$€ Сегодня будем говорить о том, о чем вскользь недавно обсудили в моём Telegram канале. Поводом стали финансовые отчётности Газпрома и Лукойла, за первое полугодие 2023 года.
Особенностью этой отчётности стало то, что Лукойл впервые заработал больше (565 млрд), чем Газпром (296 млрд). По крайней мере я такого не припомню. Но и это ещё не всё. При этом Газпром заработал в принципе только за счёт своих дочек, где основной вклад внесла Газпромнефть. А основной газовый бизнес Газпрома принёс убыток.
Стоп, стоп, стоп. Вот тут надо остановиться. Надо осознать происходящее. Прибыль за 1 первое полугодие в размере 296 млрд рублей, это не от продажи газа. Это прибыли от компаний электро генерации, от Газпромнефти, от НОВАТЭКа и остальных дочек.
А основной бизнес продажи газа убыточен. Продают огромное количество газа, а убыток 255 млрд рублей. Это при наличии +-25% мировых запасов газа. Это при средней цене 400-500$ за 1000 кубометров, что в разы больше, чем несколько лет назад. При всём при этом, Газпром умудрился получить убыток от основной деятельности.
Тут кто-то может сказать - а какая разница? Прибыль, есть прибыль. И не важно, от дочек или от основного бизнеса. Тут, отчасти соглашусь. Но вопрос больше не в прибыли как таковой, а в эффективности бизнес процессов. Это сколько мог заработать ГП, если бы еще и основной бизнес качал как следует? А у них убыток.
Вот так, друзья, выглядят плохие акции. Вот такие акции нужно обходить стороной. Лукойл же при этом, не имея такого количества дочек умудряется увеличивать прибыль. При этом, Лукойл щедро делится этой прибылью с акционерами. Вот так, друзья, выглядят хорошие акции. Вот такие акции должны быть в портфеле разумного инвестора.
Если у вас вдруг появилось желание сказать, что после отчётности каждый может рассказывать...А где ты раньше был? Для вас весенняя статья на тему Газпрома и Лукойла.
От чего зависит качество эмитентов?
От чего зависит качество акций? Почему одни акции плохие, а другие - хорошие?
Есть две основные причины:
- Менеджмент
- Внешние обстоятельства
У Газпрома совпали обе эти причины. Никудышный менеджмент, поставленный по принципу кумовства. И внешние обстоятельства.
Начнём с первого. Менеджмент. Давно известно, что государство - это плохой бизнесмен. Это факт. Есть исключения. Но в основном, когда компания управляется чиновниками, то ничего хорошего из этого не выходит. В России точно.
Газпром - государственная компания. И менеджмент там государственный. "Что в этом плохого"? - спросите вы.
Попытаюсь объяснить на бытовом примере. Есть одно, всем известное и понятное слово - казённый. Понимаете, да? Что я хочу сказать? Что люди имеют ввиду про отношение, когда говорят казённый?
Обычно имеют ввиду безразличие к судьбе этой вещи, или дела. Дааа...это же казённое, не жалко. Так часто говорят. Тоже самое и в Газпроме. Доход топ менеджмента, не зависит от прибыли компании. Они свои деньги всё равно получат. Получат, в независимости от финансовых показателей компании. Акционер то государство, а не они.
У Лукойла - всё наоборот. Это частная компания. А топ менеджеры - главные акционеры. И их доход напрямую зависит от прибыли компании. И такие дивиденды они платят не от того, что они такие хорошие и добрые. Они платят эти дивиденды себе. А миноритарии просто получают свою выгоду. 😊
Внешние обстоятельства.
Что касается внешних обстоятельств, то Газпром стал их жертвой. Помните, как пытались заморозить Европу? Помните, как многие ждали морозов, чтобы подморозить европейских жителей? Моральную сторону вопроса не будем подымать. Тут всё понятно. А кому непонятно, тот обязательно напишет свой гневный комментарий.
Обсудим, чьими руками это делалось. Естественно "руками" Газпрома. А точнее - задвижками. Газпром стал сокращать поставки ещё в 2021 году. Газпром был использован как дубина, которой дубасили по башке непокорный ЕС.
В итоге, к 2023 году в ЕС заместили большую часть газа из России. Теперь вместо 175 миллиардов кубов, Газпром экспортирует на запад менее 50 млрд кубов. Что и привело к убытку в основном бизнесе.
Кстати про то, что Газпром действительно сокращает добычу я написал инсайдерскую статью. У меня товарищ работает на газовом промысле. Он мне и рассказал про снижение добычи.
Тут уже внешние обстоятельства не зависят от менеджмента. Что говорит делать основной акционер, то и делают.
У Лукойла основные акционеры - Алекперов и Федун. У них совсем другие интересы и цели. Соответственно, и нефтедобывающая компания используется по прямому назначению - зарабатывать деньги.
Конечно, есть и исключения. Есть плохие честные компании, и хорошие государственные. Хотя, их очень мало. В России кроме Сбера, других хороших я и не припомню. Возможно, упустил из внимания какую-то. Подскажите, если знаете.
Вот такой расклад. Вот такие примеры хороших и плохих акций. На этом у меня всё. Спасибо за внимание. Ваш Sol. 🤝$€
Мой Telegram про инвестиции.