Пока в последний день лета я писал статью «Какой смысл в ставке 12%, если в нее никто не верит» , в первый день осени состоялась конференция «Десять лет мегарегулятору: вчера, сегодня, завтра».
😎
Среди приглашенных все ключевые фигуры финансового блока : высшие должностные лица самого ЦБ, министерства финансов РФ, всякие банкиры, представители мосбиржи и прочие важные товарищи из сферы финансов.
Естественно была и сама Эльвира Набиуллина, также присутствовал министр финансов. Естественно все они выступали, что то рассказывали :))))
Под вечер все новостные телеги уже растащили слова Набиуллиной, которая что-то там важное сказала.
Я не поленился и посмотрел на канале РБК видео первой сессии этой конференции , где как раз и были среди выступающих все топы: Набиуллина, Силуанов и прочие...
Но если честно ничего особенного не услышал.
Правда была одна ее фраза, которая в отрыве из контекста может звучать в стиле желтой прессы:
«К сожалению, нам надо поддерживать постоянную готовность к шоку, и запас прочности системы должен быть. Эту заботу о запасе прочности системы нужно брать с собой дальше»
Но прозвучало это в качестве ответа на вопрос , что из прошлого опыта ЦБ необходимо взять с собой в будущее. А поскольку за последние десять лет мы действительно столкнулись с шоками, то в этих словах нет ничего необычного. И они не означают, что ЦБ ждет в ближайшее время наступление очередного шока.
Мне из ее слов запомнилось следующее:
1) спасая банковскую систему от событий 2014-15 гг. ЦБ пришлось осуществлять санацию банков за счет эмиссии денег , а не за счет бюджета. В этой связи высокая ставка была призвана компенсировать процесс и последствия эмиссии.
Я не знал, что так можно :)))
то есть за косяки отдельных эффективных менеджеров , которые довели свои банки "до ручки" заплатили инфляционными рисками от эмиссии .
2) ЦБ как мегарегулятор с обширными полномочиями имеет "конфликт интересов" применяемой регуляторики. Например, такая мера как установление макропруденциальных лимитов по необеспеченным кредитам и займам должна способствовать повышению качества и надежности банковской системы , а не применяться в дополнение к высокой ставке с целью остудить ажиотажный спрос населения, поскольку в качестве негативного следствия препятствует банкам зарабатывать в ходе их непосредственной деятельности по выдаче кредитов под процент.
Видимо это сетование главы ЦБ следует принимать на тот счет, что соответствующая мера 31.08.23г. была вынужденной именно по причине , что нет должного эффекта от ставки 12 %
Об этой мере я писал в своей прошлой статье "Какой смысл в ставке 12 % , если в нее никто не верит"
3) Глава ЦБ ПРОТИВ дополнительных и более жестких мер валютного регулирования , поскольку это будет препятствовать деятельности внешнеэкономических агентов !!!
Дословно Эльвира Набиуллина сказала : "Нужно сохранять те меры, которые носят зеркальный характер, ограничения не должны создавать сложности для экономических агентов"
То есть те меры, которые приняты в качестве ответных мер на санкции , например введение счетов типа С и прочие, в результате чего нерезы оказались запертыми - это сохраняется. Для наших же экспортеров дополнительных ограничений не планируется.
Именно о том, что жесткое валютное регулирование будет ударом по экспорту , чего нельзя допускать в текущих условиях, я писал в статье "Девальвация рубля и высокая ставка - это надолго"
Но и все на этом.
Более официально с подиума данной конференции госпожа Набиуллина ничего не сказала !!!
Но вот агентство ТАСС выдала следующую инфу, что мол в кулуарах конференции Набиулина таки высказалась по денежно кредитной политике, а именно:
🔸Снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях маловероятно.
🔸ЦБ сможет начать снижение ставки, только когда увидит устойчивое замедление инфляции. Проинфляционные факторы - высокие темпы роста кредитования, бюджетный импульс, инфляционные ожидания и ослабления рубля.
🔸Не исключает целесообразность дальнейшего повышения ставки.
Пока то, что я услышал сам на видео и то, что опубликовало ТАСС в качестве кулуарных высказываний главы ЦБ, все это укладывается в логику моих рассуждений о долгосрочности жесткой ДКП с вероятностью дальнейшего повышения ставки.
Кстати Силуанов высказался в том ключе , дескать классические каноны как раз и заключаются в сочетании жесткой бюджетной политики с мягкой ДКП и наоборот - при больших расходах бюджета требуется высокая ставка и в этом смысле между Минфином и ЦБ наблюдается взаимное понимание и консенсус.
Как я уже писал ранее, у ЦБ есть небольшой , но понятный инструментарий для действий в ситуации , когда участники рынка «отказываются» жить по правилам текущей ДКП:
- это очередное повышение ставки в подтверждение проводимой ДКП;
- это вербальные интервенции;
- это дополнительная регуляция в целях снижения оборотов кредитования банками населения.
На сегодня два из трех пунктов уже имеются :
- 31.08.23 ЦБ ввел новые нормы для банков (более жесткие макропруденциальные лимиты по необеспеченным кредитам), которыми ужесточил требования к заемщикам для целей потребительского кредитования. Теперь меньше будет выдаваться потреб. кредитов.
