Август – статистически самый удачный в году период для российского фондового рынка. За последние десять лет Индекс Мосбиржи лишь единожды завершал этот месяц ниже уровня конца июля. Да и в целом исторически август редко заканчивался падением, однако почти всегда, когда коррекция происходила, она была глубокой. Из-за этого последний летний месяц считают опасным для инвестиций.
В этом году неопределенность усиливается. Дважды с начала августа Индекс Мосбиржи обновлял максимум с февраля прошлого года, но затем резко откатывался. Психологически значимая отметка 3000 по рублевому бенчмарку пока служит уровнем поддержки. Ралли в основном было вызвано ослаблением рубля: игроки скупали в первую очередь акции экспортеров, традиционно рассматриваемые в качестве защитных.
Курс пары USD/RUB подскочил выше психологически значимой отметки 100. Банк России на экстренном заседании 15 августа повысил ключевую ставку сразу на 350 б.п., до 12% годовых.
Эта мера на некоторое время остудила спекулятивные настроения на валютном рынке. Также минимизации активности спекулянтов способствовали опубликованные рядом СМИ сообщения о готовящемся возобновлении обязательной продажи валютной выручки экспортерами. И хотя решение об этом пока не принято, пара USD/RUB опустилась в район 94.
В условиях высокой волатильности на рынке акций его участники могут переключиться на рублевые облигации. Доходность ОФЗ резко подскочила после повышения ключевой ставки. При этом ускоряющаяся инфляция все же пока не достигла 5%, а ориентир Банка России на конец года – не более 6,5%. Если государство примет меры по защите и укреплению рубля, облигации с такой высокой доходностью будут пользоваться ажиотажным спросом.
По нашему мнению, динамика на фондовом рынке будет в значительной степени увязана с ситуацией на валютном, прогнозировать которую затруднительно, поскольку она будет зависеть от действий государства. Если правительство обяжет экспортеров проводить репатриацию доходов и продавать хотя бы часть валютной выручки на бирже, пара USD/RUB может опуститься ниже 90, а фондовый рынок в таком случае уйдет в район отметки 3000 по индексу Мосбиржи. Если такое решение принято не будет, доллар, вероятнее всего, вернется в диапазон 95–100 рублей, а инвесторы возобновят покупки на фондовом рынке. Лидерами роста вновь станут акции тех эмитентов, для доходов которых благоприятно увеличение валютных курсов.