Возобновление публикации отчетности позволило переоценить перспективы компании к лучшему
ПАО «Инарктика» (ранее - Русская Аквакультура) раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 года, а также ретроспективно опубликовала отчетности за предыдущие отчетные периоды начиная с 2021 года.
Совокупная выручка компании снизилась на 9,8% до 12,9 млрд руб. на фоне резкого роста цен реализации в первом полугодии прошлого года, усиленного снижением объемов продаж в отчетном периоде. В разрезе основных видов продукции, наибольший рост был отмечен в продажах форели, которые увеличились на 78,2% до 5,0 млрд руб.
Отметим, что биомасса увеличилась более чем наполовину, что отразилось в скачке справедливой стоимости биологических активов (3,1 млрд руб.).
Себестоимость реализации выросла на 8,0% до 6,0 млрд руб. на фоне увеличения затрат на корма и материалы, используемые для выращивания рыбы, при этом коммерческие и административные расходы наоборот сократились на 2,3%, составив 859 млн руб., в связи с заключением соглашений с сотрудниками на продажу акций компании по льготным условиям в первом полугодии прошлого года. В результате операционная прибыль составила 9,4 млрд руб. сократившись на 1,3%.
В блоке финансовых статей отметим получение положительных курсовых разниц в размере 182 млн руб. против отрицательной величины 314 млн руб. годом ранее, что было частично нивелировано увеличение чистых процентных расходов (+15,8%) на фоне повышения долга с 7,6 млрд руб. до 13,7 млрд руб., а также ростом чистых прочих операционных расходов на 88,9% до 151 млн руб.
В итоге чистая прибыль составила 8,6 млрд руб., увеличившись на 4,3%.
Компания продолжила двигаться на пути к вертикально интегрированной бизнес-модели. В частности, Инарктика приобрела заводы по выращиванию смолта в России, запустила производство рыбной продукции глубокой переработки, а также начала строительство кормового завода.
Отметим также, что компания объявила о продлении ранее запущенной программы выкупа акций до 31 декабря 2024 года или до достижения заданной суммы выкупа. Напомним, что выкупленные акции будут использоваться для общих корпоративных целей, в том числе для программы поощрения сотрудников.
При этом в августе текущего года Совет Директоров компании рекомендовал принять решение о выплате дивидендов в размере 16 рублей на акцию по результатам первого полугодия, при этом за первый квартал уже были выплачены дивиденды в размере 10 рублей на акцию. Мы ожидаем, что намеченная тенденция к повышению размера квартальных выплат сохранится в дальнейшем на фоне заявлений менеджмента компании о возможном увеличении дивидендов за третий квартал по сравнению с прошлым годом (15 руб. на акцию за третий квартал 2022 года).
По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы повысили прогноз по выручке на текущий год ввиду ожидания реализации высокого уровня запасов рыбы в составе биомассы. Помимо этого, руководствуясь текущей конъюнктурой, а также прогнозами самой компании по наращиванию потенциального объема производства рыбы до 60 тыс. тонн, мы повысили объемы и цены реализации на всем горизонте прогнозирования, что привело к росту линейки прибыли и дивидендных выплат на будущие годы. В результате корректировок потенциальная доходность акций компаний увеличилась.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 2,2 и потенциально могут претендовать на попадание в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.