Курс рубля после ошеломительных результатов 2022 года (рост до 50 рублей за доллар после падения до 120 рублей) в 2023 году испытывает настоящие трудности. По данным Bloomberg рубль, потеряв с начала года больше 30% по отношению к доллару является третьей худшей мировой валютой:
Не удивительно, что правительство РФ старается бороться с падением курса рубля. Хотя ни в Минфине, ни в ЦБ не говорят, что борются с ростом курса доллара: они убеждают в том, что основная причина введения мер - рост инфляции. Пусть так, но все мы понимаем, что главная причина роста инфляции - рост курса доллара относительно рубля. А инфляция в России действительно пошла в рост, по данным Росстата по итогам сентября в годовом выражении инфляция составила 6% (еще по итогам апреля ее насчитывали в районе 2,3%):
Понятно, что резкое падение годовой инфляции по итогам апреля 2023 обусловлено тем, что в расчете перестал учитываться апрель 2022, принесший резкий рост цен, но рост инфляции практически в 3 раза за 5 месяцев не мог ни привести к новым мерам.
Повторюсь, главная причина роста инфляции - рост курса доллара. Почему растет курс доллара? Если коротко - причина в стагнирующем (а иногда и падающем) экспорте и восстанавливающемся импорте. Подробнее (с данными и графиками) писал в предыдущей статье по теме:
Какие меры были применены?
Центральный Банк России пытался бороться с инфляцией (курсом доллара) с помощью кредитно-денежных мер, а именно два раза подряд повысив ключевую ставку, сначала с 8,5% до 12%, затем с 12% до 13% (рисунок 3):
Однако, эффект от этих действий держался не долго, это можно увидеть, посмотрев график на рисунке 4:
Почему повышение ключевой ставки не работает? Оно не решает главную проблему - дисбаланс экспортных продаж валюты и ее закупок для импорта. Новые же меры уже призываны бороться с этим самым дисбалансом.
Сегодня, 12 октября 2023 года, Правительство РФ сообщило, что президент Владимир Путин подписал указ «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым договорам (контрактам)»
Документ предусматривает три ключевых нововведения:
- отдельные компании будут обязаны в течение шести месяцев репатриировать и продавать валютную выручку на российском рынке в объемах и сроках, которые будут установлены правительством;
- компании также будут обязаны предоставлять в Банк России и Росфинмониторинг индикативные планы-графики по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке;
- в компаниях будут работать представители Росфинмониторинга, в задачу которых входит мониторинг и обеспечение соблюдения правил валютного регулирования.
В список экспортеров, подпадающих под указ, входит 43 группы компаний, относящихся к отраслям топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства. Минфин и ЦБ довольно долго не хотели вводить данную меру, хотя она обсуждалась (об этом писал в прошлых статьях), но продолжающийся резкий обвал рубля вынудил пойти на рыночные меры.
Эффект от мер.
Эффект от введенных мер не заставил себя долго ждать, торги долларом на Мосбирже на торгах 12.10.2023 открылись резким гэпом вниз:
К 15:00 МСК падение доллара прекратилось и курс закрепился примерно на уровне 97 рублей за доллар (11.10.2023 торги закрылись при курсе 100 руб. 20 коп. за доллар). Понятное дело, на инфляцию данное падение не повлияло сиюминутно, нужно будет подождать данных хотя бы по итогам октября.
Надолго ли хватит введенных мер?
Данная мера может помочь в краткосрочном промежутке, уже помогает, за счет спекулятивного падения доллара, но надо понимать, что доллар по 50 в ближайшее время не предвидится. Всему виной несколько главные причины:
- Импорт восстанавливается. Многие компании уже придумали и наладили новые цепочки поставок из-за рубежа, и уже нет падения закупки валют для импорта, как в первые месяцы после санкций.
- Присутствует отток капитала. Данных по оттоку за последние месяцы не нашел, однако Минфин косвенно его подтверждает. Так, в конце сентября РИА Новости сообщали, что Минфин готовит меры борьбы с этим оттоком, однако конкретики пока нет.
- Часть выручки в других валютах. Да, есть и такая проблема, у некоторых экспортеров накапливаются валюты, которые не торгуются на российских биржах (например индийские рупии). Как конвертировать их в рубли? Сначала менять на доллары? Тут пока не понятно.
Выводы.
Как я и писал в предыдущей статье - у правительства еще есть меры борьбы с ростом доллара и правительство активно применяет эти меры, при попытке курса закрепиться выше 100 рублей за доллар. Теперь одной такой мерой стало меньше, однако в рукаве правительства еще остались возможности ограничения оттока капитала, следим.
По текущим же мерам - текущее падение пока только спекулятивное, экспортеры еще не начали исполнять предписания правительства, поэтому новые траектории движения курса доллара будут сильно зависеть от качества исполнения предписаний и от доли продаваемой валютной выручки. Как мне кажется курс в ближайшие месяцы вполне может сходить в коридор 90-93 рубля за доллар, а по 50-60 в ближайшие годы ждать доллар не стоит.
Буду следить, а Вы подписывайтесь на канал, чтобы следить вместе.