В этой статье я попытаюсь простым языком донести, что происходит в финансовой системе страны. Чтобы стало понятно, перед какой проблемой стоит наш ЦБ и почему.
$€ Всё связано. Финансовая система - единый организм. И если где-то появляется дисбаланс, то накрывает всю систему.
Казалось бы, проблему резкой девальвации можно решить одним элегантным взмахом пера Эльвиры Сахипзадовны. Подняли ставку, задрали - если быть точнее, и всё. А если не всё, то ещё повысим. Сейчас 12%, если не хватит, то накинем ещё пару процентиков, и норм. Это же монетарная политика. Ее не просто так придумали.
Подняв ставку, повысим привлекательность (доходность) рубля, и капитал потечёт туда куда надо, то бишь в рубль. И всё стабилизируется. Только не так всё просто...
Тут у нас прогресс, если хотите. У нас теперь как в США. Многие же хотели жить как в США. Вот и зажили. У нас теперь тоже вся система в долгах. И государство, и бизнес, и частный капитал. Только вот в США могу перекредитовываться у всего мира. А у нас такой опции нет. У них мировая резервная валюта, а у нас нет.
Но даже и в США, с их возможностью брать в долг вновь и вновь, система дышит на ладан. И их финансовая система чудом не сыпется от закредитованности. Тогда что говорить о нас, когда нам в долг никто не даёт?
Суть проблемы...
Возвращаемся к началу статьи. Все связано. Денежно-кредитная политика ЦБ, долговой рынок, девальвация рубля и вся финансовая система в стране.
Где всё началось? Кто-то скажет с svo. Да, действительно многие проблемы финансовой системы начались с последствий, связанных с геополитическим противостоянием.
Санкции наносят огромный ущерб экономике. Да и сами военные рельсы с огромными затратами на ВПК вносят дополнительные осложнения. "Инвестиции в пули" - это не лучший финансовый выбор.
Однако, есть ещё и другая причина. Долговой рынок. Он за последние годы сильно вырос. Так же выросла доля частного капитала. Буквально ещё пару лет назад, в портфеле частных инвесторов не было места долговым инструментам. Сейчас, в облигации инвестирует каждый третий (по ощущениям на основе статей и комментариев).
С другой стороны и государство теперь занимает куда больше, чем раньше.
При этом, интересно, что долговой рынок долгое время существовал в условиях стабильно постоянной ставки в 7,5%. Целый год ставка не менялась. Это очень важный нюанс
Система привыкла к этой стоимости фондирования. Но вот, июль-август и ставка уже 12%. Стоимость долга выросла на 60%. И это не может не вызывать проблем. Долговой рынок начало штормить. И инвестиционное сообщество - это чувствует на себе.
Например, начала резко расти доходность ближних облигаций. Как это происходит? Всё просто. Дешевеет номинал облигаций. Их стали продавать, чтобы либо вообще выйти из долговых инструментов, либо купить дальние облигации с большей купонной доходностью. А почему так произошло? Почему доходность облигаций растёт? Потому что ЦБ поднял ставку. Вот она прямая связь.
И всё это видно на графике индекса государственных облигаций RGBI.
Все держатели этих облигаций, кто не успел из них выйти, рискуют получить убыток. Если купонная доходность не перекроет снижение стоимости облигаций. И это ещё не худший сценарий. По облигациям можно в принципе, потерять всё вложенное.
И теперь долговой рынок перешёл в фазу турбулентности. Инвесторы думают, как теперь быть? А что дальше? А если ЦБ опять повысит ставки? Тогда цена облигаций ещё сильнее снизится. А если понизит, тогда наоборот - облигации подорожают. Что делать?
И тут давайте отвлечемся? Помните как ЦБ критиковали за то, что они ставку не подымали? Мол ЦБ чуть ли не агент Госдепа. У этих балбесов и я агент. 😁
Теперь понимаете почему это глупости? У нас же естественно, каждый второй умнее, чем сотрудники ЦБ. И не важно, что Эльвира Сахипзадовна окончила школу на одни пятёрки и отучилась в МГУ. Что из простой семьи человек забрался сам так высоко. Явно не глупая мадам, верно? Скажу больше. Она явно поумнее большинства всех нас...
Но нет, диванные аналитики знают больше её и понимают что делать лучше, чем сотрудники ЦБ РФ.😉
И вот теперь то и становится понятно, почему в ЦБ так не хотели подымать ставку. Они знали, какие это вызовет последствия на долговом рынке. А ведь сейчас мы обсудили только проблемы кредиторов. А есть ещё заёмщики, которые куда важнее для стабильности системы. А кто у нас сейчас главный заёмщик? Это государство.
И теперь, ОФЗ резко вырастет в доходности. И государству придётся обслуживать весь свой дорогой долг. И об этих последствиях в ЦБ РФ естественно понимали.
Система оказалась перед выбором. С одной стороны резкая девальвация рубля, а с другой стороны долговой рынок. А ведь это самый высоко капитализированный рынок. И если там начнётся волна дефолтов по долгам, тогда всё - пи3dec. Эффект домино и всё сложится на раз, два. Вспоминаем историю ГКО...
А это мы с вами ещё не обсудили другую ветку проблемы. Реальный сектор. С дорогими кредитами, экономическая активность будет снижаться, с неутешительными последствиями.
Первый пошёл. MВИДЕО.
Первые проблемы уже появились. МВИДЕО стоит на грани возможности обслуживать свой долг. И тут важно понять от чего эта проблема? Если дешевеют облигации, то что до этого эмитентам? Это же проблема инвесторов, а не заёмщиков. Дело в том, что большинство заёмщиков перекредитовываются.
Т.е текущие долги перекрывают следующими. А текущие долги были взяты при ставке в 7,5%, а следующие можно взять уже при ставке в 12%. Т.е. проблемы у инвесторов и заёмщиков одновременно. Ситуация с MВИДЕ, это иллюстрирует.
Естественно, это в первую очередь касается тех эмитентов облигаций, у кого, либо слишком большой долг, либо проблемы с бизнесом. И проблемы начнутся с них. Можно успокоиться? Слабые отомрут и всё?
Для того, чтобы схлопнулась вся финансовая система не нужно, чтобы проблемы с обслуживанием долга были у всех. Достаточно 10-20% дефолтов, чтобы начался эффект домино, и даже "здоровые" заёмщики начали испытывать проблемы.
А если начнутся проблемы у главного заёмщика?
Бизнес структуры, государство и банки тесно связаны. Все зависят друг от друга. Поэтому проблемные точки могут повлиять на всех.
Итоги.
Есть ожидания, что ЦБ РФ еще повысит ставку 15 сентября. Тем самым доллар получит нокдаун, а рубль укрепится и покажет всём куzьkину мать. 😁
Только вот ЦБ прекрасно понимает, что пространства для манёвра у них нет. И ставку подымать дальше - смерти подобно. А по хорошему, ставку надо бы вообще понизить. Но там тоже нельзя. Тогда рубль улетит на 110-120, со всеми инфляционными последствиями.
Между молотом и наковальней...
Такие вот дела. Надеюсь всё понятно и доходчиво. Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€🤝
Мой Telegram про инвестиции.