Совет директоров Банка России повысил ключевую ставку на 200 базисных пунктов до 15% годовых, сообщает регулятор. Это уже четвертое подряд увеличение, начиная с июля 2023 года, и одно из них даже произошло на внеплановом заседании.
Банк России указывает, что текущее инфляционное давление значительно усилилось и превышает ожидания. Внутренний спрос продолжает расти быстрее, чем возможности расширения производства товаров и услуг. Инфляционные ожидания остаются на высоком уровне, а темпы кредитования также остаются высокими. В связи с новыми параметрами бюджетной политики ожидается более медленное снижение бюджетного стимула в ближайшие годы.
ЦБ также ухудшил прогноз по инфляции на 2023 год до 7–7,5%, вместо ожидавшихся ранее 6–7%. Регулятор подчеркивает необходимость дополнительного ужесточения политики и возвращения инфляции к целевому уровню 4% в 2024 году. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина объяснила, что обновленный прогноз учитывает фактический рост цен и эффект от увеличения госрасходов в новом бюджете.
Также был повышен прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год. Он ожидается в диапазоне от 12,5% до 14,5%, в то время как ранее прогнозировался от 11,5% до 12,5%.
Каковы основания для ужесточения политики?
На протяжении недели перед заседанием инфляция продолжала увеличиваться: с 17 по 23 октября она достигла 6,59% по сравнению с 6,38% неделей ранее. Это число приближается к верхней границе прогнозного диапазона, предложенного Центральным банком. Большинство аналитиков крупнейших банков и инвестиционных компаний в своих прогнозах ожидали повышения ставки, но решение, принятое Центральным банком, оказалось относительно неожиданным для рынка - вместо ожидаемого повышения на 1 процентный пункт, ставка была повышена на 2 процентных пункта, то есть до 14%.
По словам главы Центрального банка, на заседании обсуждались три варианта повышения ставки - на 100, 150 и 200 базисных пунктов. За последний вариант проголосовало "подавляющее большинство". Глава Центрального банка подчеркнула, что вариант сохранения ставки на уровне 13% не рассматривался.
Какие изменения ставок ждать впереди?
Если действия Центрального Банка (ЦБ) окажут влияние и тренд инфляции изменится, то УК "Первая" считает, что уже на следующем заседании ЦБ (запланировано на 15 декабря) не произойдет повышения ставки. Георгий Ващенко, замдиректора аналитического департамента Freedom Finance Global, не исключает возможность ужесточения ставки в декабре, если фактический рост цен значительно превысит базовый прогноз. Эксперт полагает, что снижение ключевой ставки до конца первого квартала 2024 года маловероятно. Набиуллина ранее подчеркивала, что высокие ставки будут сохраняться в течение продолжительного времени.
На прошлом заседании в сентябре сам ЦБ дал жесткий сигнал, указав на оценку целесообразности будущего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Однако в этот раз формулировка не так однозначна.
ЦБ указывает, что для возвращения инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшей стабилизации около 4% необходимо продолжительное поддержание жестких денежно-кредитных условий в экономике. Решения о ключевой ставке будут приниматься с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, прогноза развития экономики, а также оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий и реакции финансовых рынков на них.
По результатам заседания, Набиуллина подчеркнула необходимость продолжения периода высоких ставок в свете отклонения инфляции от целевого уровня. Она отметила, что длительное отклонение инфляции может привести к разьякориванию инфляционных ожиданий и потере ориентиров.
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев предполагает, что на следующем заседании Центробанк повысит ключевую ставку еще на 50 базисных пунктов, до 15,5%, и это будет вершиной в текущем цикле. Снижение ставки может произойти только в середине следующего года при замедлении инфляции. Ожидается, что к концу 2024 года инфляция снизится до 5,5%, а ключевая ставка - до 10%.
Управляющий директор "Газпромбанк Private Banking" Егор Сусин и управляющий директор по инвестициям УК "ПСБ" Николай Рясков также не исключают возможности дальнейшего повышения ставки, особенно если инфляция подойдет к верхней границе прогноза Центробанка.
Однако старший экономист инвестбанка "Синара" Сергей Коныгин полагает, что отсутствие указаний ЦБ относительно дальнейшего пути кредитно-денежной политики означает, что ключевая ставка уже достигла своего верхнего предела и не будет повышена на следующем заседании.
Зампред Банка России Алексей Заботкин оценил текущий сигнал регулятора как нейтральный и считает, что на следующем заседании повышение ставки меньше вероятно, чем предполагалось ранее. Однако он также отметил, что полное исключение возможности повышения ставки не является реальным.
Набиуллина отметила, что снижение ставки будет возможно только при стабильном снижении инфляции. В случае отклонения от базового сценария и рисков, связанных с инфляцией, монетарная политика может стать более жесткой.