В последние две недели на российском фондовом рынке наблюдается заметная волатильность. Снижение индекса российских гособлигаций RGBI на прошлой неделе стало самым заметным с сентября прошлого года, в то время как рынок акций после очередного обновления максимумов с февраля 2022 года также начал активно снижаться.
Одной из основных причин подобной динамики может быть неопределенность, связанная с возможными действиями ЦБ на заседании 15 сентября. При этом аналитики и эксперты также не могут сойтись во мнении о том, как же будет действовать регулятор в предстоящую пятницу — звучали как жесткие прогнозы о повышении ключевой ставки вплоть до 15%, так и более консервативные оценки, предполагающие, что на фоне внепланового повышения на 350 базисных пунктов в августе регулятор 15 сентября сохранит ставку на текущем уровне в 12%.
В частности, во вторник, точку зрения, что ставка в сентябре будет сохранена, высказали главы двух крупнейших российских госбанков — Герман Греф из Сбера и Андрей Костин из ВТБ. Подобные прогнозы, а также высказывания представителей власти вызвали прилив оптимизма у инвесторов и спекулянтов — рост наблюдался как в акциях, так и в облигациях, но продлился он недолго.
В среду были опубликованы недельные данные Росстата по инфляции в РФ, которые показали, что по состоянию на 11 сентября она вплотную приблизилась к 5,5% г/г.
Полагаем, что в таких условиях регулятор будет действовать в соответствии со своей недавней жёсткой риторикой и повысит ставку 15 сентября еще в пределах 100 базисных пунктов. При этом допускаем, что в случае отсутствия стабилизации курса и продолжения роста инфляции вероятное завтрашнее повышение может быть не последним в текущем цикле.
При относительно высоких ставках интерес инвесторов смещается от акций к более предсказуемым и менее рискованным облигациям, которые в текущих условиях уже торгуются с двузначной доходностью.
Что же касается акций, то основным незащищенным сегментом могут выступать те бумаги, которые на горизонте нескольких месяцев показывали очень хорошие результаты, не обоснованные фундаментальными факторами. Именно с этим может быть связано сегодняшнее падение акций второго-третьего эшелонов, где темпы дневного снижения в отдельных бумагах в моменте превышали 25% и даже 30%.
Бумаги с крупной капитализацией сегодня пострадали меньше — Индекс Мосбиржи в моменте терял 2,4%, опускаясь ниже уровня 3100 пунктов, но к вечеру отыграл часть потерь. Впрочем, в случае, если действия и риторика ЦБ на завтрашнем заседании будут жёстче, чем полагает рынок, возможно продолжение снижения в акциях.
Спасибо, что дочитали статью. Подписывайтесь на наши каналы в Telegram и ВКонтакте.