Что такое ПАО "Интер РАО" - это российская энергетическая компания, занимающаяся управлением энергетическими активами в России, а также в страны Европы, Азии и СНГ. Компания занимается производством и сбытом электрической и тепловой энергии. Так же является крупнейшим, в России, экспортёром электрической энергии. Также занимается проектированием и строительством энергетических объектов.
Отчёт
Теперь перейдём к отчёту компании, который составлен по результатам первого полугодия работы Интер РАО 2023 года. Давайте оценим, как себя чувствует данный эмитент.
Выручка выросла на 4,5% до 657,4 млрд руб. Рост относительно небольшой и сопоставим с ростом инфляции за аналогичный период. Положительная динамика связана с увеличением выработки электроэнергии на 5,8% г/г.
EBITDA снизилась на 13,8% г/г до 88,4 млрд руб. Негативное влияние на показатель оказало окончание действия договоров ДПМ по некоторым объектам, что снизило маржинальность. Также повлияло перераспределение экспортных потоков электроэнергии с западного направления на восточное.
Чистая прибыль оказалась также под давлением, сократившись на 12% г/г до 67,8 млрд руб. Основная причина в опережающем росте расходов.
Как Интер РАО может заработать на росте ключевой ставки?
А теперь рассмотрим главный показатель, который отличает данную компанию от других в данном секторе. Интер РАО на конец июня имела денежную позицию в размере 273 млрд руб. Основная часть средств номинирована в рублях и около 235 млрд руб. лежит в краткосрочных депозитах (срок до 3 мес.).
Как вы знаете, ЦБ в августе поднял ключевую ставку с 8,5 до 12%, а в сентябре с 12 до 13%. Это негативно повлияет на те компании, у кого высокая долговая нагрузка, но те эмитенты, которые имею большую денежную позицию (в том числе ИРАО) на этом смогут заработать.
Несложные расчеты показывают, что увеличение ставки по вкладам на 1% для Интер РАО будет давать дополнительно примерно 2,5 млрд руб. в год. Фактически, за 2 месяца ставку подняли на 4,5%, но по вкладам динамика обычно чуть слабее. Но даже если грубо представить, что компания сможет переложить свои депозиты под ставку на 3-4% больше тех, что были до августа, то прибыль дополнительно вырастет на 7,5 - 10 млрд руб. за год.
Риск потери рынка из-за экспортных пошлин
28-го сентября вышла новость - что ПАО "Интер РАО" предложило своим контрагентам не из стран ЕврАзЭс поднять цены на 7% на фоне введения экспортных пошлин, сообщила журналистам представитель компании Александра Панина.
По ее словам, речь идёт о поставках в Китай, Монголию, Азербайджан и Южную Осетию (в Грузию и Турцию пока поставок нет - ИФ). "Интер РАО" ожидает ответа от партнеров в ближайшие дни. Если они не согласятся, компания готова ограничивать поставки или прекращать их.
"Для нас это жизненно важно, потому что у нас рентабельность поставки, как правило, ниже 7%. По Китаю эта величина 5%. При величине рентабельности 5% мы никак не можем позволить себе оплачивать семипроцентную пошлину. Ещё меньшая рентабельность у нас поставок в Монголию, поэтому тут ещё более остро стоит ситуация", — пояснила Панина.
Это негативная новость для компании, но "Интер РАО" планирует обратиться в правительство с просьбой исключить энергетику из товаров, на которые распространяется пошлина. Надеюсь правительство не окажется настолько жадным, чтобы отрубит "Интер РАО" от азиатских рынков.
Возможный успех в генерирующих мощностях!
Еще одним важным вопросом остается производство локализованных газовых турбин для генерирующих объектов. Интер-РАО активно скупала активы, которые занимаются производством и сервисом таких объектов, а в конце августа стало известно об остановке сотрудничества с General Electric по вопросу производства российской локализованной турбины большой мощности.
Фактически осталось 2 крупных игрока, которые должны будут такую турбину построить, это Интер-РАО и "Силовые Машины". Кто из них первый создаст серийную модель, тот сможет заработать очень хорошие деньги на следующих программах ДПМ (договор о предоставлении мощности). Потому что в РФ сильно изношены генерирующие мощности, которые эксплуатируются более 40 лет и уже давно требуют замены.
Вывод
Резюмируя все вышесказанное, компания может потерять азиатские рынки сбыта, но повышение цен внутри страны и всё же возможная отмена экспортных пошлин для электроэнергетики способствуют продолжать получать стабильный денежный поток. При это Интер-РАО имеет хорошую кубышку. Рост ключевой ставки позитивно отразится на финансовых доходах. Потенциально, если Интер-РАО завершит разработку отечественной турбины, то станет бенефициаром обновления генерирующих мощностей в РФ в следующие 5-10 лет.
Считаю Интер-РАО это одна из лучших компаний в секторе электроэнергетики. На данный момент я держу 1600 акций данной компании, это почти 2% от моего портфеля. Я буду продолжать добирать данную компанию на сдачу, благо цена 430 рублей за лот это позволяет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.