Релиз Бежевой книги ФРС за август отразил замедление экономического роста и более мягкие условия на рынке труда. Примечательно, что многие компании ожидают значительного замедления роста заработных плат во второй половине года после более активного первого полугодия. Последние данные по занятости за август уже отразили замедление месячного и годового роста средней почасовой оплаты труда.
Большинство округов отметили замедление роста цен в июле-августе, особенно в товарном секторе экономики. В обрабатывающей промышленности и секторе потребительских товаров дезинфляция даже ускорилась. Хотя отпускные цены росли медленнее, чем производственные затраты, компаниям становится все труднее перекладывать большие расходы на клиентов.
Спрос на дискреционные товары ослабевает, что оказывает давление на производственный сектор. Тем не менее, потребители сохраняют устойчивость, в особенности в части расходов на услуги и путешествия. Основными драйверами роста потребительских расходов в июле-августе стали релизы фильмов-блокбастеров Barbie и Oppenheimer, а также концертные туры Тейлор Свифт и Бейонсе. Как ожидается, в сентябре «культурный» фактор останется импульсом для экономики США. Потребители в большей степени опирались на личные накопления, некоторые опрошенные регионы отметили, что домохозяйства уже исчерпали избыточные сбережения и стали чаще обращаться к потребительским кредитам для финансирования покупок. Ранее, мы отмечали, что в июле избыточные накопления сократились весьма ощутимо, на 27,8% м/м, до $268,6 млрд, что продолжит оказывать поддержку домохозяйствам в течение сентября. Большинство банков отметили рост остатков по потребительским займам и увеличение доли просроченных платежей.
Между тем повышенные процентные ставки продолжают сдерживать рынок недвижимости, сталкивающийся с дефицитом предложения вторичного жилья. За счет последнего, по данным ФРС, жилищное строительство набирает обороты, однако застройщики испытывают давление со стороны более высоких затрат на финансирование и страхование.
В целом, данные подтверждают тезис о замедлении экономического роста и ослаблении инфляционного давления.
Мы ожидаем, что динамика ВВП останется положительной и по итогам 2023 года реальный рост составит 2%. Смягчение напряженности на рынке труда и замедление роста заработных плат выступают аргументом для сохранения ключевой ставки ФРС в сентябре на прежнем уровне. Тем не менее, сильные позиции экономики выступают проинфляционным фактором. Ранее, в прошлом месяце, председатель ФРС Джером Пауэлл, выступая на ежегодной конференции в Джексон-Хоул, заявил, что ФРС готова на дополнительный подъем базовой ставки и поддержание ее на повышенном уровне более продолжительное время, если инфляция будет устойчивой. Это сохраняет вероятность того, что в ноябре мы можем снова увидеть повышение ставки.