Экономика России вступила в фазу замедления, поэтому следует умерить кредитную активность. Об этом сообщается в докладе О чем говорят тренды, опубликованном Центробанком РФ. Экономика, по всей видимости, превысила свой потенциальный уровень (то есть максимальный уровень выпуска при полном использовании всех факторов производства и нормальной загрузке мощностей), — отмечается в докладе. В 2022-2023 годах геополитические потрясения вызвали снижение уровня потенциального ВВП России. Однако совокупный спрос в экономике существенно возрос, в том числе за счет бюджетных расходов: в ряде отраслей (например, металлургии) этот спрос частично заместил сократившийся экспорт, в других отраслях (например, машиностроении) привел к превышению производственных возможностей с учетом логистических ограничений.
Вместе с высоким кредитным импульсом данный фактор к настоящему времени привел к превышению ВВП своего нового потенциального уровня.
Потенциальный выпуск — это выпуск, который создается при полной загрузке факторов производства; превышение потенциала происходит, если факторы производства загружены больше, чем нужно, что и означает перегрев экономики. По правилу Тейлора, по которому считают в ЦБ, когда фактический выпуск больше потенциального, ЦБ при прочих равных должен проводить более жесткую денежно-кредитную политику для того, чтобы реализовать свою антициклическую функцию и сбить перегрев. Но я бы не придавал большого веса бюллетеню. Это расчеты аналитиков ЦБ. Они ни к чему не обязывают совет директоров ЦБ, насколько я понимаю. Это скорее просто сигнал показать, что экономика выходит из кризисной фазы, — подчеркнул аналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов. Выпуск в базовых отраслях российской экономики к середине 2023 года достиг докризисных уровней, заявляли в ЦБ 11 августа. По оценкам департамента прогнозирования ЦБ, рост российского ВВП во втором квартале уже замедлился до 0,1% с учетом сезонной коррекции по сравнению с 0,7% в предыдущем квартале (темпы роста квартал к кварталу). Теперь рост экономики будет идти более умеренными темпами.
Согласно благоприятной планке базового прогноза Центробанка на 2024−2026 годы, ВВП в ближайшие три года будет расти максимальными темпами в 2−2,5% (верхние границы прогнозного диапазона), то есть таких темпов роста, как во втором квартале 2023 года (4,9%. — РБК), в ближайшие несколько лет можно не ожидать.
Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, опрашиваемых Центробанком РФ, прогнозная медиана ожидаемых средних темпов роста потенциального ВВП на горизонте 2026−2030 годов составляет 1,5%. Для устойчивого экономического роста необходимы как рост производительности труда, так и рост инвестиций. Кредитная активность набрала высокие обороты, усиливая увеличение внутреннего спроса. Рост кредитования — как розничного, так и ипотечного — оставался высоким в начале третьего квартала. В июле рост кредитования физлиц замедлился до 1,6% по сравнению с 1,9% в июне (с поправкой на сезонность) в основном под влиянием технического замедления роста ипотечного кредитного портфеля (с 2,9% до 2,6%), тогда как рост необеспеченных кредитов ускорился до 1,5% (с 1,4%), а рост автокредитов достиг 4% к предыдущему месяцу. Департамент Центробанка РФ предупреждает, что кредитный импульс должен быть достаточным, но не избыточным с точки зрения поддержания ценовой стабильности (по состоянию на 28 августа годовой рост цен в стране превысил 5% при целевом ориентире ЦБ в 4%). Другими словами, рост кредита в экономике должен быть умеренным. Текущие высокие темпы роста в сферах корпоративного и розничного кредитования этому требованию не соответствуют, — отмечает регулятор. Меры Центробанка (в том числе недавнее внеплановое повышение ключевой ставки с 8,5 до 12%) будут способствовать постепенному охлаждению внутреннего спроса в интересах сбалансированного экономического роста при нахождении инфляции на целевом уровне, подчеркивают авторы бюллетеня. Загрузка производственных мощностей находится на рекордном и, возможно, близком к предельному и во втором квартале текущего года составила 80,9%, что является новым рекордом. В структуре ВВП увеличилась часть, не связанная с производством товаров и услуг, удовлетворяющих конечный потребительский или инвестиционный спрос, — отмечает Центробанк РФ. Основным драйвером роста выпуска во втором квартале и начале третьего квартала стала обрабатывающая промышленность в условиях последовательного расширения спроса со стороны государственного и частного секторов (связанного как с ОПК, так и с продукцией гражданского назначения). Но теперь возможности для быстрого роста выпуска в большинстве отраслей, вероятно, исчерпаны, а дополнительным ограничением для роста выпуска стала растущая нехватка персонала. Высокий спрос на труд поддерживает высокие темпы роста зарплат: за первое полугодие номинальные зарплаты выросли на 12,7%, а реальные (с поправкой на инфляцию) — на 6,8%.