Добрый день, уважаемые читатели. 15 августа 2023 на внеочередном заседании ЦБ поднял ключевую ставку с 8,5% сразу до 12%. Не будем здесь рассматривать причины такого кардинального шага ЦБ, но побеседуем о том, как это отразится на стоимости и доходности облигаций, а также на ставках по вкладам. Эти вопросы нас наиболее волнуют в свете нашего эксперимента.
Для начала рассмотрим, что же такое ключевая ставка ЦБ. Для осуществления своей деятельности банкам нужны деньги. Существует два основных источника пополнения оборотных средств банка: банк может одолжить деньги у физических или юридических лиц в виде депозитов или у Центрального банка. В случае займа у ЦБ банк берет у регулятора деньги под определенный процент, который и называется "ключевой ставкой".
При повышении ключевой ставки кредит в ЦБ для банков становится дороже. Но у банка есть еще один источник заемных денег - депозиты населения. За депозиты физических лиц между банками существует конкуренция, поэтому при повышении ключевой ставки ЦБ банки вынуждены подтягивать к ней и ставки по депозитам. Эти ставки, как правило, чуть ниже ключевой ставки ЦБ в связи с тем, что депозиты физических лиц обходятся для банка дороже чем кредиты ЦБ ( страхование, организация приема депозитов, ну и собственная выгода, конечно). Этот процесс мы сейчас уже можем наблюдать, после повышения ставки, многие "киты банковского сектора", не говоря уже о банках второго эшелона, объявили о повышении ставок по вкладам ( а заодно и ставок по кредитам и ипотеке).
Таким образом, при повышении ключевой ставки ЦБ растут и ставки по депозитам. Соответственно, при уменьшении ключевой ставки снизятся и ставки по депозитам.
Но у нас еще есть два игрока на рынке заимствований, это государство и бизнес. Им также нужны деньги. При повышении ключевой ставки ЦБ стоимость денег для бизнеса возрастает. Но, в отличии от банков, бизнес не может занять деньги напрямую у ЦБ под ключевую ставку. У него также есть две возможности занять денег - пойти в банк или выпустить облигации на бирже. Банк дает деньги бизнесу далеко не под ставку ЦБ, это зависит от многих факторов (финансового состояния заемщика, срока кредитования, суммы и т.д.) Для примера, при ставке ЦБ 8,5%, предприятие могло взять кредит в банке под 12%, а при ставке 12% банк дает деньги под 16%. В этой ситуации у бизнеса еще есть возможность разместить на бирже свои облигации и занять дешевле. Правда, если при ставке ЦБ 8,5% у организации была возможность занять на бирже под 10%, то при ставке ЦБ 12% на таких условиях занять деньги никто не согласиться, поэтому предприятие сможет разместить свои облигации только под 13-15%.
Соответственно, при повышении ключевой ставки ЦБ доходность ОФЗ и корпоративных облигаций также растет, так как никто не согласится дать деньги в долг ниже ставки ЦБ. Соответственно, при уменьшении ставки ЦБ уменьшается и доходность облигаций.
Мы рассмотрели пример первичного размещения облигаций на бирже для получения кредита. А что будет с уже существующими выпусками облигаций, по которым купонный доход зафиксирован? В случае увеличения ключевой ставки ЦБ возникает ситуация, когда доходность новых выпусков облигаций больше доходности старых выпусков, в этом случае, чтобы конкурировать с доходностью новых выпусков, стоимость старых падает и доходности выравниваются.
Для примера: ОФЗ 26233 с погашением 28.02.2024 и купоном в 6,5% торговалась в начале августа 2023 за 99% от номинала (990 рублей) с доходностью к погашению 8,5%. 18.08.2023 стоимость ОФЗ упала до 98,1% от номинала (981 рубль), а доходность к погашению увеличилась до 10,56%.
Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Если нашли что-то новое и интересное для себя в статье - ставьте лайк и подписывайтесь на канал. Также буду рад обратной связи от Вас. Кому проще читать в Телеграмм, милости прошу: https://t.me/depozit_invest.