Остаются часы до окончания приема заявок на участие в SPO (вторичное публичное предложение) ТМК. Если вам эта история инвестиционно интересна, то, должно быть, ваш брокер уже вам рассказал обо всём в красках. С правовой же точки зрения подковырок и сложностей для инвесторов не вижу, а поучаствовать просто: что на этапе SPO сейчас, что впоследствии на этапе опционный оферты.
Однако, SPO ТМК особенное и достойно внимания. И мы такие истории будем видеть всё чаще и чаще.
Изюминка - опцион на удвоение «SPOшных» акций ТМК для участников SPO в марте 2024 г. по закрепленной за ними цене SPO.
Со своей же стороны, обращу внимание на еще одну возможность докупить акции ТМК по цене SPO (если эта цена будет казаться привлекательной на соответствующий момент времени в будущем). Да, эта возможность небольшая по объему и документарно-процедурно геморройная. Однако она возникнет, а пиарить ее не будут. Речь о преимущественном праве покупки при допэмисии (читай ниже).
ОПЦИОН НА ПОКУПКУ АКЦИЙ ТМК
Когда? С 25 марта 2024 г. (пн) до [12:00 МСК 28 марта 2024 года (четв)]. Время окончания нужно обязательно проверить непосредственно у своего брокера в марте 2024 г.
Для кого? Только для участников SPO
Цена? Цена SPO
Сколько акций можно докупить? Максимально можно удвоить свое участие в SPO. А можно и меньше.
Как? Через брокера. Так же, как участие в самом SPO.
Требуется ли держать акции, купленные на SPO? Продажа вами акций ТМК, купленных на SPO в сентябре 2023 г., и/или отсутствие акций ТМК на вашем счете депо в марте 2024 г. НЕ повлияет на ваше право докупить акций ТМК по опциону в марте 2024 г.
ЦЕНА SPO
Ценовой коридор 215 - 230 руб. Ожидаем итоговую цену в пятницу 29 сентября - будет сформирована исходя из инвесторских заявок на участие в SPO.
У некоторых брокеров (например, ВТБ) в заявке на участие вы можете указать максимальную цену в границах коридора, по которой лично вы готовы участвовать в размещении. Это дает вам возможность не участвовать в SPO, если по факту итоговая цена размещения окажется выше, чем вы ожидаете.
СРОКИ УЧАСТИЯ В SPO
Сегодня (28 сентября) последний день. В течение дня брокеры уже прикрывают лавочку, например (и сроки еще могут сократиться):
- Тинькофф до 14:00 мск
- Финам до 17:00 мск
- ВТБ до 18:55 мск
SPO ТМК VS SPO POSITIVE TECHNOLOGIES
Сходство имеется и играет ТМК на руку. К этому сходству охотно апеллируют брокеры, предлагая нам участвовать в SPO ТМК. Ведь Positive Techologies создали самый что ни на есть успешный прецедент опционного SPO. По крайней мере, с точки зрения инвесторов. Positive Technologies еще год назад сделали SPO c аналогичной «уникальной для российского рынка» опционный схемой. Они даже уже видят «применение другими эмитентами аналогичной структуры сделки» - предположу, что это жирный намёк в сторону ТМК.
Рынок сложился таким образом, что с момента SPO акции Positive Technologies выросли в два раза, в то время как участники SPO продолжали их выкупать по опциону по низкой цене SPO в размере 1061,8 руб.
Последнее «опционное окно» Positive Technologies, правда, закрылось буквально только что. И теперь Positive Technologies передали ТМК эстафету опционных SPO. Кто следующий? А, может, это будет не эстафета, а массовый забег?
Что ж, процитирую disclaimer одного брокера: «Ни прошлый опыт, ни финансовый успех других лиц не гарантируют и не определяют получение таких же результатов в будущем».
Cтруктура SPO Positive Technologies и ТМК действительно схожи, а их опционные оферты так вообще изложены в одних и тех же словах.
