Повышение ключевой ставки ЦБ до 12% на фоне падения российской валюты выглядит как борьба с последствиями, так как первопричины ослабления рубля все еще сохраняются, заявил руководитель направления инвестиционной аналитики «Ренессанс Банка» Роман Чечушков в комментарии для Банки.ру. По прогнозу эксперта, осенью рубль может находиться в диапазоне 92–94 за доллар.
Что влияет на рубль
Одним из ключевых факторов, который будет влиять на курс рубля, является торговый баланс РФ, объяснил Чечушков. По оценке Банка России, профицит текущего счета платежного баланса в январе — июле 2023 года составил 25,2 млрд долларов против 165,4 млрд долларов годом ранее.
В июле профицит текущего счета сложился на уровне 1,8 млрд долларов, что близко по значению к уточненной величине показателя июня: профициту в размере 1,2 млрд долларов. Профицит торгового баланса в июле составил 7,3 млрд долларов против 6,4 млрд долларов в июне.
По словам эксперта, снижение профицита счета текущих операций связано с сокращением экспорта и ростом импорта. Объем российского экспорта товаров в первом полугодии 2023 года составил 205,6 млрд долларов, что на 32,9% меньше объема экспорта в первой половине 2022 года (306,4 млрд долларов). Объем импорта в первом полугодии 2023 года вырос по сравнению с аналогичным периодом 2022 года на 19,5% — до 151,3 млрд долларов со 126,6 млрд долларов.
Внимание на ставки
Еще одним фактором ослабления рубля является отток капитала из России за рубеж, продолжил Чечушков. Ставка ФРС равна 5,5%, а ЕЦБ — 4,25%. Таким образом, спрэд между ставками составляет 6,5% и 7,75% соответственно.
«Значительно повышенная ключевая ставка ЦБ (12%) дает шансы на стабилизацию курса национальной валюты, но в то же время существенно замедляет темпы экономического роста в краткосрочной перспективе», — добавил эксперт.
На первый план в качестве драйвера роста ВВП, по словам аналитика, могут выйти дополнительные государственные расходы.
«Следует помнить, что первопричины ослабления рубля все еще сохраняются, и на текущий момент повышение ставки больше выглядит как борьба с последствиями. С учетом геополитических и экономических рисков инвесторы все еще испытывают стратегическую неопределенность», — отметил он.
Что будет осенью
Осенью можно ожидать восстановления профицита счета текущих операций на фоне роста цен на нефть и газ, окончания туристического сезона и замедления роста импорта.
«Ставки западных регуляторов, вероятнее всего, будут сохранены на текущих уровнях. Таким образом, увеличившийся спрэд между доходностями российских облигаций и иностранных может повысить привлекательность рублевых вложений», — сказал эксперт.
Роман Чечушков также обратил внимание на слова зампреда ЦБ Алексея Заботкина, который указал, что ключевая ставка больше не оказывает быстрого действия на стойкость национальной валюты — теперь это влияние «более опосредованно».
В результате, по словам эксперта, значительного укрепления рубля после заседания 15 сентября ожидать не стоит.
«В базовом сценарии можно ожидать возвращение более серьезного контроля на движение капитала и повышение профицита платежного баланса вследствие роста экспорта. Исходя из всего вышесказанного, мы ожидаем укрепление рубля осенью до диапазона 92–94 рубля за доллар», — заключил Чечушков.