Акции Группы Позитив (тикер POSI) за последние два торговых дня упали на 9%, в пике падение практически достигло 13% (рисунок 1).
Причем, если обратить внимание на график (рисунок 1), падение происходило с резким повышением оборота торгов. Что же случилось?
Внеочередное собрание акционеров
Акции в первую очередь начали реагировать на сообщения от совета директоров. Таких сообщений было два: о новой дивидендной политике и о возможной допэмиссии.
Дивидендная политика
Новая дивидендная политика предполагает выплату 50–100% от скорректированной чистой прибыли. Ранее нижней границы не было. Это позитивная новость, однако она не повлекла за собой резких изменений в акциях.
Влияния на акции практически не было по двум причинам:
- По итогам 2022 года дивиденды итак были выплачены без конфликта с новой дивидендной политикой (65% от чистой прибыли)
- Компания воспринимается инвесторами как акция роста, а не как дивидендная история. Для понимания, доходность за 2022 год не превысила 2% годовых (по текущим ценам)
Но еще раз отмечу - новая дивидендная политика умеренно позитивная.
Возможная допэмиссия акций
Намного более важной и негативной новостью стало сообщение о возможной допэмиссии акций. О таких планах сообщил Юрий Мариничев IR директор компании
Сообщение о возможном выпуске новых акций пока очень размыто и не утверждено, можно выделить два важных момента:
- Выпуск новых акций планируется для мотивации сотрудников, умеренно позитивно, так как премирование акций позволит замотивировать остаться в компании текущих результативных сотрудников и привлечь новых квалифицированных
- Речь идет о привязке допэмиссии к увеличению капитализации. Так звучит информация о допэмиссии в размере 25% при увеличении капитализации в 2 раза (на 100%). Негативно, т.к в этом случае размывается доля старых акционеров (за счет появления новых акционеров-сотрудников). При условии допэмиссии в объеме 25% акционерного капитала (в случае удвоения рыночной капитализации компании) рост дохода на акцию для акционеров составит 60%, а не 100%, уменьшение мягко говоря значительное.
Если брать за точку отсчета май 2022 года (об этом говорилось в сообщении), то удвоение капитализации уже произошло (рисунок 3):
Выводы
Возможная допэмиссия - однозначный негатив для акций, но есть разные варианты развития событий:
- Негативный сценарий. В случае принятия решения об озвученной допэмиссии рост акций может прекратиться. Если брать за точку отсчета май 2022 года - удвоение акций уже произошло, при цене акции до допэмиссии 2300 рублей и допэмиссии в 25% от акционерного капитала при прочих равных цена акции должна измениться с 2300 рублей до ~1840 рублей за акцию.
- Позитивный сценарий. Решение о допэмиссии еще не принято, а значит его могут отменить. Это будет однозначно позитивной новостью и краткосрочно повлиять на отскок акций. Также параметры допэмиссии могут смягчить, например, уменьшив ее объем или сделав условия для нее строже, но в этом случае уже нужно считать под конкретные параметры.
- Базовый сценарий. На мой взгляд прямо сейчас акции продолжат корректироваться в ожидании уточнений от компании. При этом нужно понимать, что сразу после гипотетической допэмиссии и последующей коррекции акции снова становятся привлекательными (при условии продолжения роста бизнеса) с потенциалом роста около 60% на неопределенный срок. Держать до 100% прибыли в ожидании новой эмиссии при озвученных параметрах становится не рационально.
P.S. Ждем обратной связи от компании, подписывайтесь, обязательно буду дополнять информацию. Статья - мысли автора и не является индивидуальной рекомендацией.