована мотивационная программа. Далее следует много красивых слов, но не буду их перепечатывать. Предлагаю посчитать, сейчас капитализация компании порядка 150 миллиардов рублей. Возьмем от этой суммы 25%, получается, что они на выплату премий направят 37 миллиардов рублей? Открываем баланс компании за весь 2022 год платежи связанные с оплатой труда сотрудников составили 4,7 миллиарда рублей. Что-то мне не верится, что они в этом году только на мотивационную программу направят почти в 8 раз больше денег! А ведь есть другие выплаты - оклады и налоги связанные с выплатой заработной платы. Эти вещи акциями не уплатишь
Денег нет, но вы держитесь!
Предлагаю теперь взглянуть на отчет за первое полугодие 2023 года. В нем они приводят вот такую табличку, где показывают валовую прибыль (то если положительную разницу между ценой продажи и себестоимостью продукции) и убыток в 388 миллионов рублей!
При этом если сравнивать год к году, объем нераспределенной прибыли прошлых лет растет. Но при этом увеличивается и объем долгосрочных обязательств, за обслуживание которых надо платить, а в 2023 году - дорого платить. Недавно Позитив выпустил облигации со ставкой купона 10,55%. Получается, что компания взяла в долг, но пока не все эти деньги потратила, оставив что-то на будущее.
В целом отчет-то не плохой, компания развивается, продажи растут. Но когда я вижу подобные цифры я понимаю, что Positive Technologies решила просто привлечь денег на свое развитие путем размещения дополнительных акций. И судя по всему они понимают, что при текущем развитии через какое-то время они накопят долгов и им снова будут нужны деньги, именно поэтому они заранее предупреждают, что будут еще размещения. В этом плане они пытаются работать на опережение, что бы очередная новость о дополнительной эмиссии не привела к распродаже акций, а значит им не пришлось снижать ценовой диапазон во время размещения. То есть по сути это забота о компании и том, что бы она привлекла больше денег в момент размещения.
Что это значит для инвестора?
Если говорить про нас с вами, то тут все просто, наша доля будет постоянно размываться, а это значит:
- Акции будут меньше расти в цене;
- Дивидендные выплаты могут стать еще меньше. Тут арифметика простая, согласно новой дивидендной политике на выплаты компания будет направлять от 50 до 100% от чистой управленческой прибыли. Чем больше акций обращается на бирже, тем меньшую долю от управленческой прибыли положено на каждую бумагу. Если прибыль будет расти медленнее, чем капитализация компании, значит инвесторы пострадают.
Я подумала и продала еще позавчера почти все свои акции Позитива, зафиксировав неплохую прибыль, поскольку покупала их давно, начиная с 1222 рублей за бумагу. Пока эти деньги я держу на счету. Чуть позже буду думать что на них покупать.
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал.