Руководство Федеральной резервной считает, что ужесточение финансовых условий после недавнего роста доходности американских казначейских облигаций может заменить дополнительное повышение базовой процентной ставки
Заместитель председателя ФРС Филип Джефферсон заявил в понедельник на конференции, что он «будет по-прежнему иметь в виду ужесточение финансовых условий за счет повышения доходности облигаций» при определении «будущего курса политики», повторив комментарии других политиков, сделанные в последние дни.
Ключевой вопрос для чиновников в том, отражает ли недавнее увеличение стоимости заимствований ожидания инвесторов относительно укрепления экономики или это просто дополнительная компенсация, необходимая для покрытия риска изменения процентных ставок. Проанализировав это, они, вероятно, сделают паузу, по крайней мере, при принятии следующего решения по ставке 1 ноября.
«Рынки внезапно стали делать всю черную работу за ФРС, — отметила Елена Шулятьева, старший экономист по США в BNP Paribas SA. — Похоже, что большинство, включая некоторых наиболее агрессивно настроенных политиков, согласны действовать осторожнее».
После заседания ФРС по вопросам политики 19-20 сентября доходность 10-летних казначейских облигаций выросла примерно на 40 б. п. до 48% на момент закрытия торгов в пятницу. (Торговля за наличные была закрыта в понедельник в связи с празднованием Дня Колумба). На торгах в Азии во вторник доходность эталонных облигаций продемонстрировала максимальное падение с марта после того, как голубиные комментарии ФРС и опасения по поводу войны между Израилем и ХАМАС повысили спрос на активы-убежища.
Прогнозы, опубликованные после заседания, показали, что большинство чиновников ожидали еще одного повышения ставки в этом году — и меньшего числа сокращений в следующем году — для возврата инфляции на уровень 2%.
Ранее в понедельник, выступая на той же конференции, что и Джефферсон, президент ФРБ Далласа Лори Логан отметила, что, если премии за риск на рынке облигаций вырастут, это «может частично охладить экономику вместо нас, снизив необходимость в дополнительном ужесточении монетарной политики».
Комментарии Логан на заседании Национальной ассоциации экономики предпринимательства соответствовали аналогичным замечаниям президента ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли, которая заявила 5 октября, что, «если финансовые условия, которые значительно ужесточились в последние 90 дней, останутся ограниченными, необходимость в наших дальнейших действиях снизится».
Инвесторы не ждут ужесточения
Инвесторы считают маловероятным повышение ставки на заседании 31 октября — 1 ноября и, судя по фьючерсам, оценивают шансы на любое дополнительное ужесточение в 2023 году как невысокие.
И это несмотря на опубликованный в пятницу ежемесячный отчет Бюро статистики труда, который показал, что число рабочих мест по-прежнему увеличивается намного быстрее, чем ожидалось. Это на какое-то время повысило шансы на очередное повышение в этом году выше 50%, а затем неожиданное нападение ХАМАС на Израиль в минувшие выходные снова снизило их.
«По сути, Джефферсон только что сказал вам, что ФРС не только сделала паузу, но и что они должны учесть, что более высокие ставки начинают замедлять экономику, — заявил Эндрю Бреннер, глава отдела международных ценных бумаг с фиксированной доходностью в NatAlliance Securities LLC. — ФРС, наконец, признала, что повышение реальных ставок оказывает влияние, и выполняет часть работы, которую они хотели видеть от повышения процентных ставок».
Политики пока не готовы официально отказаться от цикла ужесточения. Джефферсон заявил в понедельник, что он «чрезвычайно внимательно относится к рискам повышения инфляции, включая риски, связанные с тем, что экономика и рынок труда по-прежнему слишком сильны для обеспечения дальнейшего снижения темпов инфляции».
Тем не менее, инфляция упала в этом году, и, согласно опросу Bloomberg, аналитики в целом ожидают, что ежемесячный отчет Бюро статистики труда по потребительским ценам, который должен быть опубликован 12 октября, отразит дальнейшее замедление в сентябре.
«Улучшение показателей инфляции позволяет им проявить терпение, а рост доходности — та причина, по которой они должны быть терпеливыми», — считает Лу Крэндалл, главный экономист Wrightson ICAP LLC.
Увеличение стоимости заимствований по многим долговым обязательствам усиливает эффект монетарной политики и, по словам Крэндалла, повышает риск «нелинейной реакции с точки зрения хрупкости и финансовой стабильности».
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Облигации и акции США выросли на фоне мягких комментариев ФРС
Джанет Йеллен не видит «дисфункции» рынка из-за обвала облигаций США
Разгром рынка облигаций США подтверждает мнение о том, что ФРС отложит повышение ставок