92% читателей моего блога — мужчины. К сожалению, женщины в значительно меньшей степени интересуются финансами и инвестициями. У блогерок с каналами на похожую тематику доля женщин в просмотрах, конечно, повыше, но все равно вряд ли дотягивает хотя бы до 50%, насколько мне известно.
Неудивительно, что исследования показывают, что во всем мире финансовая грамотность женщин, как правило, ниже, чем финансовая грамотность мужчин. Причины могут быть совершенно разными. В некоторых регионах это наверняка обусловлено дискриминацией, но нам интересно другое. По статистике брокеров, несмотря на менее высокую финансовую грамотность, женщины получают более высокую доходность, инвестируя на фондовом рынке, чем мужчины.
В этой статье предлагаю получше разобраться в причинах, чтобы понять, какие же секретные стратегии они от нас скрывают и чему мы можем у них поучиться. А чему наоборот женщины могут научиться у инвесторов-мужчин.
Особенности поведения мужчин на рынке акций
Начнем мы с достаточно старого исследования 2001 года экономистов Барбера и Оудена, которое называется «Boys will be boys». Оно доносит очень важную мысль. Мужчины, может, и лучше разбираются в финансах, в среднем, но это не единственная их особенность. Еще мужчины в основном более самоуверенные. Это приводит к тому, что представители сильного пола значительно переоценивают собственные способности, в том числе, когда дело касается инвестирования на фондовом рынке. Чрезмерная самоуверенность приводит к тому, что мужчины совершают гораздо больше сделок, чем женщины, на 45% больше. Если вы давно читаете мой блог, то знаете, что количество сделок – это отличный предиктор доходности. Чем больше торговля, тем выше прибыль брокера, который берет комиссии с каждой сделки, и тем ниже доходность портфеля инвестора.
Экономисты анализируют 35 тысяч брокерских счетов домохозяйств на горизонте в 6 лет, и итоговые цифры говорят сами за себя. Счета, которыми управляют женщины, приносят на 1% пункт больше, чем счета, которыми управляют мужчины, ежегодно. Эта разница очень большая. Напомню, что после вычета инфляции рынок акций в среднем приносит всего 5% годовых, 1 процентный пункт – это 20% всей прибыли. Кроме того, это отставание всех вместе взятых мужчин от всех женщин. Если рассматривать среднего мужчину и среднюю женщину, разрыв еще больше, почти 1,5% пункта.
Влияние комиссий
Не подумайте, что женщины показали какой-то великолепный результат. Нет-нет, их активные сделки тоже снизили доходность на 1,72%. Просто мужчины из-за комиссии недозаработали еще больше – 2,65%. То есть представителям обоих полов стоило бы торговать реже, но женщинам это удается лучше из-за меньшей уверенности в собственных способностях. Звучит, согласитесь, иронично.
Напомню, что многие инвесторы из России предпочитают инвестировать в акции напрямую, а не через БПИФы, чтобы не платить 1% ежегодно в качестве комиссии за управление. Если вы почти не будете совершать сделки, это может быть и будет нормальным решением отказаться от БПИФа, но скорее всего вы найдете какую-то супервозможность заработать или хороший момент, чтобы вовремя продать одни бумаги и купить другие. И по итогу окажется, что лучше бы вы просто отдали 1% и держались подальше от активного управления. Это не касается буквально всех инвесторов, я говорю лишь про общую тенденцию. В основном люди не могут спокойно сидеть и предпочитают регулярно торговать, снижая тем самым доходность своего портфеля. И мужчин это касается в большей степени.
Более свежие данные о сделках мужчин и женщин
Работа, о данных из которой я сейчас говорил, довольно старая. С тех пор многое изменилось, торговля стала значительно дешевле. Но она также стала проще, доступнее. Торговать теперь можно не по телефонному звонку вашему брокеру, а прямо с мобильного телефона через приложение. Так, по статистике Vanguard, мужчины теперь торгуют почти вдвое чаще, чем женщины:
Раньше разрыв был не таким большим. Женщины, в свою очередь, с большей вероятностью держат в своем портфеле исключительно target date funds – пассивные фонды, которые проводят все ребалансировки за инвестора и постепенно снижают долю рисковых инструментов с годами. В общем, это такие готовые пенсионные портфели из разных классов активов, которые предназначены не для торговли, а просто чтобы докупать ежемесячно один и тот же тикер до самой пенсии. Разумеется, такая пассивная стратегия тоже приводит к снижению издержек и, как следствие, к улучшению результата.
Как я сказал ранее, торговля со временем стала дешевле, но она все равно не бесплатная. Один из крупнейших американских брокеров Fidelity также недавно опубликовал данные по доходности портфеля клиентов и клиенток за период с начала 2011 по конец 2020 года:
Женщины и здесь снова победили, обогнав мужчин на 0,4% пункта ежегодно. Выборка огромная, более 5 миллионов брокерских счетов.
Кто-то скажет, что разница невелика, но вот Forbes в качестве примера рассматривает портфель в миллион долларов и отмечает, что за 25 лет такая разница в доходности обойдется мужчине более чем в полмиллиона в виде упущенной прибыли. Это больше половины его изначального портфеля.
