Некоторое время назад я узнала о том, что Магаданская область эмитировала достаточно интересный выпуск облигаций за номером 34003 и решила присмотреться к другим региональным ценным бумагам. В результате нашла себе 3 выпуска по которым купоны поступают лесенкой и купила их.
Надежность эмитента
Если говорить про кредитный рейтинг российских регионов, то он считается меньше, чем у Минфина выпускающего ОФЗ. У тех, кто считают рейтинги свои методы их определения, не хочу даже в них лезть. Но на мой взгляд для подобных активов кредитный рейтинг - это не самый важный параметр. Что бы объяснить почему я так думаю, хочу напомнить одну историю.
Как раз во время предыдущего большого цикла повышения ключевой ставки в 2015 году технический дефолт допустила Нижегородская область. Область объявила аукцион, что бы разместить новые облигации и получить денег на выплату по старым, но предложений не было. В итоге область не получил денег и не смогла расплатиться по старым долгам вовремя. Красивая схема, да? Ничего не напоминает?
Поэтому на мой взгляд, гарантом по всем региональным облигациям де-факто является центр, если он поможет, дефолтов не будет, а звездочки рейтинга - это все от лукавого. Сейчас мы с вами вступили в эту высокой долговой нагрузки, причем растет она дико, поэтому к выбору коммерческих эмитентов надо относиться аккуратно, а с негосударственными тут надо просто решить принципиально.
Облигация с амортизацией
Выпуск Магаданская область 34003, как и многие другие региональный облигации - это актив с амортизацией. Это значит вот что:
- Сейчас эмитент берет у инвестора в долг по 1000 рублей на облигацию под 13.75%;
- В сентябре 2026 года эмитент вернет 300 рублей по каждой облигации и останется должен 700 рублей под 13.75%;
- В сентябре 2027 года эмитент вернет еще 300 рублей по каждой облигации и останется должен 400 рублей под 13.75%;
- В сентябре 2028 года эмитент расплатится по своему долгу окончательно.
Получается, что купив облигацию сейчас, инвестор фиксирует доходность по 40% от вложенных денег до сентября 2028 года, по остальной сумме до другой даты. И вот тут надо понять хорошо это или плохо:
- Если до сентября 2026 года ключевую ставку опустят, а именно это скорее всего и случится, то получится не очень хорошо. Человек мог вложить под 13.75% до 2028 год, а вложил частично до 2026, частично до 2027. И в 2026 году он вынужден будет переложить средства в менее доходные активы;
- Если до сентября 2026 года ключевую ставку оставят без изменений, то инвестор ничего не потеряет;
- Если ключевую ставку поднимут в 2026 году, то инвестор сможет купить еще более выгодный актив, но опять же, сейчас все мы надеемся, что этого не случится.
Но, я предлагаю смотреть на облигации региональных заемщиков не как на лотерею, а как на возможность купить условно не рискованный актив под хороший процент и вложить свои деньги под 13.75% хотя бы до 2026 года. Но понятно, что если бы я сейчас нашла ОФЗ без амортизации со сроком погашения после 2026 года и величиной купона сравнимой с 13%, то про выпуск 34003 я бы и не думала.
Кроме этого, я понимаю, что могу найти относительно надежные облигации под 13%, но они будут все равно не сравнимы по степени доходность/риск с 34003. Поэтому тут я делаю выбор именно на основании соотношения доходность/риск, а не смотрю на ставку купона и рейтинг эмитента не зависимо друг от друга.
3 выпуска
Как уже понятно из названия, себя я купила 3 выпуска региональных облигаций, это:
- Оренб35003 за 430.17 рублей, ставка купона 14%, размер купона 13.96 рублей ISIN RU000A0JVM81, месяцы выплаты: январь, апрель, июль, октябрь;
- НижгорОб16 за 936.64 рублей, ставка купона 9.25%, размер купона 23.06, ISIN RU000A1043K9, месяцы выплаты: февраль, май, август, ноябрь;
- МгдОбл 34003 за 1022.26 рублей, ставка купона 13.75%, размер купона 34.28 рублей, ISIN RU000A106YE3, месяцы выплаты: март, июнь, сентябрь, декабрь.
Получается, что эти выпуски покрывают весь год потому, что купоны поступают по очереди по выпускам: Оренб35003, НижгорОб16, МгдОбл, Оренб35003, НижгорОб16 и так далее. Но! Что бы уравнять выплаты по месяцам, я взяла не равное количество облигаций. У этих активов разная доходность к погашению, но в целом она меня устраивает в текущей ситуации.
Скажу честно, облигаций этих я взяла на 16 500 рублей, у них достаточно маленькая ликвидность и если набирать много, то и скидывать их придется долго, а мне бы этого не хотелось. Сейчас эти активы будут мне приносить в месяц по 137-139 рублей до вычета налогов. Эти активы я смогу записать в источники своего постоянного купонного дохода.
Последнее время я обращаю внимание на то, насколько пополнился именно мой постоянный ежемесячный доход, а не что-либо еще. Для меня рост дохода - это важная метрика, которая показывает насколько я приблизилась к финансовой независимости и насколько я вообще могу прожить на накопленные средства.
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал.
