Настроения рынка однозначно отражают ситуацию и здесь достаточно базовых знаний в области финансов, а также постоянный мониторинг тенденций, включая прошлое.
Однако криптовалюта и все ее типы уже стали полноценным инвестиционным активом, куда человек инвестирует деньги для их сохранности, а не просто выступает трейдером (профессиональным или не профессиональным) на бирже. Да и форма обеспечения криптовалют существенно эволиционировала и сегодня имеется множество криптовалют с обеспечением от недвижимости, до драгоценных металлов. Криптовалюта выступает предметом сделок, судебных споров, что предполагает оценку ее справедливой (рыночной) стоимости.
Крипта в России: новые тренды или эффективный инструмент?
Криптовалюта впервые была создана более 15 лет назад, однако методология оценки криптовалют в России только начинает формироваться. Это объясняется тем, что первая программа «Цифровая экономика» в рамках нацпроекта на территории России стартовала только в конце 2018 года.
Россия как и страны Азиатско-тихоокеанского региона быстрее других партнеров подхватывают новые тенденции.
Какая нормативная база используется?
Базовыми нормативами выступают непосредственно 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», федеральные стандарты оценки I–VI, XI.
Основным стандартом (кроме 6 базовых), регламентирующим порядок проведения оценки будет выступать Федеральный стандарт оценки «Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов (ФСО XI)», утвержденный приказом Минэкономразвития России от 30.11.2022 г. № 659.
Так согласно п. 3, 4 стандарта объектом оценки могут выступать исключительные права на простые и сложные объекты (результаты интеллектуальной деятельности и (или) приравненные к ним средства индивидуализации).
Статья 1240 ГК РФ трактует понятие сложного объекта следующим образом: «лицо, организовавшее создание сложного объекта, включающего несколько охраняемых результатов интеллектуальной деятельности (кинофильма, иного аудиовизуального произведения, театрально-зрелищного представления, мультимедийного продукта, базы данных), приобретает право использования указанных результатов на основании договоров об отчуждении исключительного права или лицензионных договоров, заключаемых таким лицом с обладателями исключительных прав на соответствующие результаты интеллектуальной деятельности».
Учитывая то обстоятельство, что криптовалюта представляет собой цифровую валюту, создаваемую при помощи криптографических алгоритмов, в форме цепочки транзакций удостоверяемых специализированными центрами, имущественные права по которой могут передаваться неограниченному кругу лиц, корректно отнести такой объект оценки к сложному.
На что стоит обратить внимание при оценке криптовалюты?
Какие ценообразующие факторы важны?
Полезность криптовалюты оценивается на основании измерения эффективности криптовалютной сети (блокчейна). Стоимость одного коина формируется исходя из емкости сети (объем доступных монет) и скорости обращения цифровых монет.
При использовании традиционных методов сравнительного анализа необходимо учитывать такие показатели как:
• характер майнинга описывает вероятность получения доходности с учетом наличия вычислительной мощности к вычислительной мощности всей сети. Наибольшее количество вычислительной мощности прямо пропорционально размеру доходности. Важным ценообразующим фактором также является наличие общего фонда (объединение вычислительных мощностей в пулы), прозрачность структуры собственности;
• отношение стоимости сети к объему транзакций (базируется на законе Меткалфа (Закон гласит о полезности сетевого эффекта для участников сети) учитывает классическую парадигму сетевого эффекта, когда ценность услуги или товара для одного пользователя зависима от общего количества пользователей таких услуг и товаров;
• объем торгов на бирже и скорость транзакций учитывает ликвидность и инвариантность данных по объему и скорости торгов. Это связано с тем, что в процессе торгов на бирже при обмене ценными бумагами одновременно происходит обмен рисками этих бумаг между инвесторами, что напрямую сказывается на ликвидности актива в будущем, а ликвидность в свою очередь отвечает за скорость оборота актива. Скорость в свою очередь описывается количеством транзакций, которые характеризуют низко- и высоколиквидные активы.
Какие методы могут использоваться при оценке криптовалюты?
Финансовые и ICOаналитики используют методы сравнений продаж по сопоставимым факторам, методы монетарной модели, описывающие соотношение денежной массы, скорости обращения денег, уровня цен и объема производства продукции (уравнение обмена), и методы DCF в различных вариациях.
Рассмотрим вкратце 2 метода доходного подхода: уравнение обмена и модель дисконтирования денежных потоков.
Уравнение обмена в классическом виде (MV = PQ, где M – размер денежной массы в обращении, V – скорость оборота денег, P – средний уровень цен, Q – количество реализованных товаров и услуг) пока сложно реализуемо для традиционных оценщиков, т.к. представляет собой больше макроэкономическую модель, описывающую спрос на деньги посредством определения объема денежной массы. Данный инструментарий будет отдельно рассмотрен в другой статье.
Модель дисконтирования дивидендов, применяемая для оценки акций компаний, наиболее применима к оценке криптовалюты, т.к. позволяет произвести оценку на основе приведенной стоимости ожидаемых дивидендов.
Кроме того, имеются 2 метода, позволяющие определить стоимость производства криптовалюты на основе учета фактических и ожидаемых затрат. Подобные методы относятся к традиционному затратному подходу:
• Bitcoin Energy Value(метод энергетической стоимости коинов);
• Stock-to-Flow (метод соотношения запасов к потоку).
В западных источниках Stock-to-Flowкак и Bitcoin Energy Value рассматривают как модели оценки коинов, а не как методы.
С подробным описанием методов оценки можно ознакомиться на сайте 2Б Диалог в разделе пресс-центр, статьи (https://2bdgroup.com).
Если Вам интересен разбор определенных тем пишите, попробуем сделать интересный материал.
