Рынок долга США: растущие риски для акций. В последнее время резко выросли доходности по государственным облигациям США, особенно долгосрочным. Так, ставка по 10-летним трежерис приближается к отметке 4%, а по 30-летним выше 3.5%. Это многолетние максимумы.
Скорее всего, в ближайшее время доходности продолжат расти на фоне жесткой риторики ФРС и сохраняющихся инфляционных рисков. Возможно движение ставок до 5% по 10-летним бумагам.
Эти процессы несут серьезные риски для фондовых индексов. Резко растущие ставки по облигациям делают их более привлекательной альтернативой акциям, что провоцирует отток средств с фондовых рынков.
Кроме того, дорогие заимствования негативно влияют на прибыли и инвестпрограммы компаний, а также повышают вероятность рецессии. Все это чревато коррекцией на рынке акций до 10-20% в ближайшие месяцы.
Поэтому инвесторам имеет смысл проявлять осторожность, сокращая длинные позиции по акциям. Лучше держать больше облигаций и денег, чтобы иметь "порох в пороховницах" для выгодных покупок в случае значительной распродажи на фондовом рынке, которая может случиться из-за продолжающегося роста ставок.
С другой стороны, резкий рост доходностей по облигациям не обязательно приведет к глубокой и продолжительной коррекции на рынке акций.
Во-первых, значительная часть повышения уже заложена в цены. Доходности отыграли скачок на 250 базисных пунктов с начала года. Рынок уже во многом адаптировался к новым условиям.
Во-вторых, сильный рост ставок ограниченно влияет на реальный сектор экономики из-за высокой доли долга по фиксированным ставкам. К тому же компании накопили значительные резервы ликвидности.
В-третьих, акции выглядят достаточно привлекательно после коррекции, их доходности существенно превышают ставки по облигациям. Это будет поддерживать спрос на фондовом рынке.
Поэтому вероятнее всего рост доходностей вызовет умеренную коррекцию акций в 10% и затем новый бычий тренд, опирающийся на сильные финансы компаний и разумную политику ФРС. Это создает хорошие возможности для покупок качественных акций. Главное - действовать постепенно, не дожидаясь "идеального" момента.