- 01.09.23 ЦБ в лице Эльвиры Набиуллиной в кулуарах конференции "Мегарегулятор 10 лет..." состоялись вербальные интервенции относительно действующей и будущей ДКП.
Но учитывая , что никакие вербальные интервенции в последнее время особо не работают , мне кажется есть некоторая вероятность небольшого повышения ставки на сентябрьском заседании. И в этом случае будет полностью завершенная картина действий ЦБ и его намерений. Посмотрим.
Мои выводы:
- девальвация , наравне с мягкой бюджетной политикой , является существенным проинфляционным фактором, который сохраняется в текущем моменте;
- ЦБ пока не пересматривает своего таргета по инфляции по году в 4%, но по состоянию на начало сентября 23 года инфляция уже выше 5%, в связи с чем нет оснований для смягчения ДКП;
- в качестве еще одного проинфляционного фактора (к курсу рубля, к мягкой бюджетной политике) в ближайшее время добавится новый - это рост цен на гсм в связи с отменой демпферных выплат для нефтяных компаний;
- бюджетная политика все еще остаётся мягкой , а расходы бюджета высокими, чему по логике министра финансов Силуанова должна соответствовать жесткая ДКП ;
- девальвация первой половины 23 года стала во многом результатом деятельности внешнеэкономических агентов , в отношении которых не будет вводится дополнительная валютная регуляторика (экспортные потоки важнее). А некоторые агенты - такие как Газпром например , вообще находятся на грани и для них девальвация во многом единственный спасительный круг. При том, что Газпром так то крупнейший налогоплательщик в стране ☝️
- курс рубля если и укрепится , то лишь естественным образом (например в результате увеличения денежных потоков от экспорта в свободно - конвертируемых валютах - чего лично я не жду, так как наоборот идет отказ от доллара во внешней торговле). Специальных мер валютного регулирования для целей укрепления рубля вводится не будет. В связи с этим жесткая ДКП, которая мало того что имеет лаг по времени , так еще и лишь косвенно влияет на курс, будет актуальной продолжительный период;
- вероятно прежде чем наш ЦБ перейдет к смягчению , это должны сделать все основные мировые ЦБ : ФРС , ЕЦБ, банк Англии и прочие. Ведь именно эти мировые банки своей сверх мягкой ДКП породили мировую инфляцию , экспортировали эту инфляцию по миру , а теперь они же с одной стороны пытаются эту инфляцию сбить , подводя мир к рецессии, а с другой стороны именно коллективный запад своими санкциями разрушал мировую логистику в торговле энергоресурсами, получая эти самые энергоресурсы с гораздо большими издержками. Как результат высоких цен на энергию и высоких ставок мир рискует получить стагфляцию , которая также как ранее инфляция, будет экспортирована во вне.
Собственно на этом можно было бы поставить точку в статье.
Но я же еще посмотрел и вторую сессию конференции "Мегарегулятор 10 лет ..." - на ютуб канале самого ЦБ РФ, которая была посвящена всяким инновациям и новым технологиям в финансовой сфере )))))
Она мне показалась не менее интересной !!!
В двух словах:
1) ЦБ РФ очень доволен и гордиться своей работой по созданию и внедрению системы быстрых платежей. ЦБ оценивает нашу финансовую систему как одну из самой высокотехнологичной в мире (топ три ), а наши банки - как крутые финтехи.
2) Цифровые технологии (их дальнейшее развитие и внедрение в массы) в финансовой сфере - неизбежность. То есть будет у нас и цифровой рубль и биометрия.
В этой связи я бы не пытался с этим трендом бороться или как то отрицать, а напротив , считаю нужно это внимательно изучать с целью органичного встраивания в новый цифровой порядок :)
3) по мнению ЦБ в следующие 10 лет отпадет необходимость в 115-ФЗ (Закон О противодействии легализации отмыванию доходов, полученных преступным путем) , поскольку в условиях максимальной цифровой прозрачности невозможно будет ничего легализовать и отмывать 😎
Так что если кто чего еще не отмыл - следует поторопиться с посещением прачечной !!! 🤣 (шутка)
Интересно в этой связи , что будет с наличными купюрами - будут ли они выведены из оборота ???
4) цифровые валюты разных стран в совокупности убьют систему SWIFT;
5) по мнению ЦБ бизнесу следует переходить на облачные платформы , а не содержать собственную инфраструктуру 😜
6) по мнению ЦБ в сфере облачных технологий - огромный потенциал , в том числе и для российского фондового рынка. Также будет развиваться ИИ , в том числе через продукт «виртуальный помощник».
Соответственно сейчас на фоне событий 22 года все как то позабыли про модное слово «экосистема» , но я думаю скоро все о нем вспомнят и заново будут закладывать в цену акций эту составляющую.
В связи с этим считаю, надо следить за Сбером , МТС , Ростелеком , Тиньков , Яндекс (после выделения российских активов) ну и возможно ВК (хотя это конечно аутсайдер из списка).
Еще я бы следил за появлением новых игроков , которые вероятно сперва появятся на долговом рынке , а уже со временем могут стать и публичными , как это было с тем же Позитив.
Также я был бы очень рад IPO таких компаний как Селектел.