Группа Позитив представила противоречивые результаты по МСФО за 1 полугодие 2023 года. Выручка разработчика решений по информационной безопасности выросла на 33,9% до $49,89 млн. (4,69 млрд. руб.) благодаря продажам лицензий на продукты киберзащиты. Чистый убыток Группы Позитив составил $4,13 млн. (388,15 млн. руб.) против прибыли в размере $4,06 млн. (381,32 млн. руб.) годом ранее за счет удвоения коммерческих и маркетинговых расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 24.81, Net debt/ EBITDA = 0.44.
Несмотря на противоречивые результаты и убыток, который продемонстрировала компания по итогам 1 полугодия 2023 года, менеджмент оптимистично оценивает проделанную работу и подтверждает выполнение заявленной цели по удвоению бизнеса по итогам года. Тем не менее, мы настороженно относимся к итогам первого полугодия 2023 года и считаем, что при сохранении тенденций, прибыль Группы Позитив может быть существенно ниже прогнозных значений.
Мы закрываем нашу инвестиционную идею по акциям Группы Позитив в связи с достижением целевой цены. Считаем, что у компании отсутствуют среднесрочные драйверы роста, а существенное увеличение коммерческих и маркетинговых расходов не позволит компании продемонстрировать плановые показатели по чистой прибыли.