Компания «Фосагро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО и выборочные операционные показатели за 1 п/г 2023 года. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием ряда операционных показателей (сегментные данные о выручке и средние цены на продукцию), что существенно затруднило обновление модели компании.
Совокупная выручка компании сократилась на 36,8%, составив 212,8 млрд руб. Отрицательная динамика доходов была обусловлена снижением мировых цен на удобрения с максимальных значений 2022 года: в частности, цена на карбамид во 2 кв. 2023 в соотношении со средними ценами за 2022 г. сократилась более чем вдвое до $256/т, на аммофос - более чем на три четверти до $477/т. Цены на фосфатное и калийное сырье также оставались на невысоких уровнях: средняя цена на хлористый калий составила $389/т, на фосфатное сырье - $285/т. При этом объемы поставок фосфоросодержащей продукции снизились на 5,0%, а азотосодержащей продукции - на 2,2%.
В целом производство минеральных удобрений увеличилось на 4,3%, превысив 5,6 млн тонн, что обусловлено повышением производительности оборудования на фоне масштабной программы модернизации и строительства новых производств. Общие продажи продукции при этом снизились на 4,3% до 5,5 млн тонн в связи с накоплением партий удобрений для поставок на рынки Латинской Америки и Азии в сезон, который приходится на третий квартал года.
Операционные расходы сокращались большими темпами, составив 132 млрд руб. Наибольшие темпы снижения показали затраты на приобретение аммиака, составившие 6,1 млрд руб. (-58,3%), а также серы и серной кислоты, составившие 6,7 млрд руб. (-72,2%). Одновременно с этим расходы на персонал составили 12,2 млрд руб., затраты на материалы - 14,3 млрд руб. , увеличившись на 25,7% и 3,0% соответственно. В итоге операционная прибыль снизилась на 32,8% до 80,8 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим внушительный размер отрицательный курсовых разниц, составивших 28 млрд руб. Обслуживание долга, достигшего 228,2 млрд руб., обошлось компании в 3,4 млрд руб., что на 51,5% выше чем годом ранее. Существенное снижение финансовых расходов связано с признанием обесценения по ряду финансовых активов в 1 п/г 2022 г. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 41,5 млрд руб., показав падение на 67,8%.
Также отметим, что Совет директоров компании рекомендовал годовому собранию акционеров выплатить промежуточные дивиденды по итогам 1 п/г 2023 г. в размере 126 руб. на акцию.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на 2023 и последующие годы, уточнив линейку цен на минеральные удобрения, размер операционных расходов, а также объем процентных расходов на фоне повышения долговой нагрузки компании. В результате потенциальная доходность акций ФосАгро несколько сократилась.
Акции компании обращаются с P/BV 2023 около 5,1 и P/E 2023 около 9,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.