Если рассматривать цифры ближе к тем, на которые могут рассчитывать жители постсоветского пространства, то при стартовом капитале в 10 тыс. долларов и внесении 5 тыс. долларов в год разница в реальной доходности между 4,6% десятых годовых и 5% годовых за 40 лет составит более 70 тысяч долларов в сегодняшних деньгах:
Доходность также указана после вычета инфляции. Огромная разница, согласитесь.
Еще раз напомню, что при этом женщины в среднем менее финансово грамотны, чем мужчины. Но на фондовом рынке главное – это терпение и умение следовать выбранной стратегии, а одна из лучших стратегий это годами докупать акции и ничего с ними не делать. Кто-то скажет, что это легко, справится каждый, но определенные черты характера в среднем помогают женщинам с большей простотой использовать эту наиболее эффективную стратегию.
Зато исследование Spectrem Group показало, что мужчины вдвое чаще называют себя очень осведомленными в сфере инвестиций, а женщины вдвое чаще называют себя очень неосведомленными. Очень иронично. Также мужчины чаще считают свою стратегию агрессивной или очень агрессивной, однако, по-видимому, они принимают в первую очередь некомпенсируемые риски, то есть плохо диверсифицируют портфель, что также приводит к отставанию от рынка, несмотря на принятие более высокого риска.
Приоритеты женщин и мужчин
Тот же Fidelity также сообщает о том, что женщины в среднем принимают менее высокий уровень риска, то есть доля акций в их портфелях ниже, чем у мужчин, и они реже вкладывают в акции все свои деньги. Да, принимают меньше риска, но получают более высокую доходность. Не магия, а диверсификация, о чем и пишет Fidelity.
Также брокер сообщает, что клиентки чаще ориентируются на длинный горизонт, ставят цели на всю жизнь, думают о будущем всей семьи, и они в среднем реже зациклены на краткосрочной доходности, чем мужчины.
Также в качестве анекдотического свидетельства, то есть примера из личной жизни, могу сказать, что мне кажется, что мужчины также чаще инвестируют в высокорисковые инструменты с сомнительными характеристиками: NFT, криптовалюты, акции новых компаний с крайне малой капитализацией, но грандиозными планами и нереалистичными обещаниями. Не говоря уже про различные ставки и прочий гемблинг, что, конечно, уже не назвать инвестициями, хотя наверняка есть люди, которые планируют приумножить на этом свой капитал. Что ж, удачи. Женщины реже интересуются такими сомнительными вариантами вложений и выбирают что-то более классическое – акции, облигации, недвижимость, золото, кэш в конце концов.
Продажа бумаг в кризис
Кстати, помните рыночный спад 2020 года? Одно исследование проанализировало пенсионные счета американцев. И вы наверняка уже не удивитесь, узнав, что 15% мужчин предпочли вывести деньги с пенсионного счета во время волатильности, и лишь 8% женщин поступили аналогичным образом. Стоит ли говорить о том, что выводить деньги после падения в основном не лучшее решение? Это период, когда ожидаемая доходность акций наоборот растет. Повод если не докупить больше рисковых активов, то по крайней мере сохранить текущие пропорции, сидеть и ждать восстановления.
Доля от зарплаты
Чем еще отличаются инвестиционные стратегии мужчин и женщин? Вторые предпочитают инвестировать в более высокий процент своего дохода, особенно если зарабатывают сильно больше среднего:
Это может быть связано со множеством факторов, таких как потребительские привычки, ощущение меньшей стабильности и финансовой защищенности в жизни или просто с тем, что женщины в среднем чаще предпочитают потратить чуть больше денег в будущем, чем чуть меньше, но прямо сейчас.
Сложно сказать, хорошо это или плохо, поскольку в каждом отдельном случае процент доходов, который стоит отправлять на долгосрочные инвестиции, разный. Инвестировать чрезмерно много и не тратить деньги сейчас, откладывая все на будущее, это тоже не лучшее решение. Если мы согласимся, что обычно людей инвестировать на будущее недостаточно, то здесь женщины вновь немного обыгрывают мужчин, вкладывая больший процент своего дохода.
Итог
Однако главная причина их относительного успеха на рынке – это использование пассивных стратегий. Осознанно или неосознанно женщины выбирают идеальную инвестиционную стратегию – покупать и держать долгие годы, не торговать и тем более не продавать в случае падения. А можно и просто вкладывать в target date funds, чтобы даже ребалансировки проходили без активных действий с вашей стороны. Да, никто не мешает мужчинам поступать тем же образом, но в среднем они гораздо чаще активно торгуют, пытаются концентрироваться на краткосрочных результатах, из-за чего тратят деньги на комиссии и как следствие получают менее высокую доходность. Несмотря на то, что у них есть явное преимущество. В среднем мужчины имеют более высокую финансовую грамотность, чем женщины, но, судя по всему, на фондовом рынке терпение и спокойствие играют более значимую роль.