🖅 Сегодня направили письмо в ЛСР.
«Уважаемые господа!
ПАО УК «Арсагера» на протяжении многих лет является акционером ПАО «Группа ЛСР» и неоднократно взаимодействовала с представителями компании, как по вопросам операционной деятельности, так и по корпоративному управлению.
Обратиться к вам нас заставила ситуация с выбытием с баланса компании внушительного пакета квазиказначейских акций. Согласно данным, представленным в отчетности по МСФО за первое полугодие текущего года, в феврале 2023 г. была произведена передача акций участникам программы. К настоящему моменту на балансе компании остались 2 857 617 собственных акций, а в рамках реализации программы дополнительной мотивации состоялась передача 22 151 495 акций.
Из консолидированного отчета об изменениях в собственном капитале следует, что компания заключила договоры на продажу ранее выкупленных акций на общую сумму 18 767 млн руб. Из этой суммы в пользу конечного бенефициара были переданы акции на сумму 13 571 млн руб., остальные 5 196 млн руб. – в пользу ключевых сотрудников. Согласно отчету, положительное сальдо по операциям передачи акций ключевым сотрудникам составило 413 млн руб., а по операциям с основным акционером – отрицательное сальдо в размере 620 млн руб. Таким образом, указанная операция привела к уменьшению собственного капитала компании на сумму 207 млн руб. То есть данный пакет акций был приобретен за 18 767 млн руб., а продан за 18 560 млн руб.
Прежде всего, нам неясно, почему акции были проданы основному акционеру с убытком (620 млн руб.), что привело к совокупному убытку? Далее, компания не огласила ценовые условия, на которых акции покинули баланс Группы. Наши расчеты показывают, что передача акций прошла по ценам, ниже балансовой цены (886 руб. по официальной отчетности за 1 п/г 2023 г.).
В своих обращениях к Совету директоров Группы ЛСР мы неоднократно указывали, что лучшим способом распоряжения выкупленными ниже балансовой стоимости акциями, является их погашение. Подобное действие оказывает всесторонний положительный экономический эффект, приводя к увеличению таких показателей как рентабельность собственного капитала, балансовая стоимость одной акции, размер будущего дивиденда на акцию, прибыль на акцию, рыночная цена акции. К сожалению, сделав первый важный шаг на этом пути (выкуп акций), компания не довела дело до логического завершения, сведя всю операцию к перепродаже акций по цене ниже балансовой, что фактически можно приравнять к проведению допэмиссии на невыгодных для всех акционеров условиях.
Примером грамотных действий общества по распоряжению собственными акциями является Банк Санкт-Петербург, чья капитализация, после серии выкупов с последующим погашением, многократно выросла за последние несколько лет и сейчас находится на исторических максимумах.
Дополнительным негативным моментом для акционеров группы ЛСР является факт того, что сделки по передаче акций были совершены до даты закрытия реестра на получение годовых дивидендов. Иными словами, помимо совокупного убытка от передачи акций обществу пришлось еще и выплатить на них часть заработанной прибыли, которая могла бы остаться в распоряжении общества. Подобные действия органов управления акционерного общества могут расцениваться как весьма выгодные для узкого круга участников программы распределения акций, но совершенно не отвечают интересам всех (особенно миноритарных) акционеров. Остается непонятным, кем и как одобрялись данные сделки, которые имеют все признаки сделок с заинтересованностью?
В итоге вместо действия в интересах всех акционеров органы управления обществом фактически санкционировали передачу внушительной части уставного капитала узкому кругу инсайдеров на непрозрачных условиях.
Учитывая публичный статус компании, а также наличие большого количества миноритарных акционеров, чьи интересы были затронуты действиями органов управления Группы ЛСР, *просим дать разъяснения по затронутым в данном письме вопросам*. А именно:
❓ Кем и по каким причинам было принято решение о продаже выкупленных акций ниже балансовой стоимости?
❓ Почему не произошло вполне логичное (в интересах всех акционеров) погашение выкупленных акций?
❓ Почему основной пакет выкупленных акций был продан основному акционеру с убытком (620 млн руб.)?
❓ Кем и как утверждались сделки о продаже акций инсайдерам группы ЛСР? Сделки имеют явные признаки сделок с заинтересованностью.»
_____________________
Обсудить ситуацию можно в нашем телеграм-чате: https://t.me/joinchat/Rewv-KiCnj_75wb8