Во вторник Министерство торговли США объявило о том, что планирует в ближайшие недели принять новые меры по предотвращению продажи Китаю чипов для ИИ. Эти правила должны закрыть лазейки, которые американские компании смогли найти после вступления в силу предыдущих ограничений для подобного экспорта.
Тогда они не смогли ни всерьез остановить китайский прогресс, ни достаточно сильно ударить по бизнесу американских полупроводниковых компаний, хотя такие опасения и были. В тот раз лидер этого сегмента рынка – NVIDIA – нашла выход очень быстро.
В октябре прошлого года были введены ограничения на поставку в КНР чипов со скоростью обмена данными выше определенных значений, под которые подпадали ускорители NVIDIA A100 и H100. Но компания очень быстро подправила нужный параметр у A100, дав этому чипу новое название A800, а затем смогла переделать и H100 в H800.
Это не то чтобы было совсем уж какое-то деловое ноу-хау. Схожим образом при наличии легко определяемых запретных параметров различные американские компании, случалось, уже действовали. Неудивительно, что так вышло и на этот раз – речь все-таки о миллиардах долларов. И торговля с Китаем чипами, как и всем, что связано с ИИ, пошла даже лучше прежнего.
Помимо общего роста спроса на такие процессоры, связанного непосредственно с бумом искусственного интеллекта, тому была и еще одна причина. Хитрые ходы полупроводниковых компаний были секретом Полишинеля, а значит и вся схема не могла быть долговечной – и компании из КНР очень активно закупались впрок . Слухи о том, что вскоре правила ужесточатся, действительно, ходили еще с весны. А в июне о них уже писала, например, Wall Street Journal, чем тогда вызвала небольшой обвал полупроводниковых акций. Однако американские чиновники иногда работают очень неспешно – и официальное подтверждение того, что это не только правда, но и дело ближайшего будущего, вышло только сейчас.
И какой бы ожидаемой эта новость ни казалась, в ценах ее, как выяснилось, не было. Акции NVIDIA в моменте вчера рушились на 7,8%, но к концу дня несколько восстановились и закрыли торги падением на 4,7%. Однако удар пришелся не только по ним, а и по всей отрасли и в целом.
Новые правила запретят поставки A800 и H800 в Китай. Но ограничения могут коснуться и чипов, продаваемых Intel и AMD. Другие нововведения будут препятствовать продаже и экспорту в КНР оборудования для производства полупроводников от таких компаний, как Applied Materials, Lam и KLA. Так что индекс Philadelphia Semiconductor по ходу дня терял 3,1%, хотя и закончил вчерашние торги в не столь заметном минусе – на 0,8%.
Представители NVIDIA заявили, что компания соблюдает все правила и, учитывая мировой спрос, не ожидает существенного влияния ситуации на финансовые результаты «в ближайшем будущем». Проблема, однако, в том, что во время ралли на хайпе вокруг ИИ, когда ее акции утроились, спекулянты держали в уме не просто блестящие, но и довольно отдаленные перспективы.
И вполне естественно, что акции NVIDIA вчера котировались уже на 12,9% ниже августовского максимума. Для бумаг компании с текущим P/E в 106 (но форвардным 34) даже небольшие сбои в показателях противопоказаны – а тем более сомнения рынка в будущих успехах.
Тем более что и сама NVIDIA еще летом заявляла, что немедленного влияния на доходы подобное развитие событий не окажет, но может нанести ущерб в более отдаленном будущем. И рынок это помнит. «Хотя ограничения не сильно повлияют на краткосрочные оценки, они могут подорвать долгосрочные перспективы NVIDIA», - заявлял, например, вчера аналитик Bloomberg Intelligence Кунджан Собхани.