Высокая ключевая ставка ЦБ? - Пришло время облигаций! И я продолжаю методично и не торопясь копать тему инструментов долгового рынка. Сегодняшняя статья посвящена оферте по облигациям.
Что такое оферта по облигациям
Оферта по облигациям - это возможность погасить ее досрочно. Чаще всего гашение при оферте происходит по номинальной стоимости облигации.
Эта возможность имеется не по всем выпускам облигаций. Найти информацию об оферте конкретного выпуска можно в его описании. Либо на сайте МосБиржи, либо в приложении брокера (листайте галерею, там примеры):
Оферта бывает двух видов: put и call.
Put-оферта
Этот вид оферты подразумевает право инвестора продать бумагу обратно эмитенту в определенный момент времени.
Чтобы это осуществить, нужно обратится к своему брокеру за некоторое время до даты наступления оферты (обычно за 1-2 недели) и подать заявку на исполнение оферты.
ВАЖНО: брокер за это, скорее всего, возьмет комиссию выше, чем за продажу на бирже. Это минус.
При таком виде оферты распространенной практикой является изменение купонного дохода по облигации в назначенную дату. И если инвесторам новый объявленный купон не подходит, они подают заявку на выкуп облигаций по номиналу в дату оферты.
ВАЖНО: эмитент может установить вообще любой купон, даже 0,01% от номинала на весь оставшийся срок действия облигации. Если вы не увидели это сообщение от эмитента и/или не подали вовремя заявку, то будете сидеть с этой никому не нужной бумагой с доходностью 0,01% годовых до погашения. Это тоже минус.
Call-оферта
С этой офертой проще: она подразумевает, что эмитент в назначенную дату может выкупить облигации у инвесторов без каких-либо действий с их стороны.
Ничего делать не нужно, никак повлиять нельзя, эмитент просто гасит бумагу досрочно. Если эмитент этого не сделал, то условия не меняются, купоны остаются в силе.
Очевидный минус: заранее сложно спрогнозировать решение эмитента, поэтому "зафиксировать доходность на 10 лет, купив с дисконтом" вряд ли получится. Если дата оферты попадает на период низких ставок, а облигация была выпушена в период высоких ставок, то эмитенту будет выгоднее использовать свое право досрочного погашения и перезанять под более низкий процент.
А есть ли плюсы у оферт по облигациям?
Есть один неочевидный плюс: обычно по выпускам с офертой эмитенты на размещении дают повышенный купон. Логика эмитента примерно такая: "мне сейчас надо много денег, предложу чуть больший процент, чтобы привлечь средства в нужном количестве, а потом, в случае чего, поменяю". Это не прям обязательное правило, но частая практика.
Да и инвесторы, понимая возможные риски оферт по облигациям, просят по таким облигациям более высокую доходность.
Заключение
Мое личное мнение: облигации с офертами предполагают лишние "телодвижения" со стороны инвестора, обязательные трудозатраты на отслеживание условий оферт, подачу заявок, а также возможные дополнительные комиссионные издержки.
У меня очень консервативное отношение к облигациям в стиле "купил и можно держать до погашения, ничего не трогая". Облигации с офертами идут вразрез с этим моим убеждением, поэтому я их в свой портфель добавлять не планирую (только в очень исключительных ситуациях).
Естественно, это не инвестиционная рекомендация, каждый сам решает, как ему инвестировать. Ваши деньги - ваши решения.