Разница, однако, в том, что Positive Technologies сделали SPO без допэмиссии исключительно за счет продажи мажоритарями их собственных акций в рынок, тем самым увеличив free-float без размытия. ТМК всё же планирует допэмиссию, хоть и уже после завершения SPO.
ОБЪЕМ SPO
ТМК надеется добавить в рынок до 18 млн акций, что равно 1,7% от текущего акционерного капитала.
Как SPO, так и отложенный опцион осуществляются не за счет новых акций, а за счет продажи в рынок существующих акций основным акционером ТМК - МК ООО «ТМК СТИЛ ХОЛДИНГ», который владеет 90,6% акций ТМК («Основной акционер»).
ДОПЭМИССИЯ И РАЗМЫТИЕ
После завершения SPO ТМК планирует провести дополнительную эмиссию акций по закрытой подписке в пользу Основного акционера по цене SPO.
Зачем допэмиссия нужна? Якобы за счет допэмиссии Основной акционер передаст все доходы, полученные им в рамках SPO, в ТМК. Деньги пойдут на снижение долговой нагрузки и общекорпоративные цели ТМК.
Почему было сразу не сделать SPO за счет допэмиссии? Зачем городить огород? Допэмиссия - это много регулятивных моментов и затянутые сроки. Якобы решили сделать SPO именно через продажу Основным акционером его собственных акций в рынок, чтобы успеть сделать SPO в условиях «относительной стабильности на фондовом рынке».
Когда запустят допэмиссию неизвестно, и эмиссионных документов пока нет.
Согласно Q&A, размер SPO и допэмиссии будет совпадать по объему, поэтому доля размытия акционеров будет незначительной и составит порядка [1,7%].
ВОПРОСИК…
Мы помним, что в марте 2024 г. в рамках реализации опциона еще максимально до 1,7% (18 млн. акций) от текущего акционерного капитала ТМК будет продано Основным акционером в рынок непосредственно в пользу участников текущего SPO.
А каким образом Основной акционер собирается передавать вырученные по опциону деньги в ТМК? Деньги от SPO - путем допэмиссии, это понятно. А деньги от опциона - как? И собирается ли? Все-таки опцион, хоть и разнесен по времени с SPO шестью месяцами, - это по своей сути неотъемлемая часть SPO. У кого есть ответ на вопрос - отзовитесь:)
FREE-FLOAT
«Окончательный размер free-float будет зависеть от количества проданных акций в рамках SPO, результатов дополнительной эмиссии акций и объема акций, приобретенных по безотзывной оферте Компании», как сообщает ТМК.
Давайте сами рассчитаем free-float по верхним границам, презюмируя, что 18 млн акций будет продано Основным акционером в рынок по SPO, ещё 18 млн - по опционный оферте, а 18 млн будет размещено ТМК в пользу Основного акционера по допэмиссии. В этом случае в конечном итоге размер free-float составит 12,6% (против текущего free-float 9,4%), а доля Основного акционера - 87,4% (против текущей доли 90,6%). Это завышенный best case scenario.
ПРЕИМУЩЕСТВЕННОЕ ПРАВО КУПИТЬ ТМК ПО ЦЕНЕ SPO
Допэмиссия по цене SPO планируется в пользу Основного акционера, однако мелкие акционеры ТМК тоже могут немного втиснуться по данному им законом преимущественному праву купить акции. По этой же цене SPO. Причем независимо от того, участвовал ли миноритарий в SPO или нет.
Реализация преимущественного права - это бюрократическая внебиржевая процедура, так что игра должна стоить свеч для миноритария и с точки зрения выигрышности цены акций по премправу (супротив рыночной цены на тот момент времени), и с точки зрения объема доступных по премправу акций.
При предположительном объеме допэмиссии в 1,5% вы будете вправе претендовать в преимущественном порядке на столько акций:
1,5% * кол-во акций у вас на счете депо на дату фиксации списка лиц для участия в ОСА по вопросу одобрения допэмиссии.
Допэмиссия еще только в планах. Поэтому пока что нам остается отслеживать новости о потенциальной допэмиссии по мере их появления.
Мой Telegram